影视院线行业深度报告：《阿凡达：水之道》能带来什么？从VFX到IP

2022 年 11 月 30 日 《阿凡达：水之道》能带来什么？从 VFX 到 IP —影视院线行业深度报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 影视院线(申万) 18.0 -2.3 -5.1 沪深 300 9.7 -5.6 -20.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌《阿凡达：水之道》定档 重燃观影需求 《阿凡达：水之道》定档 12 月 16 日上映，同步北美。阿凡达的存在，直接推动了电影技术革命，让电影从 2D 走向3D，让观众有了观影新体验，全球总票房达 29.23 亿美元；第二部《阿凡达：水之道》的再续有望再次推动内容与媒介行业的修复与新增。 ▌《阿凡达：水之道》能带来什么？从 CINITY 到VFX CG AIGC 放映技术从 3D 到 CINITY，制作技术 VFX 有望再热。放映端CINITY 在新建，制作端阿凡达两部电影背后特效公司 Weta Digital 维塔数码，其擅长 VFX，全球视觉效果 (VFX)市场规模从 2021 年 843.69 亿元有望增加至 2027 年的 1738.88 亿元（CAGR 为 12.8%）。Weta Digital 维塔数码被 Unity 收购，使下一代“元宇宙”实时 3D 内容成为可能，助力挖掘元宇宙潜力。 ▌ 阿凡达 IP 价值几何？打开人类想象力新篇章 从 IP 方法论角度看，IP 的主体、感知、运营三角度看，阿凡达均具有，在 IP 运营中，时隔十年以上的阿凡达第二部电影推出，从时间维度已打造其一个世代的情怀。 ▌ 行业评级及投资策略 给予电影院线行业推荐评级。2022 年是后疫情时代电影市场的恢复之年，进口片也陆续顺利上映，展望 2023 年，低基数叠加内容定档的常态化，同比增长可期，国产影片与进口片有望双轮驱动 2023 年全国电影市场。投资维度，第一维度，可关注阿凡达电影直接受益的发行方（中国电影）、以及（万达电影、横店影视、博纳影业）为代表的院线三剑客；第二维度，可关注深耕打磨精品内容作品内容企业（华策影视、光线传媒、奥飞娱乐等）；第三维度，可关注因阿凡达IP 打开想象力叠加新技术应用，驱动 VFX、CG、AIGC 等技术应用不同场景增加体验的标的如（风语筑、锋尚文化、视觉中国、丝路视觉等）。 ▌ 风险提示 -40-30-20-100102030(%)影视院线沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 电影行业增速放缓风险；后疫情下回暖进展低于预期；优质影片供给的风险；推荐个股业绩不及预期的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。 关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022-11-29 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 001330.SZ 博纳影业 10.77 0.33 0.26 0.29 32.64 41.42 37.14 买入 603103.SH 横店影视 13.96 0.02 0.16 0.29 698.00 87.25 48.14 买入 300133.SZ 华策影视 4.83 0.21 0.25 0.31 23.00 19.32 15.58 买入 603466.SH 风语筑 11.93 1.04 0.25 0.37 11.47 47.72 32.24 买入 000681.SZ 视觉中国 12.19 0.22 0.21 0.24 55.41 58.05 50.79 买入 002292.SZ 奥飞娱乐 4.73 -0.26 0.09 0.2 -18.19 52.56 23.65 买入 002739.SZ 万达电影 13.19 0.05 -0.21 0.52 263.80 -62.81 25.37 未评级 300251.SZ 光线传媒 8.12 -0.11 0.15 0.32 -73.82 54.13 25.38 未评级 600977.SH 中国电影 13.20 0.13 0.06 0.5 101.54 220.00 26.40 未评级 300860.SZ 锋尚文化 51.99 0.67 0.54 2.81 77.60 96.28 18.50 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 《阿凡达：水之道》定档 ................................................................. 4 1.1、 外部疫情反复 进口片定档重燃观影需求 ............................................. 4 1.1、 《阿凡达》第一部电影影响：技术、内容、票房 ...................................... 5 2、 《阿凡达：水之道》能带来什么？ ......................................................... 6 2.1、 情怀价值有望加持第二部 .......................................................... 6 2.2、 新技术应用之放映如何看？体验经济凸显 ............................................ 7 2.3、 新技术之制作：VFX 有望再热 Unity 收购 Weta 探索元宇宙.............................. 8 2.4、 企业端布局 VFX、CG、AIGC 等进展 .................................................. 11 2.5、 卡梅隆打造阿凡达 IP 价值几何？打开人类想象力新篇章................................ 12 3、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 17 4、 风险提示............................................................................... 19 图表目录 图表 1：《阿凡达：水之道》想看人数 ..................................................... 4 图表 2：《阿凡达 1》全球累计票房 29.23 亿美元 ............................................ 5 图表 3：《阿凡达