通信行业2023年投资策略：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年12月04日超 配通信行业 2023 年投资策略复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性核心观点行业研究·行业投资策略通信超配·维持评级证券分析师：马成龙证券分析师：付晓钦021-609331500755-81982929machenglong@guosen.com.cnfuxq@guosen.com.cnS0980518100002S0980520120003联系人：袁文翀021-60375411yuanwenchong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2022 年第 32 期-运营商经营稳中向好,储能再获政策支持》 ——2022-11-27《通信行业周报 2022 年第 31 期-工信部首发 5G 专网频谱，工业互联网加速发展》 ——2022-11-21《通信行业周报 2022 年第 30 期-运营商全面支持数字经济，工业互联网白皮书发布》 ——2022-11-13《通信行业周报 2022 年第 29 期-联通 900MHz 频谱资源重耕，射阳海风 EPC 项目开标》 ——2022-11-07《通信行业 2022 年 11 月投资策略暨三季报总结-关注国内资本开支的确定性方向》 ——2022-11-01行情回顾：多重不确定性交织，板块估值仍处低位。截至 11 月 30 日，沪深300 指数全年跌幅 22.01%，通信（申万）指数跌幅 11.96%，跑赢大盘，在申万各一级行业中排名第 10 名。分板块来看，截至 11 月底，各细分板块全年多出现下跌，仅工业互联网板块实现平均涨幅 7.4%。估值层面，截至 11 月底，通信行业估值仍处于 2011 年以来较低分位数水平。通信行业 2023 年布局思路：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性复苏赛道：(1）物联网：下游库存逐步出清、消费侧需求回暖，行业 23 年有望重回高增。（2）智能汽车：需求有望回暖，智能化渗透率提升在即。（3）云基建：东数西算和算力网络是 23 年运营商资本开支重点之一。（4）北斗：国内基建和测绘需求回暖，海外边际复苏，车载应用不断深入。（5）运营商：资本开支迎拐点，创新业务加速成长，ROE 回升趋势有望延续。高景气赛道：（1）卫星通信：低轨卫星 23 年进入规模发射阶段，开启卫星互联网浪潮。（2）工业互联网：5G 专网频谱已正式发放，产业信息化资本支出加速。（3）新能源：明年国内集中式储能有望加速建设，海上风电明年装机有望迎来大年。投资建议：复苏行业中，龙头受益确定性强，估值提升空间大，建议配置；高增长行业中，整体估值较高，市场份额有望提升的品种，业绩将实现超越板块的增长，弹性较大，建议配置：（1）复苏赛道：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽车连接器（瑞可达、鼎通科技）、北斗（华测导航）、ICT设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。（2）高景气赛道：卫星通信（国博电子）、工业通信（三旺通信）、储能温控（申菱环境）、海光缆（亨通光电）。2022 年 12 月份的重点推荐组合：中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技。风险提示：全球疫情加剧风险、新基建推进不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2015E2016E2015E2016E603236移远通信买入103.8019,6163.204.7832.421.7300394天孚通信买入25.6610,0781.111.3923.118.5301018申菱环境买入37.979,1131.041.5536.524.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至 2022 年 11 月 30 日）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2022 年行情回顾：板块估值仍处于低位 ............................................8通信板块跌幅 11.96% ，跑赢大盘 ........................................................ 8通信板块估值仍处于历史低位 ............................................................ 811 月通信板块重点推荐组合表现 ........................................................ 1012 月通信板块重点推荐组合 ............................................................ 11通信行业 2023 年布局思路：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性 ...................... 12复苏赛道：关注龙头企业估值修复 .......................................................12高景气赛道：挖掘份额提升或技术突破带来的弹性 ......................................... 13复苏赛道一：物联网——消费侧需求有望复苏 ..................................... 14消费场景需求显著承压，关注需求拐点 ...................................................14供应链压力缓解，盈利能力有望修复 ..................................................... 17汽车消费有望走强，智能化渗透率提升在即 ...............................................20复苏赛道二：云基建——东数西算投资加速，关注行业底部复苏信号 ................. 26云计算：国内运营商云业务快速崛起 ..................................................... 26资本开支：东数西算投资加速，关注需求端触底反弹信号 ...................................28ICT：运营商加大云网端投入，网络和服务器设备为投资重点 ................................ 31IDC：行业产能整合进一步加速，高质量发展贯穿主线 ...................................... 32复苏赛道三：运营商——ROE 回升趋势延续 ........................................37传统业务稳健增长，创新业务加速发展 ...................................................37资本开支迎拐点，ROE 有望维持回升态势 .......................