高频指标周报：美联储鹰声再起，国内央行释放新信号

2022 年 11 月 22 日 美联储鹰声再起，国内央行释放新信号 —高频指标周报（11/13-11/19） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏 S1050522090001 zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最 近 一 年 大 盘 走 势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相 关 研 究 《海外抗疫启示：寻找疫后修复最优解》20221118 《四箭齐发确认 W 型右侧底》20221111 《出口何时见底》20221109 ▌ 1、有哪些值得关注的经济指标？ 总体来看，生产、开工、基建均有修复，但内需仍待提振，地产销售是否企稳尚待观察。 出行：疫情多省扩散，地铁出行大幅转弱； 出口：运价延续回落，BDI 跌幅收窄； 地产：商品房销售小幅回升，持续性有待观察； 基建：基建开工有所修复，疫情影响减弱； 工业：生产大多修复，钢胎开工回升； 消费：乘用车销售增速放缓，电影观影触底回升。 ▌ 2、 通胀走势怎么看？ 除水果小幅上涨外，农产品价格均有回落，猪肉价格连续四周下跌，通胀压力可控。 ▌ 3、市场利率有何变化？ 本周债市异动，受防疫政策优化经济预期修复、地产政策发力信用环境改善、财政虹吸效应增强、流动性偏紧等因素影响下，债市快速调整，市场利率大幅上行，引发机构赎回。短期已有超调，后续调整不具备持续性，年末降准降息仍可期。 ▌ 4、海外市场有哪些新动向？ 中美元首成功会晤，G20 提出数字丝绸之路倡议；美联储官员发言偏鹰，美债利率再度上行，美元止跌。美债三大期限利差延续倒挂，中美国债利差收窄。 ▌ 5、政策端有哪些重要发力点？ 本周发布了 10 月经济数据、财政收支数据和三季度央行货币政策执行报告；地产方面出台保函置换预售监管资金规定，地产流动性支持加码；推动 PPP 规范发展，民间投资助力基建；产业方面，11 月发布 70 个游戏版号。 ▌ 6、下一阶段货币政策有哪些新信号？ 三季度货币政策执行报告中虽然增加了对通胀的担忧，但当前重心仍是巩固经济修复的基础，为实体经济提供更有力的支持，流动性总体充裕；但宽松力度可能没有之前那么大， -40-30-20-10010(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 既要兼顾经济修复，又要防通胀，还要稳汇率、抑空转，更多的发力点或将落在结构性货币工具上。 ▌ 7、下周重要数据与政策前瞻（11/20-11/26） 中国 10 月工业企业利润总额、中国 11 月 LPR 报价，美联储11 月 FOMC 会议纪要；政策方面，仍需关注地产及疫情相关政策推进情况。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 经济:生产基建弱修复，需求尚待提振 ...................................................... 6 1.1、 疫情：疫情持续扩散，地铁出行大幅减少 ............................................. 6 1.2、 出口：BDI 指数止跌转涨，运价延续回落 ............................................. 7 1.3、地产：商品房销售小幅回升，政策提振进一步加码 ...................................... 7 1.4、基建：沥青开工率止跌转涨，水泥指标分化 ............................................ 8 1.5、工业：中下游开工大多修复，钢胎开工大幅上升 ........................................ 9 1.6、消费：乘用车销量增速放缓，电影观影触底回升 ........................................ 10 2、 通胀：农产品延续回落，有色价格均涨 ..................................................... 11 3、 流动性：债市异动，市场利率大多上行 ..................................................... 12 4、 海外：美联储鹰声再起 ................................................................... 18 4.1、 鹰派发言下美元止跌，美债大幅走弱 ................................................. 18 4.2、 G20 聚焦三大议题，中美元首成功会晤 ............................................... 21 5、 本周重点关注&下周热点前瞻 ............................................................. 22 5.1、 地产提振继续加码，多地落实防疫优化 ............................................... 22 5.2、 央行对通胀关注度提升，结构性政策工具发力 ......................................... 24 6、 风险提示............................................................................... 27 图表目录 图表 1：高频指标数据最新变动 ........................................................... 5 图表 2：本周新增确诊及无症状人数超 15 万例 .............................................. 6 图表 3：受疫情影响，地铁客运量大幅下降 ................................................. 6 图表 4： 外需延续回落，CCFI 和 SCFI 指数持续回调 ........................................ 7 图表 5：当周 30 大中城市商品房成交止跌转涨（%） ........................................ 7 图表 6：近期商品房销售有所改善，持续性仍待观察 ......................................