电子行业专题研究：11月手机数字，内需出口显著下滑

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 11 月手机数字：内需出口显著下滑 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 12 月 09 日│中国内地 专题研究 华泰观点：鸿海拖累 11 月出口数字大幅下滑，关注电子需求复苏节奏 从最近海关总署披露的手机进出口数据，统计局和 IDC 披露的 10 月国内手机市场销量、通讯器材零售金额数字，我们看到 11 月出口和 10 月手机国内销售均出现显著下滑。其中，出口金额同比下滑幅度（-33%）是 2020 年公布数据以来最大，我们认为主要反映了疫情下鸿海郑州工厂产能扰动影响。10 月手机销量和通信器材零售金额分别同比下滑 15.5%/24.9%，反应内需偏弱。我们看到 4Q 中国手机产业链仍处于“去库存”阶段，在复工复产预期的推动下，手机产业链 10 月以来板块总市值上涨 10%，未来建议投资人观察基本面复苏的拐点与节奏。 内需：10 月手机出货量同比下滑 15.5%，通讯器材类零售同比下滑 5.7% 根据 IDC，中国 10 月手机出货 2,333 万台（-15.5% yoy, -19.3% qoq），根据国家统计局，通讯器材类零售额 595 亿元（-5.7% yoy，+7.6% qoq），持续疲弱，苹果、华为发布新品、双 11 预售期均未能明显提振手机需求。根据 SA 数字，双十一期间，国内智能手机线上销量为 900 万部，同比下滑35%，或拖累 11 月出货数字继续疲弱。进入 12 月，一方面，鸿海生产未完全恢复拖累 iPhone 高端机型销售，另一方面中低端机需求疲弱，拼多多等平台开始加强促销力度消化库存。我们认为弱需求或持续至 1H23。 出口：11 月手机出口量 6,657 万台（-24.9% yoy，-9.6% qoq） 根据国家统计局，11 月我国出口手机数量 6,657 万台（-24.9% yoy，-9.6% qoq），均价 165 美元（-11.2% yoy，-20.7% qoq），出口金额 110 亿美元（-33.3% yoy，-28.3% qoq）。我们看到其中鸿海因 iPhone14 高端款产能问题，11 月营收 178.8 亿美元（-29% yoy，-11.4% qoq），同比减少 22.9亿美元，占中国手机出口同比减少金额的 53%，为主要拖累因素。我们看到进入 12 月，鸿海产能正逐渐恢复，但仍难达到满产状态，在黑五、圣诞期间未能及时补货，预计出口数字仍将疲弱。 海外出口情况：韩国电子、半导体出口同比跌 26%，越南跌 3.1% 海外方面，我们看到韩国 11 月电子、半导体出口金额 115.8 亿美元，同比跌 26%，环比跌 7.1%，越南电子零件、电脑、电话配件出口金额 93 亿元，同比跌 3.1%，环比跌 5.1%，稍好于韩国。但整体看尽管没有类似鸿海生产受限情况拖累，但出口数字情况仍不尽如人意。目前彭博一致预期 iPhone 4Q 销售量 7,828 万台，同比下跌 8%，1Q23 出货 5,631 万台，同比持平。展望 1H23 年，我们看见三星、高通、联发科等行业巨头，村田、信骅等元器件厂商均认为 2023 年需求并不明朗，全球电子行业整体备货、生产意愿不强，海外电子产品出口数字或也同样持续低迷。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，电子产品需求不及预期的风险。 (42)(32)(21)(11)0Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22(%)电子沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： IDC 中国手机月度出货量数字下滑 15.5% 资料来源：Wind，华泰研究 图表2： 中国零售额（通讯器材类）10 月出货量下滑 5.7% 资料来源：Wind，华泰研究 图表3： 中国手机出口数量下滑 25%，单价同比下滑 11% 资料来源：Wind，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10(万台)x 10000出货量同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007008009002018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10(人民币 亿元)中国零售额：通讯器材同比05010015020025002,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11(美元)(万台)出口数量单价仅供内部参考，请勿外传 免责声明