快递行业2023年度策略报告：量增价稳，服务质量提升是关键

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业专题报告 | 物流 量增价稳，服务质量提升是关键 快递行业 2023 年度策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 中配 评级变动 调高 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 物流 8.36 2.22 -6.37 沪深 300 9.68 -5.65 -20.36 分析师 姜楠 S0800522080004 18930878239 jiangnan@research.xbmail.com.cn 相关研究 物流：快递件量增速分化，关注龙头快递企业—快递 2020 年 4 月数据点评 2020-05-18 物流：顺丰增速继续领跑，通达系加速分化—快递 2020 年 3 月数据点评 2020-04-20 物流：快递行业影响偏中性—海外疫情对快递板块影响点评 2020-04-14 快递：业务量增速恢复至两位数，价格或将保持稳定，服务质量提升是竞争关键，份额将继续向头部集中。2023 年，随着疫情逐步恢复和实际 GDP 增速回升，快递业务量同比增速有望提升至 25.6%，电商直播和出海等新业务将为快递公司带来新机遇。快递价格或将保持稳定，继续上涨和大幅下跌的概率均较小。服务质量提升和稳定输出能力，是未来快递行业竞争的关键。头部公司的规模优势有助于其服务质量的进一步提升，从而获得更多业务。因此我们预计，市场份额将继续向细分市场龙头集中。 快运：全网快运公司规模优势初显，业务向高公斤段市场渗透，量价齐升有望持续。行业 TOP3 货量均超过 1100 万吨，具备更多线路直跑能力，分拣成本绝对值下降，同时货量增长将摊薄分拣成本，亦能提升揽派配送密度，降低末端收派成本。这使得快运公司相比专线有成本优势的公斤段提升，业务范围逐步向空间更广阔的区域网和大票零担市场渗透。京东物流完成对跨越和德邦收购后，竞争格局边际改善，公斤单价企稳回升。 快递行业将呈现量增价稳，份额向头部集中的趋势，快运行业格局优化，量价齐升有望持续，因此我们将行业评级上调至超配。建议关注以下公司： 德邦股份：全网快运龙头，京东完成收购。作为行业头部企业，公司受益于竞争格局改善所带来的价格提升，以及快运向大票零担渗透所带来的规模增长。公司在大件快递领域具备价格优势，使用双层分拣设备实现大小件同时分拣，以提升设备使用效率，同时能够提供高性价比末端上门服务。 申通快递：加大投入提升服务质量，份额增长明显。公司近年来持续夯实基础设施底盘，在转运中心建设、设备自动化升级、干线运力提升、信息系统建设等核心资产方面持续投入，产能和时效提升明显。总部通过开发“管家”系列产品，赋能网点精细化运营。今年 1-10 月份额累计提升 1.6pts。 顺丰控股：散单时效件龙头，发展国际业务。时效件业务是公司基本盘，其业务量增长与 GDP 增速相关性较强。嘉里物流并购和鄂州机场投产，为航空时效件和国际业务发展，奠定了产能基础。公司为已覆盖标的，看好国际业务未来发展和鄂州机场投运后成本优化，维持“增持”评级。 中通快递：电商快递龙头，规模优势明显。2022Q3，公司日均业务量达 6922万件，超越同行 2000 万单以上。凭借规模优势，公司保持了单票中转成本最低的优势。由于公司车队保持较高发车频次，公司快递业务的时效性也领先同行，并已形成产品溢价。收入端和成本端的领先优势，为公司探索末端个性化服务、进一步提升服务质量奠定基础。 风险提示：行业竞争程度超预期，价格战加剧；燃油、人工成本增长超预期。 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%2021-112022-032022-07物流沪深300证券研究报告 2022 年 11 月 30 日 仅供内部参考，请勿外传 行业专题报告 | 物流 西部证券 2022 年 11 月 30 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 回顾 2022 年：稳健增长，价格企稳 ............................................................................... 4 1.1 行情回顾：整体稳健，个股分化，估值较低 ................................................................ 4 1.2 公路货运市场：快递和快运最具成长性 ....................................................................... 6 1.3 快递快运：头部集中，价格企稳，内部分化 ................................................................ 8 二、 展望 2023 年：向外向上拓展，服务质量是关键 ........................................................... 11 2.1 快递业务量：明年增速有望提升，直播和出海是新机遇 ........................................... 11 2.2 快递价格：保持稳定，服务质量是竞争关键 .............................................................. 13 2.3 快运：规模优势初显，进军高公斤段市场 ................................................................. 16 三、 建议关注公司 ................................................................................................................ 17 3.1 德邦股份：全网快运龙头，京东完成收购 ................................................................. 17 3.2 申通快递：加大投入提升服务质量，份额增长明显 ................................................... 18 3.3 顺丰控股：散单时效件龙头，发展国际业务 .............................................................. 18 3.4 中通快递：电商快递龙头，规模优势明显 ................................................................. 19 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 20