2022Q3QDII基金盘点与展望：被动指数基金净申购，债券型QDII收益居前

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 23 页起的免责条款和声明 被动指数基金净申购，债券型 QDII 收益居前 2022Q3QDII 基金盘点与展望｜2022.11.4 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 顾晟曦 组合配置联席首席分析师 S1010517110001 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 截至 2022Q3，37 家公募基金管理了 214 只 QDII 产品，QDII 基金规模合计2430 亿元，环比下降 11%，净值下跌和份额净赎回是主要成因。管理人头部效应明显，前十家管理人 QDII 规模市占率达 84%。受全球股票市场影响，三季度权益类 QDII 基金收益中枢约-15%，债券型 QDII 基金受汇率波动影响收益居前。作为海外资产的结构性配置工具，主题型 QDII 基金预计成为管理人布局产品的重点。 ▍ 市场概况：总规模下降，净值下跌与份额净赎回为主要成因。2022 年三季度末 QDII 基金总规模 2430 亿元，环比下跌 11%。净值下跌和份额净赎回分别是权益类基金和固收类/另类投资基金规模下降的主要原因。“美国股票”标签基金规模上涨。申购赎回方面，资金净流入被动指数型基金，债券型基金出现净赎回。三季度无新增 QDII 额度。 ▍ 管理人结构：头部效应显著，头部管理人均以权益类产品为布局重点。前五家管理人 QDII 规模市占率 69%，前十家管理人市占率 84%。大多数头部管理人旗下产品中，股票型基金在规模和数量上均为第一；其中，工具属性清晰的被动型 QDII 发展较好、规模效应明显，共有 10 只超过五十亿；主动型 QDII 同质性较低，不同管理人布局侧重点有明显差异。 ▍ 持有者结构：以个人投资者为主，上半年机构投资股票型基金比重提高。个人投资者持有比例的历史平均值在 75%左右。其中另类投资基金个人持有比例最高，其次是股票型基金；债券型基金个人投资者占比最低。2022年中报显示，股票型基金的机构投资者占比环比提升，上半年机构在“中国香港股票”标签基金上净申购份额较多。 ▍ 业绩表现：权益基金普跌，汇率波动带动债券型基金业绩。受三季度全球股市波动的影响，权益类基金整体业绩下探，港股和美股市场的多个市场指数季度跌幅超过 5%，恒生科技指数、中国互联网指数等热门指数出现了大幅回撤。受美元指数上涨影响，债券类基金的收益表现大多为正，在 QDII基金中排名靠前。另类投资基金业绩分化明显。 ▍ 新发与备案基金：科技、医药等主题类的权益型基金为主；产业主题化、全球多市场是未来布局特征。三季度共有新发基金 12 只，募集规模约 25亿元。多数为主题类的权益型基金。在备案基金中，被动指数型股票基金占主体，整体呈现产业主题化投资、海外多市场布局以及全球配置投资的特点。 ▍ 风险提示：汇率波动风险；流动性紧张风险；政策变动风险；海外市场波动风险等。 2022Q3QDII 基金盘点与展望｜2022.11.4 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 市场概况：基金总规模下降，净值下跌为主要成因 .......................................................... 4 总量：QDII 基金市场增长遇冷，总规模环比下降 ............................................................. 4 结构：净值下跌与份额净赎回导致 QDII 基金规模下降 ..................................................... 5 QDII 基金标签：“美国股票”基金规模增长一枝独秀 .......................................................... 6 申购赎回情况：资金净流入被动指数型基金，债券型基金出现净赎回 ............................. 7 QDII 审批额度：三季度无新增 QDII 额度 ......................................................................... 8 管理人结构：头部效应明显，头部管理人以权益类产品为布局重点................................. 9 持有人结构：以个人投资者为主，上半年机构投资股票型基金比重提高 ....................... 12 总量：以个人投资者为主，个人投资者比重历史均值在 75%左右 .................................. 12 边际变化：上半年机构投资股票型基金比重提高，“中国香港股票”基金申购份额净增长 14 业绩表现：权益基金普跌，汇率波动带动债券型基金业绩 ............................................. 15 新发与备案基金：主题化投资成为发展趋势 ................................................................... 18 新发基金：科技、医药等主题类的权益型基金为主 ........................................................ 18 备案基金：主题化投资成为发展趋势 .............................................................................. 20 主要结论与展望............................................................................................................... 21 插图目录 图 1：QDII 基金标签体系一览图 ....................................................................................... 4 图 2：QDII 基金总规模历史变化 ....................................................................................... 5 图 3：QDII 基金各投资类型的历史规模占比变化 ............................................................. 5 图 4：各投资类型 QDII 基金规模占比分布 ....................................................................... 5 图 5