银行：Q3行业利润增速转负；息差企稳、资产质量延续改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Q3 行业利润增速转负；息差企稳、资产质量延续改善 [Table_Title2] 银行 [Table_Summary] 事件概述: 银保监会公布商业银行 22Q3 监管指标：三季度末银行业金融机构本外币资产 373.9 万亿元，同比增长 10.2%；商业银行前三季度累计实现净利润 1.7 万亿元，同比增长 1.2%，资产利润率0.75%；净息差 1.94%，环比持平 Q2；不良率 1.66%，环比降 1BP；拨覆率 205.54%，环比升 1.76pct。 主要观点： ►盈利：Q3 单季行业利润增速转负；大行引领扩表提速，中小银行息差企稳 前三季度商业银行累计实现净利润 1.7 万亿元，同比增 1.2%，较上半年显著回落 5.9pct，测算 Q3 单季利润增速由 Q2 的 6.8%转为-11%。一方面银行营收端有一定压力，在政策鼓励加码信贷投放、银行扩表增速基本平稳的情况下，息差同比降幅走阔、非息收入表现疲弱，Q3 非息收入占比 20.5%，同环比降 0.2pct/0.7pct；另一方面预计信用成本也是主要的拖累因素。 但同时，三季度银行业资产和负债规模增速分别季度环比进一步提升 0.75pct、0.85pct 至 10.17%、10.38%，大行继续引领扩表提速。Q3 商业银行净息差 1.936%，基本持平 Q2，但因基数抬升影响，同比降幅 13BP 略有走阔。其中大行环比降 2BP，中小银行均持平上季。 ► 结构上：非上市农商行业绩缩水拖累 大 行 、 股 份 行 、 城 商 和 农 商 行 Q1-3 累 计 净 利 润 增 速 分 别 为6.3%/9.0%/15.6%/-57.7%， 大 行和 股 份 行 分别 较 上 半 年小 幅 波动+0.2pct/-0.6pct，城商行增速延续提升 10pct、目前居各类别银行首位，农商行净利润同比大幅减少 57.7%，Q3 单季利润规模为净亏损 602 亿元（上年同期为 538 亿元）。结构上 10 家上市农商行三季度均盈利，前三季度净利润增速均正增，且有 5 家增速超 20%。从披露三季报净利润数据的 166 家农商行看，有 43 家净利润同比负增，且 Q3 单季利润净亏损的有 9 家，预计部分农商行经营压力较大，内部业绩表现分化明显。 ► 质量：Q3 资产质量延续改善，关注类贷款环比双降 商业银行 Q3 不良率环比降 1BP 至 1.66%，降幅略有收窄；同时关注类贷款再次环比双降，Q3 规模环比降 0.3%，占比较 Q2 降 4BP 至2.23%，总体资产质量表观指标延续改善。Q3 拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升 1.76pct 和 1BP 至 205.5%和 3.41%，安全边际继续加固 。 大 行 、 股 份 行 、 城 商 行 、 农 商 行 不 良 率 分 别 环 比 降2BP/1BP/0BP/1BP 至 1.32%/1.34%/1.89%/3.29%， 拨覆 率环 比提升1.4pct/0.5pct/3.5pct/2.0pct 至 246.6%/213.1%/194.7%/139.6%。后续地产领域纾困政策的落地显效，有望进一步降低系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -28%-21%-15%-8%-2%5%2021/112022/022022/052022/082022/11银行沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 11 月 16 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138455 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 ► 投资建议: 经营数据基本稳健，板块估值开启修复 整体来看，商业银行三季度经营情况关注：1）业绩层面受农商行拖累，单季净利润转为负值，板块内部分化较大，核心上市银行及优质区域银行业绩稳健，尤其是城商行利润增速大幅改善、业绩弹性高，需要关注尾部金融机构的经营情况；2）大行是宽信用主体，引领行业扩表增速上行，但定价承压致息差环比降 2BP；中小银行规模增速略缓，但息差趋稳，结构调整更灵活形成对冲；3）行业性的资产质量指标延续改善，拨备增厚。 投资角度来看，近期疫情防控政策松动、房企融资纾困政策加码，市场前期悲观预期改善、宏观经济修复预期强化，带动银行板块估值阶段性修复。但目前板块估值对应 PB 不到 0.6 倍，仍处历史底部，后续伴随盈利筑底、信用风险化解，以及年末资金风格轮动，银 行板块估 值中枢有 进一步提 升的空间 。个股层 面继续 推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 1.Q3 单季行业利润增速转负，非上市农商行业绩缩水拖累 2022 年前三季度商业银行累计实现净利润 1.7 万亿元，同比增 1.2%，较上半年显著回落 5.9pct，测算 Q3 单季利润增速由 Q2 的 6.8%转为-11%。结合上市银行三季报分析看，一方面银行营收端有一定压力，在政策鼓励加码信贷投放、银行扩表增速基本平稳的情况下，息差同比降幅走阔、非息收入表现疲弱，Q3 非息收入占比 20.5%，同环比降 0.2pct/0.7pct；另一方面预计部分银行的信用成本也是主要的拖累因素。 各类别银行来看，大行、股份行、城商和农商行 Q1-3 累计净利润增速分别为6.3%/9.0%/15.6%/-57.7%，大行和股份行分别较上半年小幅波动+0.2pct/-0.6pct，城商行增速延续提升 10pct、目前居各类别银行首位，农商行净利润同比大幅减少57.7%，Q3 单季利润规模为净亏损 602 亿元（上年同期为 538 亿元），也是 2018 年有数据以来首次为负值。但是从上市银行数据看，10 家上市农商行三季度均盈利，前三季度净利润增速均为正增长，且有 5 家增速超 20%。从披露三季报净利润数据的166 家农商行看，有 43 家净利润同比负增，且 Q3 单季利润净亏损的有 9 家，预计部分农商行经营压力较大，银行