行业配置策略与ETF组合构建

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2022 年 12 月 02 日 证 券研究报告•金融工程报告 行业配置定期报告（2022 年 12 月） 行业配置策略与 ETF 组合构建 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  相似预期差行业轮动模型 最新配置观点：银行、纺织服装、非银行金融、食品饮料、家电、石油石化。 上月组合收益表现：2022 年 11 月，组合月度收益 11.92%，相较于行业等权指数超额收益 2.13%。11 月行业配置为：交通运输、建筑、传媒、钢铁、商贸零售、汽车，其中建筑贡献超额收益 4.02%，传媒贡献超额收益 4.68%，商贸零售贡献超额收益 8.90%。  分析师预期边际变化行业轮动模型 最新配置观点：电力设备及新能源、农林牧渔、煤炭、汽车、银行、通信。 上月组合收益表现：2022年 11月，组合月度收益 7.85%，相较于行业等权指数超额收益-1.93%。11 月行业配置为：煤炭、电力设备及新能源、汽车、农林牧渔、石油石化、建筑。其中石油石化贡献超额收益 0.55%，建筑贡献超额收益 4.03%。  交易集中度因子行业轮动模型 最新配置观点：建材、家电、食品饮料。 上月组合收益表现：2022年 11月，组合月度收益 9.94%，相较于行业等权指数超额收益 0.15%。11月行业配置为：建材(18.80%)、交通运输(8.16%)、通信 2.85%)。其中建材贡献超额收益 9.02%，  ETF 组 合构建 最新 ETF 行业组合配置：食品饮料、银行、家电、建筑材料、新能源车与智能车、农业与养殖畜牧。  风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 联系人：王天业 电话：17308103116 邮箱：wty@swsc.com.cn 相关研究 1. 博时基金金晟哲：平衡成长与估值，把握周期行业轮动 (2022-12-02) 2. 华商基金李双全：抵御风险能力强，行业配置灵活 (2022-11-27) 3. 基于有效选股因子的三维基金经理风格刻画体系——原理与应用 (2022-11-17) 4. 基于基金特征与机器学习的选基研究 (2022-11-09) 5. 基金业绩归因模型的解析与探讨 (2022-10-29) 6. 基于券商金股的行业轮动研究 (2022-09-08) 7. 基于相似股票历史收益的选股因子研究 (2022-05-20) 8. 基于吸收比率规避市场下行风险的资产配置策略 (2022-02-09) 9. 基于“集中度”识别拥挤交易的行业轮动策略 (2022-01-26) 63084 行 业配置策略与 ETF 组合构建（2022 年 12 月） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 前言....................................................................................................................................................................................................................... 1 1 基于相似预期差因子的行业轮动模型.................................................................................................................................................... 1 1.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 2 1.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 2 2 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型........................................................................................................................................... 4 2.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 4 2.2 历史回测.....................................................................................................................................................