家电行业周报22w48：六大行深化银企合作，地产反转预期持续强化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 11 月 27 日 推荐（维持） 六大行深化银企合作，地产反转预期持续强化 消费品/家电 一、周观点：六大行深化银企合作，地产反转预期持续强化 11 月 21 日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作，拟发布保交楼贷款支持计划，至 2023 年 3 月 31 日前，央行将向商业银行提供 2000 亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，封闭运行、专款专用。支持范围包括两个方面：一是为“保交楼”专项纾困政策提供配套融资；二是推动化解未交楼个人住房贷款风险，支持已出售、但逾期未交付，并经过金融管理部门认定的项目加快建设交付。 11 月 23 日《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（业内称“金融 16 条”）正式发布；11 月 24 日，建设银行、工商银行、邮储银行等三家国有大行与房企签署战略合作协议，至此，国有六大行均进一步深化银企合作，助力房地产市场平稳健康发展。银保监会相关部门负责人 11 月 24 日表示，截至目前，“保交楼”专项借款工作已取得阶段性进展，专项借款资金已基本投放至项目，资金投入带动形成一批实物工作量，有效促进了项目建设交付。1-10 月银行业累计发放房地产开发贷款 2.64 万亿元，累计发放按揭贷款 4.84 万亿元，为稳定房地产市场提供了有力的金融支持。 投资建议：重视地产预期反转、疫情防控放松后的家电版块投资机会，重点把握地产反转+消费复苏+新能源转型三条投资主线：1）“保交楼”政策落地带动地产竣工需求回暖，推动低估值大家电龙头估值和业绩“戴维斯双击”，重点关注美的集团、格力电器、海信家电、老板电器、火星人；2）疫情扰动减弱、重视终端消费复苏，重点关注光峰科技、极米科技、科沃斯、石头科技、新宝股份，推荐关注小熊电器；3）挖掘新能源转型、海外热泵结构性增长机会，重点关注三花智控、公牛集团，推荐关注盾安环境、华宝新能。 二、重点公告及数据跟踪 本周重点公告跟踪包括 BestBuy、万和电气、盾安科技、美的集团、海尔智家、光峰科技、极米科技、海信等。数据方面，建议关注投影仪、集成灶、海尔家电三季报总结等。 三、“外资”北上动态 ❑ 本周陆股通增持 0.1%以上标的：TCL 科技、老板电器、格力电器、海尔智家、三花智控。 ❑ 风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、原材料成本及汇率大幅波动、疫情防控不及预期、竞争加剧。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 美的集团 46.69 4.08 4.29 4.72 10.9 9.9 2.3 强烈推荐 格力电器 31.76 4.10 4.51 4.79 7.0 6.6 1.9 强烈推荐 苏泊尔 45.18 2.40 2.52 2.82 17.9 16.0 5.0 强烈推荐 老板电器 25.46 1.40 1.93 2.37 13.2 10.7 2.6 强烈推荐 火星人 25.43 0.93 0.80 1.01 31.8 25.3 7.1 强烈推荐 飞科电器 74.40 1.47 2.42 2.99 30.7 24.9 9.7 强烈推荐 石头科技 248.29 14.97 12.89 15.47 19.3 16.1 2.5 强烈推荐 极米科技 177.29 6.91 7.32 9.39 24.2 18.9 4.2 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 78 1.6 总市值（亿元） 14462 1.8 流 通 市 值 （ 亿元） 12616 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.7 -0.6 -17.7 相对表现 0.6 4.6 5.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 地 产 预 期 反 转 ， 关 注 家 电2023 年策略报告—家电行业周报22w47》2022-11-20 2、《家电行业 2023 年投资策略-家电三箭齐发，地产反转+消费复苏+新能源转型》2022-11-18 3、《家电行业双十一点评—抖音社交电商靓眼，小家电结构亮点多》2022-11-16 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 研究助理 pengzihao@cmschina.com.cn 纪向阳 研究助理 jixiangyang@cmschina.com.cn -30-20-10010Nov/21Mar/22Jul/22Nov/22(%)家电沪深300家电行业周报 22w48 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 一、周观点：六大行深化银企合作，地产反转预期持续强化 11 月 21 日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作，拟发布保交楼贷款支持计划，至 2023 年 3 月 31 日前，央行将向商业银行提供 2000 亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，封闭运行、专款专用。支持范围包括两个方面：一是为“保交楼”专项纾困政策提供配套融资；二是推动化解未交楼个人住房贷款风险，支持已出售、但逾期未交付，并经过金融管理部门认定的项目加快建设交付。 11 月 23 日《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（业内称“金融 16 条”）正式发布；11 月24 日，建设银行、工商银行、邮储银行等三家国有大行与房企签署战略合作协议，至此，国有六大行均进一步深化银企合作，助力房地产市场平稳健康发展。银保监会相关部门负责人 11 月 24 日表示，截至目前，“保交楼”专项借款工作已取得阶段性进展，专项借款资金已基本投放至项目，资金投入带动形成一批实物工作量，有效促进了项目建设交付。1-10 月银行业累计发放房地产开发贷款 2.64 万亿元，累计发放按揭贷款 4.84 万亿元，为稳定房地产市场提供了有力的金融支持。 投资建议：重视地产预期反转、疫情防控放松后的家电版块投资机会，重点把握地产反转+消费复苏+新能源转型三条投资主线：1）“保交楼”政策落地带动地产竣工需求回暖，推动低估值大家电龙头估值和业绩“戴维斯双击”，重点关注美的集团、格力电器、海信家电、老板电器、火星人；2）疫情扰动减弱、重视终端消费复苏，重点关注光峰科技、极米科技、科沃斯、石头科技、新宝股份，推荐关注小熊电器；3）挖掘新能源转型、海外热泵结构性增长机会，重点关注三花智控、公牛集团，推荐关注盾安环境、华宝新能。 二、重点事件及公司公告 1、BestBuy 发布 2022 三季报 三季度实现营业收入 106 亿美元，同比下滑 11%，其中家电品类美国本土销售同比下滑 10%，海外销售同比下滑10%。公司下调全年收入指引，从同比下滑 7%降至同比下滑 10%左右，营业利润率从 5.2%-5.4%下调至 4%+。库存方面，截至三季度 10 月末，公司商