基金研究系列专题之十：基金投顾业务模式梳理与评价体系构建

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 金工量化专题报告 基金投顾业务模式梳理与评价体系构建 基金研究系列专题之十  核心结论 分析师 付怡 S0800520120001 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、西部量化_大类资产配置报告系列六_互联网基金组合与公募 FOF 的博弈-20200807 2、西部量化_互联网基金组合年度回顾专题_基金投顾业务快速推进，互联网基金组合“元年”开启_20201210 3、西部量化_基金组合跟踪报告_基金组合高共 识 度 标 的 策 略 及 重 点 固 收 加组 合 梳 理_20210107 4、西部量化_基金组合跟踪报告_公募基金基金投顾产品布局以及重点公募基金组合梳理_20210329 5、西部量化_基金投顾及基金组合研究专题报告_从美国投顾业务及头部公司特点看国内基金投顾业务发展_20210608 6、西部量化_基金投顾跟踪报告_公募基金基金投顾产品业绩与标的池分析_20210623 7、西部量化_基金投顾研究跟踪报告_公募基金基金投顾策略当前持仓标的与行业穿透分析_20211015 8、西部量化_基金投顾跟踪报告_已上线基金投顾策略业绩表现以及持仓分析_20211103 9、西部量化_基金投顾跟踪报告_基金投顾策略收益风险表现以及持仓跟踪_20211111 10、西部量化_基金投顾专题报告_基金投顾展业跟踪以及重点投顾策略综合评价分析_20211210 11、西部量化_基金投顾跟踪报告之七_部分已上线基金投顾策略收益风险表现以及持仓穿透分析_20211229 12、西部量化_基金投顾跟踪报告之八_近期整体表现有下滑，消费板块配置边际提升_20220113 13、西部量化_基金投顾跟踪报告之九_逆势加 仓 者 较 多 ， 科 技 板 块 配 置 维 持 高 位_20220218 14、西部量化_基金投顾跟踪报告之十_投顾业务布局趋势加快，科技板块持续维持高配_20220308 15、西部量化_基金投顾跟踪报告之十五_基金投顾跟踪：消费板块配置持续边际提升，医药配置环比下滑创新低_20220803 目前基金投顾仍处于相对初期的阶段，业务协作形式上也呈现出不同的特点，我们重点聚焦投研体系建设以及业务体系拓展两大重要环节，归纳主流的四类投顾业务分工协作形式：一是以独立子公司为主体形式专门负责投与顾两大类业务；二是由同公司 FOF 团队负责；三是成立相对独立的投顾团队，但仍然会部分借用 FOF 团队资源；四是在已有 FOF 团队的基础上，新增部分投顾负责人员，进而开展对应业务。 构建多层次多维度基金投顾综合分析评价框架。我们在横向上划分了定量与定性两大维度，而基金投顾作为一项服务性业务，不仅仅是要关注投研的方面，更重要的是对“顾”相关业务的评价比较，所以纵向上我们将投顾业务划分为“投”与“顾”两大模块分别进行比较。 细分策略综合评价:分类+定量维度+归因+尽调。针对整个综合评价中框架较为重要的细分策略综合评价环节，本文进行进一步的展开分析，整个流程上划分为五个环节，从最开始的策略方案的分类，到定量分析以及策略归因，再到从客户持有体验的情况从结果导向进行策略分析，然后是访谈与尽调工作，意在进一步挖掘数据层面、业绩层面，深入理解策略表现以及背后的原因，最终通过横向与纵向综合分析比较给出评价分析比较结论。 基金投顾综合分析评价框架：“顾”相关的服务类型。文中选取整个综合评价框架中另外一部分较为重要的“顾”相关的服务环节进行进一步的展开分析。综合我们之前了解到的相关情况，根据目前已经获批基金投顾试点业务中的主要代表性投顾品牌中与“顾”相关的服务类型进行归纳汇总，归纳出主流的七类“顾”服务形式，具体可以划分为：1、财经类相关文章的推动；2、投资课堂、直播等活动；3、定期或者不定期策略运作报告；4、针对客户的持仓投顾账户分析报告；5、互利优惠活动；6、专属理财师；7、构建用户讨论交流平台。 综合来看，短短 3 年间，基金投顾业务已呈现出良好的发展态势，在规模、机构管理人和服务模式创新等方面，都稳步向前推进，为未来的发展打下了坚实的基础。在财富管理转型加速和公募基金高速发展的背景下，可兼顾”投”的专业性和“顾”投后陪伴的基金投顾业务，或将成为财富管理领域的重要发展方向。 风险提示：本文所得结果均基于机构披露展示数据，展示数据更改时，结论或发生改变；数据提取过程中或可能出现记录错误的风险；文中对基金投顾策略方案评价体系及梳理分析仅供参考，不构成投资建议，也不代表策略未来表现。 证券研究报告 2022 年 11 月 30 日 金工量化专题报告 西部证券 2022 年 11 月 30 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 目前基金投顾业务重要环节主要分工协作模式 ............................................................... 4 1.1 与 FOF 的关系紧密、多渠道协同发力 ......................................................................... 4 1.2 业务体系拓展：多渠道协同发力 .................................................................................. 6 二、 基金投顾综合分析评价框架构建：多层次多维度 ............................................................ 6 2.1 细分策略综合评价:分类+定量维度+归因+尽调 ............................................................ 7 2.1.1 分类：以业绩比较基准为主，将策略划分为 5 类 ................................................ 8 2.1.2 定量&归因：策略自身表现层面 .......................................................................... 8 2.1.3 定量&归因：策略选择子基金能力 ..................................................................... 10 2.1.4 定量&归因：穿透至底层资产层面 ..................................................................... 11 2.1.5 定量&归因：权益型投顾策略方案针对权益类资产的配置能力 ......................... 12