建筑装饰行业月报：地产政策边际改善，关注金融工具支持基建持续形成实物工作量

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 37. 2022 年 11 月 22 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 景丹阳 S0350121090066 jingdy@ghzq.com.cn [Table_Title] 地产政策边际改善，关注金融工具支持基建持续形成实物工作量 ——建筑装饰行业月报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 建筑装饰 2.99% -3.84% -1.6% 沪深 300 0.38% -9.2% -22.92% 相关报告 《——建筑装饰行业深度研究 ： “稳增长”政策发力叠加需求回暖，看好基建板块投资机会 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-05-08 《——中国电建（601669）2022 三季报点评报告 ： Q3 业绩稳健，业务结构调整盈利水平持续提升 （买入）*基础建设*盛昌盛》——2022-11-02 《——建筑材料行业周报 ： 水泥持续错峰生产，推动价格上涨 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-11-07 《——建筑装饰行业周报 ： 重点关注农业农村基础设施建设投资 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-11-07 投资要点： ◼ 地产政策边际改善，基建领域政策性开发性金融工具持续发力、基础设施 REITs 加速发行，建筑板块有望维持稳健增长。2022 年 1-10月固投完成额 47.15 万亿元，同比增长 5.8%；其中 10 月完成固定资产投资额 5 万亿元，同比去年 10 月增长 0.21 万亿元。10 月新增社融 0.91 万亿元，同比降低 43.87%，降幅较上月增大。截至 2022年 10 月，建筑业 PMI 录得 58.20，环比降低 2.0pct，建筑业新订单PMI 录得 48.90，环比降低 2.9pct，各级政府投资逐渐落地，有望持续形成实物工作量，建筑业新签订单反应较明显。1-10 月工业增加值累计同比增加 4.0%，增速环比 9 月有小幅上涨，10 月工业增加值同比增加 5.00%，增速环比 9 月有所下降，工业制造领域投资有望保持平稳。随着一大批重点项目加快建设，政策性开发性金融工具增加额度，重点项目将陆续形成更多实物工作量，支撑基建板块需求。 ◼ 基建板块：多项政策工具及利好出台，各级资金逐步到位，项目集中建设，有望加快落地。2022 年 1-10 月狭义基建与广义基建投资完成额累计同比增速分别为 8.70%、11.39%，增速连续 6 个月保持增加。基建整体保持景气，广义基建增速快于狭义基建增速。从先行指标来看，2022 年 10 月挖机产量为 2.62 万台，同比减少 9.9%；当月挖机施工小时数为 102.10 小时/月，同比下降 6.1%。2022 年1-10 月全国新增地方政府债券 6.19 万亿元，较 2021 年增加 1.16万亿元。证监会将继续抓好基础设施公募 REITs 常态化发行十条措施的落地实施，进一步扩大基础设施 REITs 试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新型基础设施等领域，优化配套支持政策，推动长期机构投资者参与基础设施 REITs 投资。财政部、住建部、工信部发文全面推广绿色建筑和绿色建材，以政府采购支持绿色建材发展引导未来建材发展的方向。推荐中国中铁、中国交建、中国化学、中国电建、中国能建。 ◼ 地产板块：地产行业仍在磨底中，国务院办公厅发文提出要给予地方更多自主权，灵活运用政策工具支持刚性和改善性住房需求。 2022 年 1-10 月房地产开发投资完成额 11.40 万亿元，同比下降8.8%，自去年年初以来持续下滑且下降幅度仍在拉大，地产开发投 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/11/21 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 601800.SH 中国交建 7.09 1.02 1.28 1.44 7.22 5.75 5.11 买入 601390.SH 中国中铁 5.20 1.04 1.27 1.43 5.13 4.20 3.73 买入 601668.SH 中国建筑 5.17 1.25 1.36 1.55 4.13 3.79 3.33 买入 600502.SH 安徽建工 5.08 0.64 0.78 0.97 8.02 6.58 5.29 买入 601117.SH 中国化学 7.64 0.84 1.06 1.21 9.75 7.73 6.77 买入 601669.SH 中国电建 7.07 0.5 0.69 0.82 15.24 11.04 9.29 买入 600970.SH 中材国际 9.33 0.82 1.02 1.2 10.71 8.61 7.32 买入 601618.SH 中国中冶 3.07 0.35 0.47 0.54 8.74 6.51 5.67 买入 002541.SZ 鸿路钢构 33.02 2.17 1.85 2.36 24.71 17.86 13.99 未评级 600477.SH 杭萧钢构 4.08 0.19 0.2 0.24 21.79 20.70 17.25 买入 600496.SH 精工钢构 4.24 0.34 0.41 0.5 12.49 10.23 8.43 未评级 601868.SH 中国能建 2.32 0.16 0.19 0.21 14.56 12.26 11.10 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（鸿路钢构、精工钢构盈利预测来自万得一致预期，其他盈利预测来自国海证券） 资情况或仍未见底。年内累计购置土地面积 7432 万平米，同比下降53%，自年初以来同比下滑幅度均超 40%。在地产投资、土地购置大幅下滑背景下，2022 年 1-10 月房屋新开工面积 103722 万平米，同比下降 37.8%，降幅略有收窄；1-10 月房屋竣工面积 46565 万平米，同比下降 18.7%，环比 9 月降幅略有收窄；1-10 月份施工面积888894 万平，同比下降 5.7%。推荐中国建筑、安徽建工。其他板块，推荐中材国际、中国中冶、杭萧钢构，关注鸿路钢构。 ◼ 行业评级及投资建议：前三季度财政发力、专项债集中发行陆续传导至项目端，同时政策关注各地方、部门衔接落实项目情况，政策在供给端和需求端给予双重支持，我们认为前三季度筹备的项目有望在未来陆续形成更多实物工作量，支撑基建板块需求。维持行业“推荐”评级。 ◼ 风险提示：重点关注公司业绩不及预期；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 主要宏观指标 .............................................................................