家用电器行业2022年10月智能投影-清洁电器月报：拐点渐近，确定性渐强

- 1 -史晋星shijinxing@cmschina.com.cnS1090522010003纪向阳研究助理jixiangyang@cmschina.com.cn拐点渐近，确定性渐强2022年10月智能投影&清洁电器月报2022.11.30证券研究报告 | 行业定期报告家用电器| 小家电彭子豪研究助理pengzihao@cmschina.com.cn- 2 -标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX核心观点➢ 投影仪：2022年10月中国智能投影市场线上销量39.0万台，同比+105%，环比+24%；销额8.3亿元，同比+107%，环比+56%（洛图科技）。10月份的高景气增长一定程度上受益于“双11”大促前移，因此与11月数据结合来看更具参考价值。从爱普生（日本）、中强光电（中国台湾）以及扬明光学（中国台湾）三家公司的Q3业绩来看，海外投影受益于DMD芯片供应好转，工程商教以及家庭娱乐需求复苏，普遍实现高增长。目前来看，供给侧芯片供应缓解已具备较高确定性，国内市场主要矛盾已逐步切换至需求侧，后续随国内疫情防控更加精准，可选消费复苏背景下，DLP中高端投影或将重迎放量，持续推荐极米科技、光峰科技、海信视像。➢ 清洁电器：受益“双11”大促前移，10月份清洁电器大盘线上销额同比+116.3%；分品类来看，扫地机器人线上销额同比+126.1%，洗地机线上销额同比+205.1%（奥维云网网）。结合下半年以来的总体情况来看，头部品牌对主销产品采取调价举措对销量产生了明显的正向刺激，有望打破渗透率停滞状态，市场期待已久的“以价换量”或将实现。此外，考虑到目前扫地机器人在模具、传感器以及芯片等环节仍有一定降本空间，因此也无需过忧调价对利润率的冲击，持续推荐科沃斯、石头科技。➢ 风险提示：新冠疫情防控收紧，需求不及预期，行业竞争加剧等。- 3 -图：10月智能投影线上销量同比+107%图：10月智能投影线上销额同比+105%数据来源：洛图科技，招商证券研发中心数据来源：洛图科技，招商证券研发中心1.1 投影仪：10月销量/销额均实现翻倍以上增长➢ 据洛图科技数据，2022年10月中国智能投影市场（不含激光电视）线上销量39.0万台，同比+105%，环比+24%；销额8.3亿元，同比+107%，环比+56%。截止10月，线上销量除4月部分地区受疫情影响导致大盘负增长之外，其它月份均实现正增长，其中10月受益于双11促销前推，叠加品牌上新活动，同比涨幅超过100%，促销节奏变化造成月度数据波动，结合11月数据来看或更有参考价值。-20%0%20%40%60%80%100%120%01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年(万台)2022年(万台)YoY（右轴）-50%0%50%100%150%051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年(亿元)2022年(亿元)YoY（右轴）- 4 -图：10月智能投影线上均价达到2132元，年内首次同比转正数据来源：洛图科技，招商证券研发中心1.1 投影仪：10月份均价重新站上2000元➢ 据洛图科技数据，受益于中高端产品畅销和DLP产品份额回升，10月份智能投影线上均价达到2132元，经历连续9个月均价同比下滑之后首度同比转正，也是自今年7月份以来再次回升到2000元以上。100012001400160018002000220024002600280030002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10单价（元）- 5 -图：10月DLP市场份额回升至42%图：10月智能投影市场集中度有所上涨数据来源：洛图科技，招商证券研发中心数据来源：奥维云网网，招商证券研发中心1.2 投影仪：DLP份额重回四成，激光光源渗透率提升➢ 分投影技术来看，DLP市场份额回升至42%，销量同比+90%，环比+71%。年初以来，DLP供需两侧承压，供给端DMD芯片短缺导致出货量难以保障，此背景下厂商优先供应中高端市场，但又受到可选消费需求不振压制，市占率表现较为低迷，7月以来DLP份额从低点稳步反弹或表明供给压制逐步解除，目前DLP市场极米、坚果与当贝CR3份额环比+6.4 PCT至81.9%；1LCD市占率55%，环比-14 PCT，CR3仅24.8%，竞争较为激烈；在爱普生的发力下，3LCD市场份额达到3%。➢ 从投影光源看，LED灯市场份额占据九成以上；随着中长焦激光产品上量，激光光源本月占比达到4.4%，其中当贝份额超40%，峰米占比接近30%，爱普生和Vidda销量占比均超过10%，较上月分别上涨9.2、5.4 PCT。0%10%20%30%40%50%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10DLP市场份额16.1%8.9%2.4%3.0%2.6%0%20%40%60%80%100%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10极米坚果当贝爱普生小明其它- 6 -图：Q3爱普生视觉交流事业营收同比+59%图：爱普生Q3投影仪业务实现量价齐升数据来源：爱普生公司财报，招商证券研发中心*注：爱普生Q2对应7-9月数据来源：爱普生公司财报，招商证券研发中心1.3 投影仪：爱普生Q3投影仪业务实现量价齐升➢ 爱普生2022Q3视觉交流事业实现营收635亿日元，同比+59.1%。进一步拆分至投影仪产品，按照本币口径，公司预计2022Q3投影仪收入同比+37%，销量同比+22%，据此测算均价同比+12%，呈现出量价齐升态势。DMD芯片短缺造成公司2021H2-2022H1投影仪出货量增速下行，2022年以来芯片供应好转降低供给侧压力，尽管需求侧受中国市场部分地区疫情反复影响，但欧美地区教育需求强劲，叠加日本家庭娱乐需求回暖，因此其投影仪产品依然实现亮眼表现。-90%-60%-30%0%30%60%90%2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3投影仪收入YoY投影仪销量YoY-90%-60%-30%0%30%60%90%02004006008002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2视觉交流事业营收（亿日元）YoY（右轴）- 7 -图：中强光电影像产品以投影仪为主数据来源：中强光电官网，招商证券研发中心1.3 投影仪：中强光电显示解决方案以投影仪为主➢ 中强光电影像产品包括投影仪与智能可穿戴设备，其中投影仪业务涵盖代工与自有品牌两部分，代工业务主要由大陆子公司扬皓光电完成，客户既包括宏