纺织服装行业周报：防疫“新十条”催化消费板块行情，继续看好2023年内需的复苏

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 3.29%，创业板指数上涨 1.57%，纺织服装行业指数上涨 1.87%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨1.97%，品牌服饰板块上涨 1.79%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、安踏体育和太平鸟等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Lululemon 露露乐檬假日季前景不及预期。（2）订阅电商鼻祖Stitch Fix 聚焦盈利避免滑向破产。（3） Farfetch 股价跌至历史新低。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）贝泰妮：公司的股东厦门臻丽咨询有限公司计划在本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价交易方式，或者在本公告披露之日起 3 个交易日后的 3 个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过12,708,000 股（即不超过公司总股本的 3%）。（2）华利集团：公司近期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品并继续进行现金管理，赎回本金共计人民币30,000 万元，获得收益合计人民币 284 万元。（3）周大生：公司针对长期保持良好合作关系、符合一定条件的优质加盟商，向华润银行推荐成为其“金销贷”产品授信客户，华润银行按照其内部授信贷款规范，对于符合条件的公司推荐客户进行审查后给予一定的综合授信贷款额度，获授信加盟商单一借款人最高授信额度不超过 300 万元，借款人所控制加盟门店单店最高不超过 20 万元，单笔借款期限不超过四个月，在前述借款期限范围内上述额度不可循环使用。贷款用途限定于采购周大生品牌商品的货款支付。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和波司登。上周组合表现：珀莱雅-7%、伟星股份 4%、李宁 3%、报喜鸟 4%和波司登 1%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场继续围绕防疫“新十条”后行业修复路径展开行情，可选消费中食品饮料、家电、社服、商贸零售等前期受疫情影响较大的板块表现强势，涨幅居前。随着出行限制的解除，虽然短期各地感染人数可能会有一个快速波动的过程，对线下消费会有所抑制，在迈过感染人数高峰之后，在人员流动不断恢复的情况下，消费市场有望迎来一波明显的复苏，其中以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益。另一方面以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也更大，未来国内经济的企稳回升对消费板块整体都将形成利好，2022 年将成为可选消费业绩的低点，近阶段已经有不少品牌龙头随着预期的改善，走出了明显的上涨行情，2023 年可选消费进一步走强值得期待。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、 珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 。市场博弈角度建议关注稳健医疗(300888，增持)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 12 月 12 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 防疫“新十条”催化消费板块行情，继续看好 2023 年内需的复苏 看好（维持） 板块活跃度明显提升，看好未来内需的持续改善 2022-12-05 疫情反复拖累板块，继续看好行业龙头的配置机会 2022-11-27 行业触底，曙光渐现：——纺服及时尚消费行业 2023 年度投资策略 2022-11-22 纺织服装行业行业周报 —— 防疫“新十条”催化消费板块行情，继续看好2023年内需的复苏 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 3.29%，创业板指数上涨 1.57%，纺织服装行业指数上涨 1.87%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨 1.97%，品牌服饰板块上涨 1.79%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、安踏体育和太平鸟等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 如意集团 跨境通 浔兴股份 柏堡龙 申洲国际 朗姿股份 航民股份 新澳股份 安踏体育 太平鸟 幅度(%) 41.2 28.8 23.5 19.6 18.9 11.2 10.6 8.7 8.3 7.3 涨幅后 10 名 凯瑞德 乔治白 珀莱雅 梦洁家纺 摩登大道 探路者 常山股份 美尔雅 美盛文化 多喜爱 幅度(%) -11.4 -6.7 -6.6 -4.9 -4.5 -4.3 -3.6 -3.5 -3.5 -3.4 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Lululemon 露露乐檬假日季前景不及预期。尽管发布超预期的三季度业绩并再度上调全年业绩展望，但飙升的库存惊吓到投资者，Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU) 露露乐檬周四盘后放榜后股价一度狂泻一成。 截至 10 月 30 的 2022 财年三季度集团库存 17.417 亿美元，较 20221 财年同期 9.439 亿美元增加84.5%。 首席执行官 Calvin McDonald 解释库存增加主要因去年同期的低基数，并表示 45%库存为核心库存，减值风险小。首席财务官 Meghan Frank 预计四季度库存增幅将放缓至 60%。 订阅电商鼻祖 Stitch Fix 聚焦盈利避免滑向破产。曾经显赫的订阅电商鼻祖和独角兽 Stitch Fix Inc. (NASDAQ: SFIX) 已经被华尔街抛弃，而该公司的季度业绩则更进一步强化投资者的决定。 截至 10 月 29 日的 2023 财年一季度该公司亏