工控行业动态报告：工控景气度底部向上，国产替代加速进行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 工控行业动态报告 工控景气度底部向上，国产替代加速进行 2022 年 11 月 21 日 ➢ 景气度指标向上修复，工控下游需求逐步回暖 PMI：10 月 PMI 低于临界点，但大型企业 PMI 保持扩张，制造业景气面稳定。 工业企业利润下降趋势有所放缓：22 年 9 月，全国规模以上工业企业实现利润总额降幅较上月收窄 6pcts； 工业增加值稳中有升：22 年 10 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.0%，环比增长 0.33%；其中，制造业增加值同比上升 5.2%； 固定资产投资完成额保持同比增长：2022 年 1-10 月，固定资产投资完成额同比增长 5.8%，单 10 月固定资产投资同比增长 4.3%。 ➢ 行业需求向上，头部企业增速高于行业 行业增速：根据MIR数据，2022Q1-Q3自动化市场规模单季度同比分别+3.2%/-1.5%/+2%。整体来看自动化市场保持稳定增长，预计 22Q4 有望延续同比增长态势。 工控企业增速：22 年前三季度来看，汇川技术、禾川科技、麦格米特三家企业2022 年前三季度均保持正增长；单 Q3 季度营收增速情况来看，头部企业增速快于行业增速，其中，汇川技术（+15.19%）、鸣志电器（+20.28%）、伟创电气（+11.78%）、禾川科技（34.29%）、麦格米特（30.16%）； ➢ 国产替代进行时，国内企业加速出击 工控细分赛道国产化率不断提升。2021 年低压变频器、通用伺服国产化率分别为 42.3%、42%，小型 PLC 本土企业占比达 21%（仅台达、汇川、信捷）。经过多年技术追赶，目前头部内资工控厂商与外资的技术差距不断收敛，同时本土厂商供应链国产化率较高，能够较好应对 2021 年以来的“缺芯”问题，在保供及低成本等方面均具备优势，并具备本土厂商高效响应优势，市场占比进一步提升。 ➢ 投资建议：工控行业景气度底部向上，产业国产替代持续加速，重点推荐汇川技术、鸣志电器、伟创电气；建议关注禾川科技、麦格米特、雷赛智能、信捷电气、正弦电气等。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；原材料供货紧张及价格波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 20223 2023E 2024E 300124 汇川技术 71.00 1.65 2.07 2.71 43 34 26 推荐 603728 鸣志电器 31.09 0.72 1.31 2.38 43 24 13 推荐 688698 伟创电气 22.58 0.85 1.22 1.77 27 19 13 推荐 688320 *禾川科技 58.6 0.99 1.59 2.24 59 37 26 - 603416 *信捷电气 48.35 1.88 2.54 3.46 26 19 14 - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 11 月 18 日收盘价；“*”为非覆盖公司；非覆盖公司采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 郭彦辰 执业证书： S0100522070002 邮箱： guoyanchen@mszq.com 研究助理 李佳 执业证书： S0100121110050 邮箱： lijia@mszq.com 相关研究 1.EV 观察系列 126：10 月新能车产销两旺，再度刷新历史记录-2022/11/20 2.电力设备及新能源周报 20221113：组件效率再获突破，10 月新能车销量增速可观-2022/11/13 3.行业动态报告：业绩分化，景气向上——电新 2022 三季报业绩总结-2022/11/08 4.EV 观察系列 125：9 月欧洲新能车销量稳步上行，渗透率持续提升【民生电新】-2022/11/04 5.光伏行业事件点评：光伏玻璃上调价格，龙头有望量利齐升-2022/11/03 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 景气度指标向上修复，工控下游需求逐步回暖 .......................................................................................................... 3 2 头部企业增速领先行业，国产替代加速推进 ............................................................................................................. 4 3 投资建议 ................................................................................................................................................................. 6 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 7 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 8 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 8 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 景气度指标向上修复，工控下游需求逐步回暖 10 月 PMI 低于临界点，大型企业 PMI 保持扩张。2022 年 10 月制造业 PMI为 49.2%，其中，大型企业 PMI 为 50.1%，生产指数为 51.3%，连续 6 个月高于临界点。中、小型企业 PMI 分别为 48.9%和 48.2