银行行业研究周报：央行降准增强金融机构资金配置能力

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 央行降准增强金融机构资金配置能力 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：央行降准增强金融机构资金配置能力 2022 年 11 月 25 日，中国人民银行宣布决定于 2022 年 12 月 5 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。 11 月 23 日，国常会提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。两天后，央行宣布全面降准，响应效率较高。此次降准为全面降准，除已执行 5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率 0.25 个百分点，此次降准共计释放长期资金约 5000 亿元。 我们认为本次降准的原因： 一是落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。在疫情反复的冲击下，10 月多项经济指标出现边际回落，当前全国多地疫情形势严峻，其中包括广州、北京等一线城市，11 月经济增长仍然存有较大压力。央行此时实施降准有助于巩固经济回稳向上基础。 二是优化金融机构资金结构，降低金融机构资金成本。10 月社融数据仍不及预期，本次降准增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。同时本次降准降低金融机构资金成本每年约 56 亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。 三是债市陷入负向循环，降准有助于平滑债市波动。自 11 月初以来，债市出现连续大幅下跌，导致银行理财和债券基金遭遇大幅赎回。银行理财、公募债基等机构因为赎回压力加大从而被动抛售债券，导致债券进一步下跌，形成负向循环。央行此次实施降准有助于从流动性层面维稳债市。 投资建议：对于银行而言，本次降准有望降低银行资金成本，对银行净息差形成正向支撑。近期房地产宽松政策频频出台，例如“金融支持地产 16 条”，明确了金融应支持房地产市场平稳健康发展，随着政策的发布，银行与房企间的合作迅速展开，截至目前六大行合计将为 17 家房企授信超万亿元。本次降准释放的中长期资金预计将主要投向地产等重点领域，助推地产宽信用进程，预计将对银行净息差形成正向贡献。 银行板块 PB 处于历史底部，具有较强安全边际，此外受益于地产政策频频出台，市场对于银行资产质量担忧有所改善，有助于银行估值修复。建议关注两类银行：一类为前期受地产政策影响较大且受益于疫情后消费回暖的银行，如招商银行、平安银行、兴业银行等；另一类为经营稳健、具有地区优势的优质银行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级 增持 2022 年 11 月 27 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数 42 行业平均市盈率 4.5 市场平均市盈率 16.8 行业平均市净率 0.53 市场平均市净率 1.6 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：商业银行三季度监管数据点评》2022-11-20 2、《银行行业研究周报：10 月金融数据点评-居民贷款需求疲弱》2022-11-13 3、《银行行业研究周报：三季度基金增持国有大行》2022-11-06 0.800.850.900.951.001.051.101.152022-11-252022-11-112022-10-282022-10-142022-09-232022-09-082022-08-252022-08-112022-07-282022-07-142022-06-302022-06-162022-06-01银行(中信)沪深300银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：央行降准增强金融机构资金配置能力 ..................................................................................................................... 3 1.1 投资策略 ....................................................................................................................................................................... 3 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 4 3. 本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 4 4. 交易数据 .................................................................................................................................................................................. 5 5. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 中信一级行业涨跌幅（%） .............................................................................................................................................. 4 图 2： 本周涨幅前五（%） .....................................................