2023资本市场年会量化私募分会场纪要：《峰回路转，量化私募基金发展新机遇》会场纪要（上）

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 |策略报告 2022 年 11 月 29 日 深度报告 招商证券 2023 资本市场年会量化私募分会场纪要 金融工程 相比 2019 年到 2021 年的 A 股牛市，今年的市场曲折跌宕，尽管 Beta 端阻力重重、行业新政策调整带来的影响仍未消弭，但是相比主观多头的大起大落，今年量化私募的超额表现依旧较为稳健。沧海横流方显英雄本色，2022 年 11月 24 日，在招商证券资本年会的私募主题分会场，我们团队和机构业务部邀请了多家百亿量化私募代表，为各位投资人带来一场关于量化投资的思辨盛宴。 ❑ 本分会场主题分享环节我们邀请因诺资产创始人徐书楠、龙旗科技创始人朱晓康、衍复投资渠道负责人许亦舒带来主题演讲，我们对他们的主题演讲进行了整理并摘要。 ❑ 因诺资产创始人徐书楠对未来三到五年内国内市场的平均收益给了合理预期，并回答了未来国内 Alpha 水平究竟是在什么位置。同时他指出个人投资者建立正确的投资理念比投资技巧更加的重要。由于中国市场还是存在比较大的无效波动，所以还是有着比成熟市场更高的 Alpha 收益水平，也适合指增产品。而多策略产品通过配置多种相关性低的资产和策略，可以有效的提升产品收益，降低产品波动，从而能够提升产品的收益风险比。指数增强和多策略都是中国市场未来的三五年内都可以去大力推广，并且长期持有的量化策略类型。 ❑ 龙旗科技创始人朱晓康对比分析了中国市场和美国市场近 20 年来的发展路径和特点，指出中国市场不仅有全球最好的 alpha，其实也有挺棒的 beta。回望过去 11 年国内量化发展史，量化行业尽管在 2015-2017 历经挫折，特别是经历了 2017 年前后的结构性裂变（比如 A 股在 2016 年后市场偏好由高波动转向低波动，从 2017 年开始市场偏好从反转变为动量等），创新和对这个结构性裂变的适应，也让中国量化行业站上了一个新的台阶。朱博士认为历史发展规律和行业发展规律有迹可循，投资者依然可对 A 股市场乃至国内经济保持充分的乐观，量化行业将在创新驱动之下冲击下一个量化发展的新高峰。 ❑ 衍复投资渠道负责人许亦舒从人才、策略和风控三个方面介绍了衍复团队在 7年实盘中得到的经验和启发。认为人才重要，组织人才的形式更重要，介绍了衍复的“以核心人物主导的精益化模式”。在策略开发上，重视数据来源的多样性，对算法进行有效应用，同时重视在软硬件上的投入，高效执行和实现策略。在风控上，提出风险因子暴露的弊端、规模控制的重要性以及强调为投资人追求长期稳健超额收益是打造国际一流资管品牌的关键。 风险提示： 1、本文分享内容均已取得相关管理人授权，本文仅对管理人的市场及行业发展观点部分进行分享。 2、此文仅是与会嘉宾内容的纪要和分享，仅代表嘉宾观点。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 崔浩瀚 S1090519070004 cuihaohan@cmschina.com.cn 《峰回路转：量化私募基金发展新机遇》会场纪要（上） 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程策略报告 正文目录 引言 .............................................................................................................................................................................. 4 主题分享环节纪要......................................................................................................................................................... 4 《漫谈中国量化投资》 徐书楠 因诺资产 .................................................................................................................... 4 中国量化投资发展简史 ................................................................................................................................................. 4 投资理念比投资技巧更重要 .......................................................................................................................................... 7 投资策略推荐 ................................................................................................................................................................ 8 《回首十年量化路，前进，也无风雨也无晴》 朱晓康 龙旗科技 .............................................................................. 14 《立足 A 股市场，向全球顶尖品牌进发》 许亦舒 衍复投资 .................................................................................... 19 人才和组织模式 .......................................................................................................................................................... 20 策略储备与拓展 .......................................................................................................................................................... 22 风险控制理念 ....................................................................................................