电子行业近期核心观点及行情回顾：苹果新机高端款供给有所延后，关注供应链后续变化

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 10 页起的免责条款和声明 苹果新机高端款供给有所延后，关注供应链后续变化 电子行业近期核心观点及行情回顾｜2022.11.28 中信证券研究部 核心观点 徐涛 科技产业联席首席分析师 S1010517080003 张若海 数据科技首席 分析师 S1010516090001 我们观察到，近期苹果新机基础款供需进一步缓和，高端款由于供给端受限发货周期有所延长。展望后续，一方面，四季度部分高端款的产品或延后至明年Q1 出货，另一方面建议关注后续产业链的再平衡，包括海内外供应产能的变化以及供应商之间份额的变化。 ▍局部疫情导致苹果新机高端款供给有所延后，关注后续供应链变化。截至 2022年 11 月 24 日数据，iPhone 14 系列不同款对比来看，平均发货周期上：14 = 14Plus < 14Pro = 14ProMax，基础款：中国发货周期为 1 天，前两周（11.7-11.13，11.14-11.20，下同）平均发货周期为 3.4/2.7 天，有所缩短；Plus款中国发货周期为 1 天，前两周平均发货周期为 3.4/2.7 天，有所缩短；Pro 款中国发货周期为 40 天，前两周平均发货周期为 36.4/39.7 天，有所延长；ProMax款中国发货周期为 40 天，前两周平均发货周期为 36.4/39.7 天，有所延长。整体来看，基础款供需进一步缓和；高端看，由于供给端受限，发货周期有所延长。展望后续，一方面，四季度部分高端款的产品或延后至明年 Q1 出货，另一方面建议关注后续产业链的再平衡，包括海内外供应产能的变化以及供应商之间份额的变化。 ▍行情回顾：本周电子指数为 6486.96，涨幅为-3.41%，跑输大盘 2.73pcts。 电子板块中涨幅前五的股票分别为深纺织 A(18.56%)、伟测科技(17.88%)、信德新材(15.01%)、方邦股份(14.04%)、沃格光电(14.02%)。 ▍风险因素：板块下游需求不及预期；消费电子行业竞争加剧；国际局势动荡；国内局部疫情反复超预期。 ▍投资建议：考虑到 A 股优质 IC 设计公司估值已经充分调整，目前处于历史低位，看好相关公司估值修复机遇。其中，超跌反弹逻辑：根据芯片设计公司自 2021年高点以来的股价调整幅度，结合相关公司长期成长性以及当前估值水平，建议关注恒玄科技、艾为电子、卓胜微、唯捷创芯、北京君正、晶晨股份、中颖电子、兆易创新、思特威、格科微、韦尔股份等；业绩驱动逻辑：部分芯片设计公司在新能源、信创等领域布局进展顺利，2023 年业绩确定性强，建议关注龙芯中科、斯达半导、圣邦股份、纳芯微、澜起科技等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 北方华创 002371.SZ 225.01 2.04 3.11 4.10 5.59 110 72 55 40 买入 中微公司 688012.SH 98.20 1.64 1.79 2.48 3.06 60 55 40 32 买入 斯达半导 603290.SH 338.00 2.34 4.96 7.02 9.08 144 68 48 37 买入 澜起科技 688008.SH 68.88 0.73 1.21 1.77 2.43 94 57 39 28 买入 法拉电子 600563.SH 161.42 3.69 4.41 5.86 7.77 44 37 28 21 买入 环旭电子 601231.SH 17.67 0.84 1.37 1.57 1.81 21 13 11 10 买入 东山精密 002384.SZ 26.15 1.09 1.38 1.72 2.07 24 19 15 13 买入 鹏鼎控股 002938.SZ 29.74 1.43 2.07 2.39 2.57 21 14 12 12 买入 士兰微 600460.SH 35.61 1.07 1.02 1.25 1.74 33 35 28 20 买入 电子行业 评级 强于大市（维持） 仅供内部参考，请勿外传 电子行业近期核心观点及行情回顾｜2022.11.28 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 恒玄科技 688608.SH 131.92 3.40 2.02 3.20 4.72 39 65 41 28 买入 兆易创新 603986.SH 100.38 3.50 3.75 4.31 4.95 29 27 23 20 买入 韦尔股份 603501.SH 81.24 3.78 2.26 3.27 4.86 21 36 25 17 买入 电连技术 300679.SZ 34.16 0.88 1.27 1.43 1.77 39 27 24 19 无评级 北京君正 300223.SZ 76.35 1.92 1.93 2.44 3.06 40 40 31 25 买入 舜宇光学科技 2382.HK 87.10 5.39 3.53 4.48 5.66 16 25 19 15 买入 传音控股 688036.SH 71.30 4.86 3.55 5.02 5.79 15 20 14 12 买入 立讯精密 002475.SZ 31.39 1.07 1.50 2.11 29 21 15 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 11 月 25 日收盘价（注：除舜宇光学科技 EPS 单位为港元外，其他均为人民币） 仅供内部参考，请勿外传 电子行业近期核心观点及行情回顾｜2022.11.28 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 ▍ 电子行业近期观点更新 局部疫情导致苹果新机高端款供给有所延后，关注后续供应链变化 局部疫情导致苹果新机高端款供给有所延后，关注后续供应链变化。截至 2022 年 11月 24 日数据，iPhone 14 系列不同款对比来看，平均发货周期上：14 = 14Plus < 14Pro = 14ProMax，基础款：中国发货周期为 1 天，前两周（11.7-11.13，11.14-11.20，下同）平均发货周期为 3.4/2.7 天，有所缩短；Plus 款中国发货周期为 1 天，前两周平均发货周期为 3.4/2.7 天，有所缩短；Pro 款中国发货周期为 40 天，前两周平均发货周期为 36.4/39.7天，有所延长；ProMax 款中国发货周期为 40 天，前两周平均发货周期为 36.4/39.7 天，有所延长。整体来看，基础款供需进一步缓和，高端看，由于供给端受限，发货周期有所延长。展望后续，一方面四季度部分高端款的产品或延后至明年 Q1 出货，另一方面建议关注后续产业链的再平衡，包括海内外供应产能的变化以及供应商之间份额的变化。 ▍ 近期电子板块行情回顾 A 股市场：电子板块下跌 3.41%，跑输大盘 2.73pcts A 股市场：本周（11.21-11.25），电子板块下跌 3.41%，跑输大盘 2.73pcts。本周，沪深 300 下跌 0.68%，上证综指上涨