会计准则研究：研发支出资本化及其影响

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 28 页起的免责条款和声明 研发支出资本化及其影响 会计准则研究｜2022.12.2 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 林小驰 财务估值首席分析师 S1010510120031 张惟诚 财务与估值分析师 S1010520080007 A 股研发投入以费用化为主，2021 年平均资本化率仅 8%，计算机、医药等行业资本化水平稍高，在 10%以上。提高资本化率能显著美化当期业绩，因此财务分析时建议关注“资本化政策的合理性”以及“研发费用归集的准确性”。 ▍ 会计处理：研究阶段费用化，开发阶段满足条件资本化。研发项目可以划分为研究与开发两个阶段。根据会计准则规定，研究阶段的支出应该于发生时计入当期损益。而开发阶段的支出，当企业能证明其有能力完成一项有用的无形资产供使用或出售，且开发支出能够可靠计量时，允许资本化，即确认为无形资产。总体而言，资本化涉及到的主观判断相对较多。 ▍ A 股情况：平均资本化率仅 8%，计算机、医药等行业资本化率超过 10%。整体法下，2018-2021 年 A 股研发支出占收入的比重从 2.0%提高至 2.5%，呈上升趋势。但资本化水平仍然较低，21 年仅 7.6%。分行业来看，计算机、电子、军工、机械、医药等行业研发支出占收入的比重较高，位于 4%~8%的区间内。其中，计算机、电子、医药等行业资本化水平较高，21 年超过10%。分板块来看，科创板以研发密集型行业为主，研发支出占收入的比重高于主板和创业板，但其资本化水平较低，21 年仅 2.4%。 ▍ 减税政策：税收口径归集的研发费用允许在税前加计扣除。税收口径归集的研发费用，剔除了房屋租赁费、折旧费等非核心研发支出，因此整体范围小于会计口径。税收口径归集的研发费用可以按照一定比例在税前加计扣除，从而降低应纳税所得额，实现减税效果。据国税局最新规定，住宿餐饮、批发零售、房地产、娱乐、烟草等负面清单行业不享受优惠；其余会计核算健全、研发费用归集准确的企业，适用的加计扣除比例为 100%。 ▍ 报表影响：提高资本化率能显著美化当期利润。就研发密集型企业而言，资本化率提升越多，利润修饰效果越强，到一定程度甚至能实现业绩反转。 ▍ 分析建议：关注资本化政策合理性与研发费用归集的准确性。（1）就资本化时点而言，需要关注上市公司选择的时点是否明显有别于同行，且缺乏合理解释。例如：医药行业通常以进入临床 III 期试验作为资本化时点，若企业选择的时点更早，且无法证明“成果实现的可能性较大”，则实际上未能符合资本化条件，一旦研发失败易业绩爆雷。（2）就资本化率而言，除关注与可比公司差异外，还需要结合经营情况进一步分析差异背后的原因。若企业资本化率远超可比公司，且存在资本化金额占利润的比重超过100%、大量非经常性损益、业绩越差资本化率越高等情形，则盈余管理的可能性较大。（3）就研发费用归集而言，需要关注职工薪酬等重要组成部分的变化及合理性，是否明显有别于同行。若研发人员占比、人均薪酬大幅波动、且明显偏离可比公司，解释不清，则研发费用的真实性存疑。此外，我们还可以通过年报附注披露的“研发费用加计扣除的影响”，倒推得到税收口径下的研发费用金额，与会计口径下的研发费用比较，若二者差异较大，通常意味着企业研发费用归集不准确、研发质量较低。（4）就开发支出而言，需要关注账面余额只增不减、部分项目长期挂账的情形，后续爆雷的风险较大。综上，当企业资本化政策较可比公司更为激进、研发费用归集的准确性更低时，风险更大。 ▍ 估值建议：资本化政策不同时，建议基于相同的资本化率进行调整。若估值对象与可比公司资本化政策存在明显差异，可以统一取估值对象的资本化率、或者可比公司平均值、或者假设全部费用化，对二者的财务数据进行调整后，再进行比较或估值。若二者的资本化政策相似，则无需调整。 会计准则研究｜2022.12.2 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 ▍ A 股研发支出费用化为主，平均资本化率较低 .......................................................... 4 会计处理：研究阶段费用化，开发阶段满足条件资本化 ................................................... 4 A 股情况：平均资本化率仅 8%，计算机、医药等行业资本化率超过 10%....................... 5 减税政策：税收口径归集的研发费用允许在税前加计扣除 ............................................... 8 ▍ 关注资本化政策合理性与研发费用归集的准确性 .................................................... 11 报表影响：资本化率提升越多，利润修饰效果越强 ........................................................ 11 关注点一：资本化时点的合理性 ..................................................................................... 13 关注点二：资本化率的合理性 ......................................................................................... 18 关注点三：研发费用归集的准确性 .................................................................................. 20 关注点四：开发支出只增不减、长期挂账的合理性 ........................................................ 25 估值建议：资本化政策不同时，建议基于相同的资本化率进行调整 ............................... 27 插图目录 图 1：内部研发项目的会计处理流程 ................................................................................. 4 图 2：JX 公司 2021 年报披露研发投入费用化部分远超研发费用 .................................... 5 图 3：2018-21 年 A 股各行业的研发支出率一览（剔除金融板块） ................................. 6 图 4：2018-21 年 A 股各板块的研发支出率一览 .............................................................. 6 图 5：2018-21 年 A 股各板块的行业分布一览 ..............................