传媒行业周报系列2022年第46周：外部环境边际改善，AIGC搭建元宇宙内容生态

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] [Table_Title] 外部环境边际改善，AIGC 搭建元宇宙内容生态 [Table_Title2] 传媒行业周报系列 2022 年第 46 周 [Table_Summary] ►市场行情回顾 2022 年第 46 周（实际交易日为 2022.11.14-2022.11.18）上证指数上涨 0.32%，沪深 300 指数上涨 0.35%，创业板指数下跌 0.65%。SW 传媒指数上涨 5.12%，领先创业板指数 5.77pct，在申万一级 28 个行业涨跌幅排名中位列第二位。子行业中游戏、影视、互联网服务位列前三位，分别上涨 9.48%、5.21%、4.67%。 ►传媒行业数据 截至 2022 年 11 月 18 日，院线电影排名前三为《名侦探柯南：万圣节的新娘》《扫黑运动》和《万里归途》；网播电影排名前三为《棺山古墓》《大话女儿国》和《新神榜：杨戬》；影视剧集排名前三为《点燃我，温暖你》与《爱的二八定律》和《谢谢你医生》；综艺排名前三分别为《一年一度喜剧大赛第二季》《再见爱人第二季》和《脱口秀大会第五季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《开心锤锤》和《完美世界》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《原神》和《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《王者荣耀》和《香肠派对》。 ►核心观点 政策面不确定性减弱，行业基本面边际向好。 蚂蚁消金重启增资、官媒对游戏定调转向，结合本轮腾讯、网易均取得版号，我们认为行业政策负面扰动有望减弱。长期来看，中概股退市风险基本解除，平台经济整改初步完成，科学防疫方针下，本地生活到店订单、广告投放需求均有望随消费复苏回暖，市场情绪转向，行业有望迎来业绩与估值双重修复。 AIGC 相关应用关注度提升，继续推荐元宇宙相关赛道。 本周，AI 绘画小程序“意间 AI”热度攀升，我们认为 AIGC（通过人工智能技术自动生成内容）是搭建元宇宙生态的底层基础设施，随着 AIGC 技术的逐渐成熟，图像及音视频产业将成为元宇宙继游戏之后的另一落地场景。当前元宇宙硬件产品形态相对成熟，技术路线确定性较强，随着多厂商竞争促进行业快速迭代，C端销量预计将持续高增，带动内容需求扩大，为AIGC技术创造更大空间。 ►投资建议 近期重点关注以下板块：1）消费互联网：重点推荐生活服务企业美团（3690.HK），本地商业优势稳固，零售业务持续减亏，受益标的包括拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK) ；2）游戏板块：重点推 荐 腾 讯 控 股（0700.HK），三季报业绩盈利超预期，看好后续收入修复，同时推荐具备 VR 内容开发实力的头部企业，包括网易（ 9999.HK ） 、 三 七 互 娱 （ 002555.SZ ） 、 完 美 世 界（002624.SZ）；3）文化数字化板块：推荐受益于“文化新 基 建 ” 的 数 字 文 化 创意 展 览展 示龙 头 公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信”输出载体的大型文 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：赵琳 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040003 联系人：李钊 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖 -30%-21%-12%-2%7%16%2021/112022/022022/052022/082022/11传媒沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 11 月 20 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138439 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 旅演艺节目制作商锋尚文化（300413.SZ），以及文化数字化装备制造商大丰实业（603081.SH）；4）影视板块：建议关注优质影视版权公司捷成股份（300182.SZ），其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 盈利预测与估值 重点公司 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元/港元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 287.8 买入 23.4 11.33 17.23 20.37 11.28 23.30 15.32 12.96 3690.HK 美团-W 160.4 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -38.32 -175.2 159.95 82.67 9999.HK 网易-S 107.3 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 19.11 14.56 13.09 12.02 300182 捷成股份 4.96 买入 0.17 11.33 17.23 20.37 29.18 16.00 13.05 10.78 002555 三七互娱 18.49 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 14.11 13.70 11.63 9.63 002624 完美世界 14.09 增持 0.19 0.9 1.07 1.23 74.16 15.66 13.17 11.46 603466 风语筑 12.94 买入 1.2 0.25 0.58 0.73 10.78 51.76 22.31 17.73 300413 芒果超媒 26.75 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 23.67 23.67 20.27 17.95 603081 大丰实业 14.15 增持 0.96 0.96 1.16 1.39 14.74 14.74 12.20 10.18 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至 11 月 18 日人民币港元汇率为 1.10 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/201902