宏观经济宏观周报：防疫政策优化后国内经济出现回暖迹象

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年11月21日宏观经济宏观周报防疫政策优化后国内经济出现回暖迹象核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比5.80社零总额当月同比-0.45出口当月同比-0.30M211.80市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《货币政策与流动性观察-“宽货币”拐点未至》——2022-11-14《宏观经济宏观周报-四季度国内美元计价出口仍有望维持同比正增长》 ——2022-11-14《货币政策与流动性观察-PSL 悄然降息》 ——2022-11-07《宏观经济宏观周报-国内经济表现仍偏弱，政策支持力度加大值得期待》 ——2022-11-07《宏观经济宏观周报-10 月国内经济增长主要面临的仍是内需不足问题》 ——2022-11-01防疫政策优化后国内经济出现回暖迹象。11 月 10 日国内中央政治局常委会召开会议并对防疫政策进行了明显优化。此次防疫政策优化后，国内经济出现回暖迹象。11 月 12 日-18 日当周国信高频宏观扩散指数回升较显著，其中投资领域和房地产领域均有所好转；此外 11 月 11 日以来国内废钢价格、南华工业品指数等工业品价格指标也有所上升。从国内防疫政策演变来看，政策优化方向是保证疫情可控的前提下尽量降低对人流和物流的限制，预计后续疫情对国内经济的抑制作用将弱于前期，国内经济将获得更好的增长环境。本周国信高频宏观扩散指数 A 转正，指数 B 有所回升。从分项来看，本周投资领域、房地产领域景气有所好转。截止2022 年11 月18 日，国信高频宏观扩散指数A 为0.4，指数B 录得108.3，指数 C 录得-2.9%（+0.7pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率较上周继续上升，PTA 产量继续下降，与上周一升一降持平；投资相关分项中，螺纹钢产量较上周继续下行，焦化企业开工率、水泥产量较上周有所回升，与上周三个分项均下行相比有所好转；房地产相关分项中，30 大中城市商品房成交面积、建材综合指数较上周上升，与上周一升一降相比有所好转。周度价格高频跟踪:（1）本周食品价格继续下跌，非食品价格继续上涨。2022 年 11 月食品价格环比或低于季节性，非食品价格环比或高于季节性。预计 11 月 CPI 食品环比约为-0.5%，CPI 非食品环比约为 0.1%，CPI 整体环比约为零，今年 11 月CPI 同比或继续回落至 1.7%。（2）10 月中旬以来国内疫情多点散发可能再次拖累了国内经济增长，因此国内流通领域生产资料价格持续下跌。10 月上旬国内流通领域生产资料价格上涨，10 月中旬小幅下跌，10 月下旬下跌幅度有所扩大，11 月上旬下跌幅度进一步扩大。预计11月国内PPI环比再次转负，PPI同比继续下行至-1.6%。风险提示：政策调整滞后，疫情再度扩散，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：防疫政策优化后国内经济出现回暖迹象......................................................................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数有所回升..................................................................4CPI 高频跟踪：食品价格继续下跌，非食品继续上涨...................................................................7食品高频跟踪：食品价格继续下跌.................................................................................................................. 7非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨........................................................................................................10CPI 同比预测：11 月 CPI 同比或继续回落至 1.7%.......................................................................................11PPI 高频跟踪：11 月上旬流通领域生产资料价格继续下跌........................................................12流通领域生产资料价格高频跟踪：11 月上旬继续下跌...............................................................................12PPI 同比预测：11 月 PPI 同比或继续下行至-1.6%......................................................................................14风险提示............................................................................................................................................15免责声明............................................................................................................................................16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数...................................................................................................................................5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析...............................................................................................................5图3： 国信高频宏观扩散指数历史序列..................................................................