黄金珠宝行业研究：本周大钻价格回升，关注黄金珠宝疫后修复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2284 沪深 300 指数 3998 上证指数 3207 深证成指 11502 中小板综指 12164 相关报告 1.《关注防控政策优化下黄金珠宝修复行情-钻石珠宝周报 221205》，2022.12.5 2.《10 月中国培育钻线上销售延续快增-钻石珠宝月报》，2022.11.25 3.《本周克拉 HTHP 及小钻价回升、总体延续 企 稳 - 钻 石 珠 宝 周 报221120 》 ，2022.11.20 4.《10 月假期拖累印度毛坯进口，裸钻价格回升-钻石珠宝周报 221114》，2022.11.14 5.《1 克拉 CVD 价格连续三周回升，关注持续性-钻石珠宝周报 221106》，2022.11.6 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 本周大钻价格回升，关注黄金珠宝疫后修复 投资建议  黄金珠宝：防控优化有望迎疫后修复，建议关注：1）一体化布局培育钻进展 Q4 望落地，金价上行预期下毛利率&销量有望双升的中国黄金；2）9 月推出“周大生经典”开店望加速、黄金产品升级增长靓丽的周大生。  培育钻石：短期板块利空逐步出尽，建议关注技术硬核，大股东增持计划实施完毕、关注股权激励落地进度的中兵红箭。 全球培育裸钻批发价跟踪：本周大钻价格总体回升、0.7~0.89 克拉CVD 连续 6 周累计升 8%  全球培育钻石裸钻批发价跟踪：本周全球培育钻价格延续自 9 月中旬以来总体企稳，其中 0.7~0.89 克拉 CVD 连续 6 周均价累计升 8%；1~1.49 克拉CVD/HTHP 价格回升 3%/0.5%、HTHP 高色高净价格回升 2%。  折扣：克拉钻折扣总体下滑，小钻下限回升、上限下滑。1 克拉 CVD 及HTHP 上下限均较上周下滑，尤以 CVD 高色高净为甚。1~1.49、1.5~1.99大克拉 CVD 平均折扣较上周下滑，其中 1~1.49 克拉下限折扣回升；HTHP 1~1.49 克拉下限下滑、上限回升，1.5~1.99 克拉上下限均下滑。0.5~0.69、0.7~0.89 小克拉 CVD 及 HTHP 折扣下限总体较上周回升、上限下滑。  价格：克拉钻下滑，1~1.49 克拉价格回升；0.7~0.89 克拉 CVD 连续 6 周累计升 8%。1 克拉 CVD/HTHP 价格较上周分别下滑 3%/2%。1~1.49 克拉CVD/HTHP 价格回升 3%/0.5%，其中 HTHP 高色高净价格回升 2%。1.5~1.99 克拉 CVD/HTHP 价格下滑 4%/回升 2%。0.5~0.69 克拉 CVD 及HTHP 下滑 1%/0.3%；0.7~0.89 克拉 CVD 本周回升 0.6%、连续 6 周均价累计升 8%，HTHP 本周均价下滑 7%。  天然钻批发价跟踪：IDEX 指数 12 月以来截至 9 日止跌企稳、累计涨0.02%。本周（12 月 5 日-12 月 9 日）累计降 0.01%、降幅较上周收窄。  贵金属价格跟踪：本周黄金/白银/铂金价格累计跌 0.29%/ 涨 0.38%/跌0.42%。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深 300 涨 1.61%/2.51%/3.29%，培育钻/黄金珠宝跌 0.89%/涨 2.01%，跑输大盘 4.18PCT/1.28PCT。豫园股份（↑5.35%）/周大生（↑4.51%）涨幅居前，沃尔德（↓4.74%）/ST 金洲（↓5.08%）跌幅居前。  估值回顾：截至 12 月 9 日收盘，培育钻石板块动态估值 44 倍、处 2022 年来 3%分位。黄金珠宝板块估值 18 倍、处近 5 年 69%分位。  行业新闻：11 月我国增持黄金储备 103 万盎司至 6,367 万盎司；周大福与深圳市盐田区人民政府签署了战略合作协议，拟在盐田打造时尚产业集群。  重点公告：四方达拟以自有资金不超过 4000 万元且不低于 2000 万元回购公司普通股，用于实施员工持股计划或股权激励；周大生拟为下游加盟商在银行的融资授信业务提供担保。 风险提示  培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。  黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 166818261985214323012459211210220310220610220910国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 12 月 11 日 化妆品组 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、天然/培育裸钻批发价跟踪：本周大钻价格总体回升、0.7~0.89 克拉 CVD 连续 6 周累计升 8%；IDEX指数 12 月以来止跌企稳 ..........................................4 1.1 本周大钻价格总体回升、0.7~0.89 克拉 CVD 连续 6 周累计升 8% ..........4 1.2 天然钻：IDEX 成品钻价格指数 12 月以来止跌企稳，11 月一克拉 RAPI指数降 3.1% ................................................................................................6 2、行情回顾 ...................................................................................................7 2.1 培育钻石：跌 0.89%、跑输大盘 4.18PCT，板块居中下游 .....................7 2.2 黄金珠宝：涨 2.01%、跑输大盘 1.28PCT，板块涨幅居中上游 ..............8 2.3 板块估值：黄金珠宝受益政策利好、11 月末以来累计涨 13%、期待年末销售旺季，培育钻板块估值 44 倍、处 2022 年 3%分位 ...............................9 3、数据跟踪 .................................................................................................10 3.1 黄金/珠宝价格：本周金价累计跌 0.29%...............................................10 3.2 进口：10 月钻石进口 6.35 亿美元、同降 9.4% ............................