华夏恒生医药ETF：医药板块业绩与估值齐驱，细分领域前景光明

华夏恒生医药 ETF：医药板块业绩与估值齐驱，细分领域前景光明 [Table_CoverStock] [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 周平 医药行业首席分析师 执业编号：S1500521040001 联系电话：15310622991 邮箱：zhouping@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 华夏恒生医药 ETF：医药板块业绩与估值齐驱，细分领域前景光明 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 8 日 内容摘要: [Table_Summary] 医药行业有望迎来业绩和估值共振向上。 业绩向上趋势明显：随着疫情逐步回暖，医药行业需求有望恢复增长，带动医药行业增速提升。国常会针对医疗等 9 大领域发布了贴息贷款政策，我们预计医疗设备相关贴息贷款约 2000 亿元，将对医疗行业市场带来显著增量。 医保集采政策见底，压制医药行业估值的影响因素有望逐渐消除。业绩向上+估值修复带来医药行业上升动力。 多个细分领域迎来投资机会。医疗设备迎来贴息贷款采购增量，业绩弹性较为显著。高值耗材国产化率低，集采后价格下降但市占率提升带来的销量弹性更大。创新药得到政策大力支持，随着泽布替尼海外临床得到优效性结果，有望成为第一个在海外销售额达到十亿美元级别的重磅品种。医药消费低渗透率高成长，行业有望持续增长。中国 CXO 具有人才、成本、效率、产业链等综合优势，行业有望迎来持续高增长。 恒生香港上巿生物科技 (HSHKBIO.HI) 旨在反映香港上市生物科技公司的整体表现, 包括在香港交易所透过上市规则第 18A 章上市的公司。发布日期为 2019 年 12 月 16 日，基日为 2013 年 12 月 31 日，基点为 1000 点。 指数估值当前处于较低水平：指数 PB 处于发布以来低位。截至 2022 年10 月 28 日，指数市净率（LF）为 2.07 倍，在指数发布以来的 PB 数据中位于 1.73%的百分位，在近两年以来的数据中位于 2.46%的百分位。 指数表现优于港股大盘及同类指数：恒生生物科技指数自发布以来的累计收益率为-32.04%，表现优于港股主要宽基指数的恒生指数以及同类的恒生医疗保健指数。 华夏恒生香港上市生物科技 ETF（代码：159892.SZ，以下简称“华夏恒生医药 ETF”）于 2021 年 10 月 19 日上市，由华夏基金管理，追踪指数为恒生香港上巿生物科技。基金管理费率为 0.50%，托管费率为 0.15%。 基金经理：赵宗庭先生，2008 年 6 月至 2015 年 1 月，曾任华夏基金管理有限公司研究发展部产品经理、数量投资部研究员；2015 年 1 月至 2015年 7 月，曾任嘉实基金管理有限公司指数投资部基金经理助理；2015 年 7月至 2016 年 11 月，曾任嘉实国际资产管理有限公司基金经理等。2016 年11 月加入华夏基金管理有限公司。2017 年 4 月起担任华夏基金基金经理。投资经理年限 5.54，在任管理基金数 19 只。截至 2022 年 10 月 28 日，在管基金总规模 632.85 亿元。 风险因素：宏观经济下行；新冠疫情加剧；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 nMtOtOqOxPtOxOoPtPqOxO6M9R7NsQrRtRtRkPpOqRfQmNpP9PpOnRNZrQsRwMtRwO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、医药行业有望迎来业绩和估值共振向上 ......................................... 5 二、细分领域迎来投资机会 ....................................................... 7 2.1、国家政策鼓励创新药和创新器械研发并加快上市 ................................ 7 2.2、CXO：产业转移和研发创新奠定国内 CXO 发展基石，投融资短期扰动不改长期需求 ... 9 2.3、医药消费品渗透率持续提升，医疗服务长期景气向上 ........................... 13 2.4、医疗器械：集采提升国产化率，政策有望边际回暖 ............................. 17 三、精选港股生物科技相关优质股票：恒生香港上市生物科技 ........................ 21 3.1、指数基本信息 ............................................................. 21 3.2、指数表现：指数表现优于港股大盘及同类指数 ................................. 21 3.3、市值分布：成分股主要分布于中小盘股 ....................................... 22 3.4、行业分布：行业较为集中于药品、生物技术行业 ............................... 23 3.5、估值水平：指数 PB 处于发布以来较低水平 .................................... 23 3.6、指数成分股：精选港股医药板块生物科技领域相关个股 ......................... 24 四、华夏恒生医药 ETF .......................................................... 27 4.1、产品信息 ................................................................ 27 4.2、基金经理 ................................................................ 27 表 目 录 表 1：政策支持创新药品和器械发展 .............