基础化工行业：中央政治局会议全力稳增长，磷肥价格持续反弹

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 中央政治局会议全力稳增长，磷肥价格持续反弹 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：12 月 5 日~12 月 9 日，SW 化工板块上涨 1.62%，落后上证综合指数 0.27 个百分点；化工子行业上涨较多，表现较好的有磷肥、磷化工及磷酸盐、纯碱、聚氨酯、复合肥、涂料油漆油墨制造、涤纶、氯碱等板块，表现较差的有合成革、粘胶、氟化工及制冷剂、维纶、日用化学产品、氮肥等板块。 ⚫ 化工品价格下跌较多：在我们跟踪的 235 个产品中，本周与上周比：22 种产品价格上涨，178 种产品价格平稳，35 产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的 10%、75%和 15%。价格涨幅较大：PVC（东南亚 CFR）、国际乙烯、乙二醇、PS(通用)、原盐、VCM(氯乙烯单体）、国际苯乙烯；价格跌幅较大：NYMEX 天然气、WTI 原油、国际甲苯。 ⚫ 中央政治局会议全力稳增长。12 月 6 日，中共中央政治局召开会议，会议明确指出 2023 年要“更好统筹疫情防控和经济社会发展”“大力提振市场信心”“着力扩大国内需求”“坚持稳字当头、稳中求进”。同时，中央经济工作会议预计 12 月中旬召开。磷肥价格持续反弹。成本端，国内磷矿整体供应持续紧张，价格延续高位态势；需求端，化肥冬储开启，叠加法检出口额度增加，国内磷肥开工和产量小幅提升，价格迎来持续上涨。根据金联创数据，截止 12 月 11 日，国内磷矿石价格维持国内磷酸一铵市场价格上涨至 3497 元/吨，较 10 月价格低点+21.3%；磷酸二铵市场价格上涨至 3774 元/吨，较 11 月价格低点+8.1%。 ⚫ 建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（2）供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（硅宝科技等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-12-12 [Table_PicQuote] [Table_Author] 分析师： 邓先河 SAC 执证号：S0260521040006 021-38003672 dengxianhe@gf.com.cn 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn 请注意，邓先河并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业 2023 年投资策略:新赛道方兴未艾，新周期曙光初现 2022-12-07 基础化工行业:地产、防疫政策持续优化，化工品需求有望改善 2022-12-04 基础化工行业:真空绝热板：能效标准提升叠加能源成本上移，渗透率提升空间可期 2022-11-28 [Table_Contacts] 联系人： 郭齐坤 021-38003580 guoqikun@gf.com.cn 联系人： 丁续 dingxu@gf.com.cn 联系人： 李凌芳 021-38003608 lilingfang@gf.com.cn 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 利尔化学 002258.SZ CNY 19.95 2022/11/04 买入 25.66 2.36 2.57 8.5 7.8 5.47 5.07 25.40 21.00 华恒生物 688639.SH CNY 146.90 2022/11/03 买入 185.20 2.81 4.12 52.3 35.7 43.86 30.88 19.90 21.80 百傲化学 603360.SH CNY 16.89 2022/11/03 买入 22.52 1.68 1.88 10.1 9.0 8.14 7.13 33.00 29.40 广信股份 603599.SH CNY 32.70 2022/11/03 买入 44.01 3.45 3.84 9.5 8.5 7.34 6.84 23.00 19.40 森麒麟 002984.SZ CNY 30.96 2022/10/31 买入 41.78 1.49 2.32 20.8 13.3 12.37 8.20 11.20 13.20 聚合顺 605166.SH CNY 12.54 2022/10/31 买入 18.33 0.93 1.24 13.5 10.1 10.63 7.81 17.40 18.40 赛轮轮胎 601058.SH CNY 9.45 2022/10/31 买入 13.74 0.51 0.81 18.5 11.7 8.93 6.07 12.60 16.80 润丰股份 301035.SZ CNY 92.85 2022/11/07 买入 110.95 6.05 6.93 15.3 13.4 10.59 9.30 26.30 23.20 合盛硅业 603260.SH CNY 101.00 2022/10/31 买入 147.38 5.98 8.19 16.9 12.3 11.13 8.31 25.80 27.70 中触媒 688267.SH CNY 39.67 2022/10/30 买入 36.57 0.91 1.41 43.6 28.1 30.25 20.79 15.50 19.30 振华股份 603067.SH CNY 14.96 2022/10/30 买入 22.91 0.88 1.27 17.0