医药生物行业周报：众生药业ZSP1601片抗纤维化突出，国产MASH新药迎突破

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 05 月 11 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：曹泽运S0350525110001caozy@ghzq.com.cn证券分析师：年庆功S0350524060001nianqg@ghzq.com.cn[Table_Title]众生药业 ZSP1601 片抗纤维化突出，国产MASH 新药迎突破——医药生物行业周报最近一年走势行业相对表现2026/05/08表现1M3M12M医药生物-2.3%-2.8%10.8%沪深 3006.0%4.9%26.4%相关报告《医药行业报告：数说德国医疗医保系统，医保商保协调发展*医药生物*年庆功，曹泽运》——2025-12-24《医药行业深度报告：2024 年基本医保收支平稳，结构调整和扩覆盖继续推进*医药生物*年庆功》——2025-07-18《医药行业深度报告：数说日本医疗的现代化历程，质量、效率和成本的特有平衡*医药生物*年庆功》——2025-07-04《医药行业报告：中国卫生费用中观图景，医保资金来源和去向的量化拆解*医药生物*年庆功》——2024-11-11《零售药店行业深度报告：供给端集中度提升，支付端门诊统筹发力（推荐）*医药商业*周小刚》——2023-08-17投资要点:本周（2026 年 5 月 6 日到 2026 年 5 月 8 日，下同）沪深 300 上涨1.34%，医药生物上涨 0.31%，处于 31 个一级子行业第 25 位。医药子板块中，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务周涨跌幅分别为-0.01%、1.29%、1.90%、-0.64%、0.10%、-1.16%。众生药业 ZSP1601 片抗纤维化突出，国产 MASH 新药迎突破。众生药业发布公告，公司 ZSP1601 片 IIb 期临床数据，100mg 组主要终点应答率达 64.9%（安慰剂 32.5%），率差 31.85%。纤维化改善有效指标（纤维化改善≥1 级且 MASH 无恶化）下，ZSP1601 片100mg 组 扣 除 安 慰 剂 后 率 差 29.5% ， 显 著 优 于 已 获 批 药 物Resmetirom 100mg 的 11.7%（100mg 25.9% vs 安慰剂 14.2%）。100mg 组在纤维化改善≥2 级且 MASH 无恶化上实现率差 10.60%，表明部分患者实现跨越式纤维化逆转。ZSP1601 片不良事件发生率与安慰剂相当，适合长期用药。作为全球首创 pan-PDE 抑制剂，ZSP1601 片具有 FIC 和 BIC 双重标签。2026 年初至今（2026/05/08）医药板块收益率 0.44%，同期沪深 300收益率 5.23%，医药板块跑输沪深 300 收益率 4.79 个百分点。以2026 年盈利预测估值来计算，目前（截止至 5 月 8 日）医药板块估值 35.4 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率为 29.2 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 21%。以 TTM估值计算，截止至 5 月 8 日医药板块估值 30.1 倍 PE，低于 34.8 倍PE 的历史平均水平，相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为4.7%。行业评级及投资策略：本周医药板块上涨，我们认为创新药械逻辑并未发生变化，国内企业创新能力正逐步增强。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业评级为“推荐”。重点关注个股：艾迪药业、健民集团、百奥赛图、康诺亚-B、三生制药、荣昌生物、药明康德、微创机器人-B、马应龙。2389074证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2风险提示：政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 报告正文：.............................................................................................................................................................51.1、 本周观点..........................................................................................................................................................51.2、 行情动态........................................................................................................................................................101.3、 板块估值........................................................................................................................................................111.4、 个股表现........................................................................................................................................................131.5、 重点公司股东大会提示..................................................................................................................................132、 行业评级及投资策略............................................................................................................................................ 133、 重点关注个股....................................................................................................................................................... 134、 风险提示...............................................................................