房地产行业研究周报：房企销售小幅改善 股权融资逐步落地

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 房企销售小幅改善 股权融资逐步落地 ——房地产行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：房企销售小幅改善 股权融资逐步落地 销售：销售延续小幅改善 头部房企优势持续  TOP50 房企销售整体保持小幅改善趋势，11 月权益销售额累计同比增速-44.4%，较 10 月跌幅收窄 1.4pct，11 月单月权益销售额同比增速-26.7%，较10 月提升 5.3pct,环比增速为-1.9%。  分规模来看，头部房企销售优势依然显著。TOP10、TOP11-30、TOP31-50 房企 11 月当月权益销售额同比增速分别为-8%、-32.4%、-50.9%，分别较上月提升 9.6pct、提升 7.5pct、减少 5pct。  TOP50 房企中已实现累计同比增速转正的房企 7 家，较上月增加 2 家，分别为越秀地产（+10.6%）、滨江集团（+2.5%）、万达集团（+84.6%）、仁恒置地（+27.6%）、武汉城建（+3.4%）、珠江投资（+37.3%）、伟星房产（+4.2%），多为聚焦核心区的改善房企或腰部房企；规模靠前的龙头房企保利发展、中海、华润、招商、金地、建发、绿城等表现持续好于多数民营企业。  从克而瑞销售数据来观察，11 月份销售改善幅度略强于 10 月，TOP50 房企中有近半数单月权益销售额同比增速较上月提升，房地产需求端及供给端宽松政策进一步落地后，观望情绪将有所减弱。 多家上市房企启动股权融资 资金端再获政策支持  “第三支箭”落地后，多家上市房企启动股权融资，当前已有碧桂园、雅居乐等多家涉房上市公司公告进行股权融资。其中碧桂园及雅居乐已完成配股，分别融资 39.21 亿港元、7.83 亿港元，此外建发国际、世茂股份、天地源等多家上市公司已公告将进行定增或配股。  “第三支箭”对行业内多类房企产生正面效果，包括提供增量资金，降低负债率，为部分企业注入信用背书，从而促进稳健经营民企流动性改善，部分优质房企进行行业整合等。从房企性质来看，当前大型民企、地方国企均有融资动作，其中有碧桂园、雅居乐等 7 家民企，建发国际、天地源、陆家嘴、北新路桥 4 家国企。  12 月 2 日，据财联社消息，中国监管机构要求四大行在 12 月 10 日前向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款。通过银行向房企提供带担保的离岸贷款，有助于改善房企的资金压力，改善房企的离岸市场信用环境，缓解海外债务的存量压力，提前储备应对明年的偿债高峰。 多条政策利好出台后，房地产板块大幅上涨，情绪消退后回落，但不改向上方向：①政策向房企端转向，由“救项目”向优质房企倾斜，尽管政策利好主导的行情最终需要基本面复苏回应，而需求短期内尚无快速复苏迹象，但以房企经营为观察对象，若压力再现，或将有政策进一步呵护；②销售基本面以外，供给端的资金状态也是市场观察的方向之一，存在交易空间，且政策引导下，资金面改善确定性更充足，将对本轮行情起到支撑作用。 数据追踪（11 月 21 日-11 月 27 日）：  新房市场：30 城成交面积单周及累计同比分别为-29pct，-29pct，一线城市-35pct，-24pct，二线城市-40pct，-26pct，三线城市+17pct，-37pct。  二手房市场：13 城二手房成交面积单周同比+0.6pct，累计同比-8pct。  土地市场：100 城土地供应建筑面积累计同比-10pct，成交建筑面积累计同比-13pct，成交金额累计同比-33pct，土地成交溢价率为 1.64%。  城市行情环比：北京（-25pct），上海（-12pct），广州（-67pct），深圳（+11pct），南京（-20pct），杭州（-25pct），武汉（-8pct）。 投资策略：关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科 A。关注产品逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等，关注资信背景良好，有发展潜力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产。代建行业推荐龙头绿城管理控股。 风险提示：销售市场复苏不及预期，个别房企出现债务违约。 评级 增持 2022 年 12 月 4 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 翟苏宁 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121100010 行业基本资料 股票家数 116 行业平均市盈率 14.03 市场平均市盈率 11.30 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《房地产行业研究周报：9 月销售弱复苏 竣工保持修复趋势》2022-10-30 2、《房地产：多城房贷利率下调 二手房市场持续复苏》2022-10-23 3、《房地产行业研究周报：集中供地回顾 土地市场热度仍显不足》2022-10-17 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%房地产(申万)沪深300房地产行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：房企销售小幅改善 股权融资逐步落地 ................................................................................................................. 3 1.1 11 月房企权益销售小幅改善 头部房企持续领跑 .......................................................................................................... 3 1.2 多家上市房企启动股权融资 资金端再获政策支持 ........................................................................................................ 4 1.3 投资策略 ...................................................................................................................................................................... 5 2. 本周行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 5 3. 行业动态 ......................................................................