微观流动性跟踪：南、北向资金此消彼长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2022 年 11 月 22 日 策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 相关研究 南、北向资金此消彼长 微观流动性跟踪(2022.11.7-2022.11.20) [Table_Summary] 投资要点：  微观流动性整体：南、北向资金此消彼长。本期资金供给合计 683 亿元，资金需求 685 亿元，整体对于市场净流出-2 亿元。南向资金在历史级别的单周净流入水平后显著降温，同时北向资金迎来大幅修复，虽然存量 ETF 净申购下降，但杠杆资金情绪仍保持正向变化，带动整体市场资金供需走向边际平衡。  偏股型公募新发：连续 4 周不及 70 亿，新发底部区间震荡。本期偏股型公募新发份额为 82.56 亿份，相较于上期 77.62 亿份变化+6.37%。偏股型新发规模再次连续 4 周低于 70 亿份，前期 3 月底至 6 月底曾连续 15 周低于 70 亿份。当前市场震荡，作为滞后市场变化的新发水平预计仍将维持低位。  北向资金：整体大幅回流，上游持续，下游修复。本期北向资金整体净流入 376.83亿元，相较于上期净流入-177.18 亿元变化+312.68%，前期流出资金大幅回流。同时单周超 300 亿资金净流入也是本年度单周净流入力度第 2，当前外资修复力度较强。行业流向：有色净流入带动上游资金持续性，下游食饮、家电以及大金融板块资金修复。  两融资金：参与度接近 8%上行放缓，显著净流入医药。两融交易额占全 A 成交额比例回升至 7.97%，绝对水平接近 8%，在国庆节前参与度下探破 6 后迎来持续性反弹，但上行幅度逐渐放缓。本期双周两融表现为净流入 126 亿元，杠杆资金情绪仍在回暖。本期医药生物净流入显著领先，在医药行业与北向资金形成共识。  股票型 ETF：增量放缓。本期存量股票型 ETF 净申购额为 97 亿元，相比于上期293 亿元变化-67%。存量股票型 ETF 自 9 月初至今，ETF 资金已累计净流入超900 亿元。最近一周转向净流出水平，前期增量势头放缓。  股权融资：节奏维持低位。本期股权融资规模 348 亿，相比于上期 451 亿元变化-23%。9 月下旬以来市场融资节奏不断放缓，部分缓解了市场资金需求的压力。  产业资本：单周净减持水平维持百亿附近。本期产业资本表现为净减持 203 亿元，相比于上期净减持 156 亿元稍有放大。进入 11 月后，随着解禁节奏重回正常水平，以及市场迎来阶段性反弹，净减持稍有放大。但市场整体仍处低位，产业资本减持意愿不会迎来较大上升。  限售解禁：电力设备解禁市值将有显著上升。未来两周预计解禁 1466 亿元，主要为电力设备中的晶澳科技和银行中的浙商银行。  南向资金：单周净流入水平脉冲后显著回落。本期南向资金净流入 134 亿元，相比于上期净流入 574 亿元迅速回落。前期单周超 300 亿的南向净流入水平，在过去三年中已达 95%分位，而本期也迎来了快速回落，最近一周净流入水平降至 30亿以下。  风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略周报 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 微观流动性整体：南、北向资金此消彼长 ................................................................... 4 2. 资金供给 ...................................................................................................................... 4 2.1. 偏股型公募新发：连续 4 周不及 70 亿，新发底部区间震荡 ............................... 4 2.2. 北向资金：整体大幅回流，上游持续，下游修复 ................................................ 5 2.2.1. 整体情况 ..................................................................................................... 5 2.2.2. 资金流向 ..................................................................................................... 6 2.3. 两融资金：参与度接近 8%上行放缓，显著净流入医药 ...................................... 8 2.3.1. 整体情况 ..................................................................................................... 8 2.3.2. 资金流向 ..................................................................................................... 9 2.4. 股票型 ETF：增量放缓 ..................................................................................... 10 3. 资金需求 .................................................................................................................... 11 3.1. 股权融资：节奏维持低位 .................................................................................. 11 3.2. 产业资本：单周净减持水平维持百亿附近 ......................................................... 11 3.3. 限售解禁：电力设备解禁市值将有显著上升 ........................