机床行业10月份数据点评：切削机床下行趋缓，出口表现亮眼

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 11 月 30 日 推荐（维持） 机床行业 10 月份数据点评 中游制造/机械 本篇报告分析了 10 月机床行业产量、订单、进出口等数据，判断机床行业的边际变化情况。切削机床下行速度放缓，成形机床订单增速回落，行业整体位于底部，我们判断明年 Q1-Q2 有望迎来需求拐点，维持对行业的“推荐”评级。 ❑ 金属切削机床下行趋缓，产量与新增订单、在手订单同比降幅均有收窄。10月份金属切削机床产量为 4.3 万台，同比-8.5%，降幅连续 3 个月收窄；1-10月产量为 47.1 万台，同比-12.5%，累计产量降幅仍在扩大。1-9 月，新增订单同比下降 14.0%，在手订单同比下降 1.6%，降幅较 1-6 月有所收窄。目前市场需求仍未完全恢复，根据协会数据，9 月份新订单下降的企业占比超过七成，部分企业开拓高景气的新能源赛道客户，客户结构改善，但行业整体上处于底部区间。 ❑ 金属成形机床订单仍保持增长，增速回落，产量降幅加深。10 月份金属成形机床产量为 1.3 万台，同比-27.8%；1-10 月产量为 15.4 万台，同比-15.8%，单月产量和累计产量的同比降幅均有扩大。1-9 月，新增订单同比增长 12.6%，在手订单同比增长 11.9%，增速较 1-6 月放缓。今年以来成形机床新订单的增长主要得益于新能源汽车行业的带动，通用类的成形机床需求较弱，近期新增订单增速放缓，订单在企业间分布的集中度上升，单月产量仍然较低。 ❑ 海外：德国、日本机床订单保持增长。Q3 单季度，德国机床行业新增订单总额同比增长 9%，其中来自国内的订单同比增长 3%，来自海外的订单同比增长 12%。9 月，日本机床订单总额为 1508.5 亿日元，环比增长 8.3%，同比增长 4.3%，这是日本连续第 23 个月同比增长。其中来自中国的部分同比增长 26%，达到 327.45 亿日元。 ❑ 进出口：出口表现亮眼，顺差持续扩大，国产机床价值量提升。10 月机床进口额为 6.02 亿美元，同比+0.8%；1-10 月机床累计进口额为 60.75 亿美元，同比-11.2%。单月进口额有所波动，累计进口额同比下降，主要进口来源是日本、德国、中国台湾。出口额今年以来一直维持良好的增长，10 月出口额为 8.06 亿美元，同比+6.4%；1-10 月机床累计出口额为 78.7 亿美元，同比+13.4%。进出口保持了自 2019 年 9 月以来的顺差态势，2022 年 1-10 月累计顺差为 17.95 亿美元，去年同期仅为 1.15 亿美元，主要出口去向是美国、印度和越南。 ❑ 均价方面，10 月机床进口均价为 7.02 万美元，在高位正常波动。10 月机床出口均价为 0.06 万美元，维持了今年以来的上升趋势，体现国产机床产品的附加值正在提升。 ❑ 维持行业“推荐”评级。9 月，工信部称，将会同有关部门继续做好工业母机行业顶层设计，积极推进专项接续；财政部发布《关于加大支持科技创新税前扣除力度的公告》；中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款等举措，有望拉动机床行业需求回暖。短期看，需求拐点有望在明年 Q1-Q2 出现；长期看，高端机床是我国产业自主可控的重要内容；维持机床板块“推荐”评级。推荐海天精工、国盛智科，建议关注纽威数控、科德数控、拓斯达、亚威股份等。 ❑ 风险提示：疫情反复的风险、稳增长政策执行力度不及预期、制造业投资不 行业规模 占比% 股票家数（只） 431 8.9 总市值（亿元） 36066 4.6 流通市值（亿元） 27853 4.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.3 17.4 -13.4 相对表现 -6.7 24.1 9.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商证券机床行业深度报告：机床行 业栉 风沐 雨， 行至 大船》2021/9/16 2、《国盛智科（688558.SH）：中小制造企业发展造就数控机床新秀》2021/10/28 3、《海天精工（601882.SH）：匠心精神筑精品，舵正风满立潮头》2022/2/9 4、《招商证券机械行业 2023 年度策略报告：风起时，别犹豫，积极布局智能制造大时代》2022/11/22 刘荣 S1090511040001 liur@cmschina.com.cn 胡小禹 S1090522050002 huxiaoyu1@cmschina.com.cn 朱艺晴 研究助理 zhuyiqing@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Nov/21Mar/22Jul/22Nov/22(%)机械沪深300切削机床下行趋缓，出口表现亮眼 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 及预期、原材料价格波动。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 海天精工 28.88 0.71 0.90 1.15 32.0 25.2 8.1 强烈推荐 国盛智科 39.26 1.52 1.53 1.76 25.7 22.3 3.5 增持 纽威数控 23.49 0.64 0.81 1.05 29.11 22.33 5.5 - 科德数控 102.55 0.94 0.98 1.50 104.58 68.59 10.0 - 拓斯达 15.37 0.15 0.46 0.63 33.77 24.49 2.9 - 亚威股份 7.94 0.24 0.27 0.33 29.01 24.42 2.4 - 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 正文目录 一、 切削机床各项指标下行趋缓，成形机床订单增速回落 ......................................................................................... 4 二、 出口增长良好，顺差进一步扩大.......................................................................................................................... 6 三、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1：当月金属切削机床产量（万台）及其同比增速（%） ........................................................................................ 4 图 2：累计金属切削机床产量（万台）及其同比增速（