医药生物-合成生物学行业周报：海外合成生物学公司2022年三季度业绩点评

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 11 月 20 日 推荐（维持） 海外合成生物学公司 2022 年三季度业绩点评 消费品/医药生物 合成生物学海外代表公司 Amyris 与 Ginkgo Bioworks 分别于近日发布 2022 年第三季度业绩报告，本周周报将分别点评其三季报，并更新业务进展，最后提出对国内合成生物学企业的投资建议。 ❑ Amyris：消费者业务快速增长，现金储备承受一定压力。 收入端：2022 年第三季度 Amyris 营业收入 7110 万美元，其中消费者业务收入 4660 万美元，同比+98%，环比+9%，增长迅速；技术访问收入 2457 万美元，与去年同期基本持平。消费者业务增长主要受 Biossance®、JVN™、MenoLabs 和 Rose Inc™等自有品牌销售增长推动。 利润端：2022 年第三季度 Amyris 亏损 1.61 亿美元，其中成本方面，销售成本 1.25 亿美元，研发费用指出 2878 万美元。Amyris 在向消费者业务转型前期投入大量销售费用。在储备现金方面，截至 2022 年第三季度末，Amyris现金储备为 2460 万美元，现金储备面临一定压力。 以平台技术为基础，正处于转型消费者业务的关键投入阶段。Amyris 在合成生物学领域积累丰厚，消费者业务的快速增长也印证了其转型消费者业务的选择。技术平台构建上，在自身高通量自动化技术的基础上，又推出“Lab to Market”平台，加速实验室科研向商业化的转化。 ❑ Ginkgo Bioworks：合作研发项目不断增加，持续进行对外并购。 收入端：2022 年第三季度 Ginkgo Bioworks 营业收入 6640 万美元，其中铸造厂业务 2468 万美元，同比-29%，环比-44%，主要受到与 Cronos Group合作的里程碑收入带来的高基数影响。在合作项目上，2022 年第三季度新增项目 15 项，运行项目总数为 85 项，同比+50%。生物安全业务收入 4172 万美元，同比-3%，主要与新冠检测相关。 利润端：2022 年第三季度 Ginkgo Bioworks 亏损 6.69 亿美元，其中股票相关成本 5.63 亿美元，扣除后亏损 1.06 亿美元。总运营成本 7.19 亿美元，研发成本 2.59 亿美元，扣除股票相关研发成本，研发投入为 7200 万美元。现金储备方面，截至 2022 年三季度末，Ginkgo Bioworks 现金及等价物共 13亿美元，相对充足。 持续对外并购，商业模式追求短期收入与长期价值平衡。业务扩张方面，Ginkgo Bioworks 对外进行密集的并购，共计完成了对 Zymergen、拜耳 West Sacramento 生物研发基地、Altar 自适应实验室进化平台 ALE 和环状 RNA和启动子筛选平台 Circularis 的四项收购。同时在商业模式上，Ginkgo Bioworks 保留部分前期付款和灵活付款的条款，同时注意包括里程碑款，权益分成等长期价值，尽力做好平衡。 ❑ 投资建议：合成生物学行业发展仍处于早期阶段，海外合成生物学公司发展同样并未进入稳定期。从海外公司发展路径看，重视技术平台搭建，探索多种商业模式是正在进行中的课题，合成生物学行业发展日新月异，我们看好此领域未来发展，建议关注华恒生物，凯赛生物等。 ❑ 风险提示：技术进步不确定风险，海外环境与国内环境不一致风险，销售不及预期风险，供应链风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 437 9.0 总市值（亿元） 73230 9.3 流通市值（亿元） 55347 8.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 11.6 20.4 2.6 相对表现 12.6 25.2 24.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《“进一步优化防控工作的二十条措施”下，居民视角可以做哪些准备—疫情防控专题报告》2022-11-15 2、《高血压诊断标准调低，防线前移扩大患病群体—《中国高血压临床实践指南 2022》发布事件影响点评》2022-11-14 3、《合成生物学系列报告：合成生物学从 1.0 到 3.0—“创造万物”的实 现 路 径 与 过 程 中 的 投 资 机 会 》2022-09-16 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 焦玉鹏 研究助理 jiaoyupeng@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Nov/21Mar/22Jul/22Oct/22(%)医药生物沪深300合成生物学行业周报 2022.11.20 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 Amyris：消费者业务快速增长，现金储备承受一定压力 ................................................................................... 3 1、 消费者业务增速亮眼，得益于自有品牌快速放量 ................................................................................................ 3 2、 成本开销同样快速增长，现金储备面临一定压力 ................................................................................................ 3 3、 以平台型技术为基础，正处于转型消费者业务关键投入阶段 .............................................................................. 4 二、 Ginkgo Bioworks：合作研发项目不断增加，持续进行对外收购 ....................................................................... 5 1、 主营业务收入有所波动，合作研发项目不断增加 ................................................................................................ 5 2、 现金储备充足，持续对外并购 ............................................................................................................................ 6 3、 商业模式谋求短期收入与长期项目价值平衡 ...............................................................................