每日一基：上投摩根安隆A（004738.OF），【20%权益中枢、全天候、不做信用下沉、收益来源多维配置、顺逆境兼优】

每日一基：上投摩根安隆A（004738.OF）证券分析师 ：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn【20%权益中枢、全天候、不做信用下沉、收益来源多维配置、顺逆境兼优】证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。2022年11月17日绩优固收产品系列目录团队介绍固收团队、平台实力3基金经理个人简介、从业经历、产品概况1业绩分析情景分析、净值与回撤、长短期收益5资产配置资产配置、收益拆解、杠杆、久期6可转债、股票分析股性债性、转债均价、重仓标的、行业分布8风险提示10定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架4产品定位产品表现、产品定位2信用债、利率债分析券种配置、城投分布、重仓债券与评级7负债端分析规模、投资者占比、自购情况、月度胜率92mNqNrMtNwOtOxOoPnRoQvM6MaO6MmOoOoMtReRrQoPjMqRwO6MrQmRNZoPnOMYoMqR数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2009.04-2010.06东海证券研究员2010.07-2011.08国联安基金研究员2011.09-2014.08国投瑞银专户部投资经理2014.09-2019.01鹏华基金权益部投资经理2019.02-上投摩根绝对收益投资部总监兼资深投资经理基金经理管理产品：•美国达特茅斯学院应用数学硕士，清华大学学士。•任职经历：基金经理注：数据截至2022.11.11，仅显示部分初始基金•超13年证券从业年限；11年资金管理经验，公募基金管理经验超过3年，在管基金79.26亿元。债券型基金经理：陈圆明基金经理个人简介，天天基金网产品代码产品简称基金经理权益中枢近1年回报近1年排名投资类型372010上投摩根强化回报A陈圆明,唐瑭10%1.80%123/677二级债基004738上投摩根安隆回报A陈圆明,唐瑭20%1.32%131/1080偏债混合型004823上投摩根安裕回报A陈圆明,唐瑭30%0.83%170/1080偏债混合型3数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。投资流程4• 不下沉信用评级• 基于经济金融周期决定基础久期• 收益率曲线形态和利差分析• 转债估值结合正股研究• 公司治理优秀• 低估值、性价比高• 具有稳定增长性• 自上而下筛选行业• 自下而上筛选个股风险预算管理是获取长期绝对收益的前提风险预算管理方法• 关注业绩基准• 围绕配置中枢• 坚持前置管理组合风险控制参考公司大类资产配置建议，选择性价比优化的大类资产、并决定资产配置比例• 经济周期分析• 股债性价比比较• 相对估值比较• 市场情绪判断大类资产配置个券选择个股选择13选择具有性价比优化的投资标的2立足大类资产配置、多维度研究选择投资标的、结合风险控制争取绝对收益数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。大类资产配置策略:多维度指标评判资产性价比5宏观经济周期变化资金价格 vs 股票估值资金价格低 ->利于股票估值扩展 ->股票资产性价比高资金价格高 ->不利股票估值扩展 ->股票资产性价比低债券收益率 vs 每股回报率每股回报率减去债券收益率差值越高，股票资产性价比越高差值越低，债券资产性价比越高信用环境 vs 股票估值信用环境扩展 – 股票资产性价比高信用环境收缩 – 债券资产性价比高当前估值 vs 历史水平当前估值低于与历史平均水平 – 性价比高当前估值高于与历史平均水平 – 性价比低多维度指标评判大类资产性价比数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。组合配置策略：宏观经济分析决定配置方向，上投摩根基金6◼ 通过宏观经济分析决定最优性价比方向◼ 利用“价值股、成长股、可转债、长短利率债、现金”实现最优性价比组合◼ 以利率、信用、通胀、估值性价比为核心判断指标100%股票债券现金5%中枢 20%配置中枢举例50%50%0%复苏成长股、可转债繁荣价值股衰退长债滞涨短债、现金信用扩展、通胀上行利率上行信用收缩、通胀回落利率下行数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。债券优选方法：宏观周期分析结合收益率曲线及利差风险，上投摩根基金7性价比优化债券组合经济与金融周期判断利差分析可转债及正股研究收益率曲线•优势券种：短期利率债•优势券种：长期利率债•优势券种：转债、高等级信用债•优势券种：可转债、高等级信用债复苏宽货币宽信用过热紧货币宽信用滞涨紧货币紧信用衰退宽货币紧信用经济与金融周期判断控制信用风险，不做信用资质下沉经济与金融周期判断 - 1.00 2.00 3.00 4.00 2.5 3.0 3.5 4.0 4.51Y3Y5Y7Y10Y收益率曲线分析利差分析数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。股票优选方法：行业研究结合个股基本面分析，上投摩根基金8多维度研究筛选(1) 寻找宏观经济周期驱动的行业景气度变化(2) 寻找产业发展驱动的行业景气度变化(3) 财务比较(3) 产业链研究(3) 行业对冲性价比优化股票组合(3)个股配置决策(2) 估值水平为核心：参考历史水平及行业水平(1) 公司财务分析(1) 公司经营管理(1) 公司行业地位行业性价比个股性价比数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2022.11.11产品分析：全天候产品，低回撤高收益，夏普比优异风险收益指标：回撤波动较小，夏普比胜于同类短期收益：近一年收益率在同类前15%注：数据截至2022.10.31，均为年化数据情境分析：穿越牛熊，震荡市表现亮眼净值与回撤：净值稳步上升注：数据截至2022.10.31 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022.10.31 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期近一周收益率近一个月收益率 近三个月收益率基金收益0.17%0.42%-1.27%排名268/1335592/1331533/1321近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益2.48%1.32%-0.34%排名234/1264131/1080199/11439名称波动率夏普率 最大回撤 收益率最近两年本基金3.1%0.35 -4.8%2.6%偏债混合型基金3.9%0.19 -5.7%2.2%最近三年本基金3.4%1.47 -4.8%6.7%偏债混合型基金4.3%0.97 -5.7%5.7%-5%0%5%10%0.91.01.11.2超额收益（右轴）本基金偏债混合型基金数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：全方位配置，保证收益来源多样性仓位配置：信用债打底，股票、转债、利率债持仓多样久期：久期灵活，近期久期呈现下降趋势注：虚线右侧为现任基金经理接手时期收入贡献：利息收入为主，收益来源丰富注：2022H1收益已年化杠杆：除调仓外基本不适用杠杆10注：虚线右侧为现任基金经理