量化经济指数周报：防疫政策调整后人员流动数据逐步回升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2022 年 12 月 11 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 防疫政策调整后人员流动数据逐步回升 量化经济指数周报-20221211 [Table_Summary] 投资要点：  周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2022 年 12 月 11 日，本周 ECI 供给指数为 49.80%，与上周持平；ECI 需求指数为 48.77%，较上周回升 0.08%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.10%，较上周回升 0.03%；ECI 消费指数为 48.67%，较上周回升 0.30%；ECI 出口指数为 48.19%，较上周回落 0.12%。  月度 ECI 指数：从 12 月份前两周的高频数据来看， ECI 供给指数为 49.80%，较11 月回落 0.15%；ECI 需求指数为 48.73%，较 11 月回落 0.08%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.08%，较 11 月回落 0.23%；ECI 消费指数为 48.52%，较 11月回升 0.12%；ECI 出口指数为 48.25%，较 11 月回落 0.03%。从 ECI 指数来看，12 月供需两端仍将处于回落的态势，但回落幅度或相较 11 月份有明显收窄，其中消费或得益于疫情管控的放松而有所回升。  ELI 指数：截止 2022 年 12 月 11 日，本周 ELI 指数为-1.25%，较上周回落 0.09%。2023 年货币政策定调“精准发力”、实体经济流动性或稳健扩张。12 月 6 日中央政治局会议对 2023 年的经济任务和宏观经济政策定调均较为积极，2023 年“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，基于此提出 2023 年财政政策“加力提效”、货币政策要“精准有力”，我们在 2023 年度展望之货币政策篇中提及 2023 年货币政策操作或延续“结构性”风格，而 12 月初中央政治局会议定调则初步验证这一判断，具体还需要关注 12 月中旬中央经济工作会议上对货币政策和财政政策的表态。  风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 .............................................................................................................. 3 1.1. ECI 指数：疫情扰动下 11 月份供需或将加速回落 ................................................ 3 1.2. ELI 指数：2023 年货币政策定调“精准发力” ......................................................... 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 工业生产：主要行业开工率各有升降 ................................................................... 5 2.2. 消费：人员流动数据小幅回升 .............................................................................. 5 2.3. 投资：基建高频数据继续回落 .............................................................................. 6 2.4. 出口：外需或进一步回落 ..................................................................................... 6 2.5. 通胀：猪肉价格连续 6 周回落 .............................................................................. 7 2.6. 流动性：上周货币净回笼 3070 亿元 .................................................................... 7 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周 ECI 供给指数小幅回落、需求指数小幅回升（单位：%） ................................. 3 图 2：本周实体经济流动性继续回升 .................................................................................... 4 表 1：ECI 指数月度走势 ...................................................................................................... 3 表 2：工业生产重要高频数据走势 ....................................................................................... 5 表 3：消费重要高频数据走势 .............................................................................................