传媒-电子行业： 11月元宇宙，降本增效，聚焦重点

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 11 月元宇宙：降本增效，聚焦重点 华泰研究 传媒 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 王星云 SAC No. S0570121100014 wangxingyun@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 11 月 29 日│中国内地 专题研究 短期逆风，降本增效下保持重点领域投入，关注技术探索 从 2022 年 3 季报来看，受到通胀、地缘政治、美联储加息周期等宏观因素影响，海外科技巨头业绩普遍承压，降本增效重要性凸显。如 Meta、亚马逊、Twitter 等均宣布较大规模的裁员计划以应对需求的减缓。但同时我们也观察到，主要的科技巨头仍然保持重点领域的投资：据路透社报道，Meta 表 示 公 司 20% 的 支 出 预 算 会 给 到 Reality Labs ； 根 据 The Information，苹果大约有 3,000 名员工正在开发其即将推出的 AR/VR 头显产品。此外，高通发布 4nm 制程的骁龙 AR2 Gen 1 SoC，AR 配置持续探索。我们认为行业虽短期逆风，但研发仍然继续进行，元宇宙长期向好。 内容及生态：海外宏观压力下降本增效推进，保持重点领域投入 22 年 10-11 月，海外巨头相继发布 3 季报，如 Meta/Unity 等公司均预计4Q22 广告收入继续受到来自海外宏观的压力。为了应对外部压力，据各公司官网，大厂的降本增效持续推进：Meta 宣布裁员 13%（约 1,1000）人，并暂停 Portal 的视频聊天设备与 2 个智能手表项目；Unity 表示 1Q22业绩会上提出的 22 年 1 亿美元的开支缩减有望超额完成；此外，亚马逊、Twitter 等公司亦开启裁员计划。虽然降本增效是主旋律，但巨头仍然保持重点领域的投资，据路透社报道，Meta 表示公司 20%的支出预算会给到Reality Labs，其中 AR/VR/第一方内容占比分别为 50%/40%/10%。 硬件：AR 配置持续探索，静待苹果 MR 产品推出 进入 11 月， Nreal、SONY 多款 ARVR 产品冲刺年末购物季，由于缺乏Quest 消费级新品的参与，市场今年与去年相较平淡。但我们看见 AR 的持续尝试，骁龙 AR2 采用 4nm 制程，在 AI 性能方面提高了 2.5 倍，功耗降低了 50%，而且 Wi-Fi 7 芯片可以以低于 2ms 的延迟实现 5.8 Gbps 的带宽，LG、Nreal、Oppo、Pico、Rokid、小米等多品牌正与之合作。根据The Information，苹果大约有 3,000 名员工正在开发其即将推出的 AR/VR头显产品，软件系统已进入收尾阶段。我们看见基于苹果 ARKit 生态开发的 AR 盒子 HoloKit 系列已经推出，期待 2023 年苹果 MR 产品的发布。 投融资：10 月投融资同比下滑环比明显回暖 据 VR 陀螺，22 年 10 月全球 VR/AR 产业融资并购规模总额为 34.91 亿元（同比-34%，环比+144%），共发生 34 起融资并购事件，其中游戏融资数量最多，伴随硬件成熟，内容生态重要性凸显。分公司看，据各公司官网，ForeVR Games 完成了 1,000 万美元的 A 轮融资以建立其游戏组合等；Resonai 完成了 2,000 万美元的 A 轮扩展融资以持续开发和扩展其专有 AR 平台 Vera 等；Golf+获得了 600 万美元的种子轮融资，将用于继续开发其 VR 训练平台；Sensat 完成了 2,050 万美元的 B 轮融资，将用于帮助 Sensat 推动能源、铁路和电信部门基础设施项目的数字自动化。 风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期；商业化存在不确定性；政策监管风险；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (41)(26)(11)520Dec-21Mar-22Jul-22Nov-22(%)传媒电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 主要图表 ....................................................................................................................................................................... 5 内容及生态：海外宏观压力下降本增推进，保持重点领域投入 ................................................................................... 8 内容： 游戏持续更新迭代，UGC 社交、VR 直播快速发展 .................................................................................. 8 数据：10 月 Steam VR 活跃用户占比 1.90%，活跃用户约 250.8 万 ................................................................. 13 大厂动态.............................................................................................................................................................. 14 Meta：宣布裁员 13%，AR 眼镜研发支出超 Reality Labs 的 50% ......................................................