传媒互联网产业行业研究：《阿凡达2》国内定档，关注影视业疫后修复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1772 沪深 300 指数 3776 上证指数 3102 深证成指 10904 中小板综指 11689 相关报告 1.《从自主可控看文化，看好游戏自研+出海-文化自主可控深度》，2022.11.21 2.《11 月游戏版号发放，腾讯网易获批-传媒互联网周报》，2022.11.20 3.《疫情防控优化措施发布，VR 产业大会召开-传媒互联网周报》，2022.11.13 4.《对标海外，沉浸化娱乐在后疫情时代景气较高-沉浸化娱乐行业深度》，2022.11.6 5.《快手开通京东外链，关注本地生活及电商业绩-传媒互联网周报》，2022.10.30 陆意 分析师 SAC 执业编号：S1130522080009 luyi5＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 分析师 SAC 执业编号：S1130522060005 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 许孟婕 分析师 SAC 执业编号：S1130522080003 xumengjie＠gjzq.com.cn 《阿凡达 2》国内定档，关注影视业疫后修复 本周观点  《阿凡达 2》或将对短期院线票房有所拉动，关注影视行业供给边际变化及线下场景修复。11 月 23 日，《阿凡达 2：水之道》正式宣布于 12 月 16 日在中国内地上映，与北美同步。《阿凡达 1》2010 年在中国内地上映，据猫眼专业版，其累计票房超 17 亿元，《阿凡达 2：水之道》想看人数已超 81万，经过 10 余年的技术沉淀，影片拍摄、制作质量或将优于《阿凡达1》，有望拉升票房，拓普咨询预测《阿凡达 2》中国内地票房 20 亿。2020年以来疫情持续反复，影院内观影需求及影视剧供给均受到较大冲击，消费者观看影视剧的习惯或在疫情持续性影响下更转向线上，我们认为，随疫情修复，供给和需求均有望迎来回升，线下场景修复的弹性相对较大，但复苏节奏及幅度有待持续关注。 投资建议  建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产。个股方面，关注农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现，成长性较高、政策风险相对较低的拼多多；疫情下呈现业绩韧性且具备自营优势的京东；经营数据增长强劲的本地生活龙头美团；短期主要受产品线和行业压力但社交壁垒强的腾讯；拥有国内沉浸式娱乐领先设计、建设能力的罗曼股份；拥有优质游戏出海发行商壳木游戏、游戏业务利润贡献持续增长的神州泰岳。 行业要闻  11 月 25 日，美团披露 22 年三季度业绩公告，Q3 实现营收 626.19 亿元，同比增长 28.2%，其中核心本地商业业务收入同比增长 24.6%，新业务同比增长 39.7%；实现净利润 12.2 亿元，占收入 1.9%，去年同期亏损 99.9 亿元，NON-GAAP 净利润 35.3 亿元，净利润率 5.6%，同比+16.9pct。  11 月 22 日，快手披露 22 年三季度业绩公告，Q3 实现营收 231.28 亿元，同比增长 12.86%，超出彭博一致预期 2.52%；NON-GAAP 归母净亏损6.72 亿元，亏损率 2.91%，环比收窄 3.14pct ，其中 Q3 国内业务实现经营利润 3.75 亿元，延续 Q2 的盈利状态。  11 月 23 日，波兰独立游戏工作室 Rebel Wolves 方面宣布已获得网易的战略投资。工作室继续独立运营，保留正在开发的新 IP 创作自由和所有权。  11 月 22 日，中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布《2022 中国游戏产业未成年人保护进展报告》。报告研究显示，未成年人的沉迷游戏问题已经基本解决。其中，报告显示了 75%的未成年人每周游戏时长在三小时以内。但约 65%未成年在游戏受限后，转投短视频平台。  11 月 22 日，刘强东发布京东全员信。将投入百亿元从住房保障、子女救助等四大层面提升基层员工待遇，并将部分高级管理人员现金薪酬降低 10%-20%不等。 风险提示  宏观经济不及预期风险，疫情反复风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 1570174619212097227324492624211129220228220531220831国金行业 沪深300 2022 年 11 月 27 日 传媒与互联网组 行业周报 证券研究报告 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 本周观点 1.1 行业观点  事件：  11 月 23 日，《阿凡达 2：水之道》正式宣布于 12 月 16 日在中国内地上映，与北美同步。  点评：  《阿凡达 2》或将对短期院线票房有拉动，关注影视行业供给边际变化及线下场景修复。《阿凡达 1》2010 年于中国内地上映，据猫眼专业版，其累计票房超 17 亿元，而《阿凡达 2：水之道》想看人数已超81 万，经过 10 余年的技术沉淀，预计影片拍摄、制作质量优于《阿凡达 1》，有望拉升票房，拓普咨询预测《阿凡达 2》中国内地票房为20 亿。2020 年以来疫情持续反复，影院内观影需求及影视剧供给均受到较大冲击，消费者观看影视剧的习惯或在疫情持续性影响下更转向线上，我们认为，随疫情修复，供给和需求均有望迎来回升，线下场景修复的弹性较大，但复苏节奏及幅度有待持续关注。 1.2 重点公司跟踪  A 股：关注 “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。10 月 30 日，三七互娱发布了2022 年三季度财报，今年前三季度，公司实现总营收 116.78 亿元，同比下降 3.6%；归母净利润 22.57 亿元，同比增长 31.11%。Q3 业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。 ①公司产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022 年9 月《小小蚁国》国内上线，截止 11 月 19 日稳定位于模拟游戏畅销榜的 Top10，Q4 有望贡献业绩，关注公司后续蚂蚁题材的 SLG 储备产品表现。据七麦数据，当前处于 iOS 模拟游戏畅销榜 10 名左右，Q4 有望贡献业绩。目前公司储备了《霸业》等 30 余款游戏，其中《霸业》《空之要塞：启航》《光明冒险》等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ②坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。目前以《Puzzles＆Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国 iOS 畅销榜排名趋稳，预计未来持续