东杰智能(300486)新兴+传统行业双轮驱动，带动公司订单增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 12 月 02 日 增持（首次） 新兴+传统行业双轮驱动，带动公司订单增长 中游制造/机械 目标估值：NA 当前股价：8.73 元 我们预测未来随着下游新能源、石化、钢铁的快速增长带动下，公司积极布局智能制造，配合公司新建产能项目，将有效控制成本，未来业绩有望快速增长。 ❑ 东杰智能是智能成套装备领域优质集成商。公司成立于 1995 年，于 2015 年在创业板挂牌上市，主要产品包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能涂装系统和智能停车系统。作为国内较早从事智能物流装备业务的优秀供应商，公司经过历时 27 年的技术革新和经验积累，公司凭借优秀的方案规划设计、硬件产品的生产和设计能力和软件产品的开发能力，已实施项目 1300余个，服务政企客户数百家，包括数十家世界 500 强企业。公司已在汽车、新能源电池、光伏、工程机械、钢铁冶金、医药、白酒、食品饮料、家居、电商、3c 电子、石化、能源电力、国防军工、航空航天、冷链等众多领域成功实施，具有丰富的项目实施经验，具备丰富的世界 500 强客户、大型政企客户的合作经验，具备大型项目交付和服务能力。 ❑ 新兴+传统行业双轮驱动，不断开拓新应用领域。新能源、石化、钢铁行业是公司聚焦行业战略的重点深耕行业，市场空间广阔，发展潜力巨大。在新能源领域，公司已经成为宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、新理想等新能源行业标杆客户的供应商或准入供应商。公司与宁德时代签订的近 5000 万订单，在疫情反复期间全部按时交付，获得宁德时代高度认可；在石化领域，公司成功签订金诚石化 6450 万立体仓库订单，将为公司推进石化企业智能工厂建设提供宝贵经验，对公司未来开拓石化市场具有深远影响，也对公司综合竞争力的提升起到重要助推作用；在钢铁领域，公司已经获得潍坊特钢、宝武钢铁集团、马钢集团，江苏永钢集团的智能物流仓储系统的大额订单，成为国内钢铁线材领域市场占有率最高的智能物流系统供应商。 ❑ 首次覆盖给予“增持”投资评级。随着下游新能源、石化和钢铁行业的快速增长的带动下，智能物流系统和智能喷涂系统将持续发展，预计 22-24 年公司归母净利润为 0.9/1.25/1.62 亿元，yoy 分别为 25.7%/39.5%/29.7%，EPS 分别为 0.22/0.31/0.40，当前市值对应 PE 约为 39.6/28.4/21.9 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 ❑ 风险提示：政策刺激效果不及预期；原材料涨价风险；疫情反复； 财务数据与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 1035 1300 1280 1567 1911 同比增长 40% 26% -2% 22% 22% 营业利润(百万元) 123 84 105 146 189 同比增长 22% -32% 25% 39% 30% 归母净利润(百万元) 104 71 90 125 162 同比增长 14% -31% 26% 39% 30% 每股收益(元) 0.25 0.18 0.22 0.31 0.40 PE 34.3 49.8 39.6 28.4 21.9 PB 2.4 2.3 2.7 2.5 2.3 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（万股） 40651 已上市流通股（万股） 38350 总市值（亿元） 35 流通市值（亿元） 33 每股净资产（MRQ） 3.9 ROE（TTM） 4.1 资产负债率 49.1% 主要股东 淄博匠图恒松控股有限公司 主要股东持股比例 29.44% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1 9 -27 相对表现 -8 13 -7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 董瑞斌 S1090516030002 dongruibin@cmschina.com.cn 胡小禹 S1090522050002 huxiaoyu1@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Dec/21Mar/22Jul/22Nov/22(%)东杰智能沪深300东杰智能（300486.SZ） 仅供内部参考，请勿外传 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文目录 一、 东杰智能：智能物流装备行业系统集成商 ........................................................................................................... 5 1、深耕智能物流装备行业，智能物流仓储与涂装系统业务稳定增长 .......................................................................... 5 2、财务分析：2021 年业绩稳定增长 ........................................................................................................................... 6 3、股权结构：实际控制人为山东淄博财政局 .............................................................................................................. 8 二、智能物流行业：降本增效，市场广泛 .................................................................................................................... 8 1、智能物流行业成本降低，市场规模稳步增长 ........................................................................................................... 8 2、国家宏观政策支持 ................................................................................................................................................... 9 3、需求端拉动，迎来历史发展机遇 ........................................................................................................................... 10 （1） 人力成本快速上涨，智能物流需求增加 .............................................................