信创“太极”，两仪相生

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 信创“太极”，两仪相生 [Table_Title2] 太极股份(002368) [Table_Summary] 核心逻辑 公司是我国信创和数字政务“国家队”，数字化业务将显著受益于国家政策加速落地。同时，核心数据库、OA、操作系统等产品竞争优势明显，在国产化大势下，或迎估值重构。 ► 政务云和信创“国家队”，“一体两翼”战略升级 公司是中国电科旗下网信事业核心平台，是我国数字政务和信创领域的“国家队”，承担了多个国家重大信息系统总体设计和工程建设。自上市以来，公司积极围绕信创构建核心产品体系，并持续加大技术投入，同时，保持业绩稳健增长。2021年，公司确立数字化新战略，将把握新的历史机遇。 ► 数字政务业务：根基稳固，优化转型，政策加速 公司在我国数字政务、政务云等领域优势明显，受益于信创行业集采，近年安可业务成为公司的主要增长引擎。同时，公司积极推进模式创新，拥抱云和数据服务、产业互联网等新模式，业务结构持续改善。展望“十四五”，“全国一体化政务大数据体系”政策落地，党政、行业信创更广泛启动，信创产业将加速繁荣，从而驱动公司业务快速成长。 ► 信创核心软件：两仪相生，全面布局，估值重塑 公司已布局形成了包括金仓数据库、慧点办公软件、金蝶中间件、普华操作系统在内的自主产品体系。其中， （1）金仓数据库是我国最早成立的国产数据库企业，党政份额超过 50%，“三桶油”份额平均 75%+，累计装机超百万套，核心关系型数据库产品迭代至 KingbaseES V9，并不断创新完善产品矩阵，迎来“数字化+国产化”历史机遇。 （2）慧点 OA 在党政和大企业市场份额大幅领先，国资委直属企业市占率 65%+，金融头部客户全面覆盖，稳居国内办公软件传统部署市占率前三，并积极推进信创适配。 （3）普华基础软件是 CETC 旗下基础软件重要平台，普华操作系统在我国 Linux 操作系统市占率领先，聚焦申威芯片生态，快速打开市场。普华汽车基础软件是 AUTOSAR 高级合作伙伴，装车量超过 1000 万套，“中立”角色定位，将受益于汽车电动化、智能化、跨域融合大趋势。 ► 投资建议 公司将显著受益于信创和全国一体化政务大数据体系建设，以及公司产品化、运营化战略推进。预计公司 2022-2024 年营收分别为 121.36/142.91/169.28 亿元，EPS 分别为0.78/1.00/1.35 元，2022 年 11 月 14 日收盘价 27.77 元，对 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 27.77 [Table_Basedata] 股票代码： 002368 52 周最高价/最低价： 31.73/15.35 总市值(亿) 160.97 自由流通市值(亿) 159.87 自由流通股数(百万) 575.69 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：刘泽晶 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020002 联系电话： 分析师：刘熹 邮箱：liuxi1@hx168.com.cn SAC NO：S1120522110001 联系电话： [Table_Report] 相关研究 -48%-37%-26%-16%-5%5%2021/112022/022022/052022/082022/11相对股价%太极股份沪深300[Table_Date] 2022 年 11 月 14 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 应 PE 分别为 35.73/27.66/20.50 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行，政策落地不及预期，市场竞争加剧等。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 8,533 10,505 12,136 14,291 16,928 YoY（%） 20.8% 23.1% 15.5% 17.8% 18.4% 归母净利润(百万元) 369 373 451 582 785 YoY（%） 9.9% 1.2% 20.8% 29.2% 35.0% 毛利率（%） 22.7% 20.3% 20.9% 22.7% 23.4% 每股收益（元） 0.64 0.64 0.78 1.00 1.35 ROE 10.5% 10.1% 11.2% 12.6% 14.5% 市盈率 43.57 43.15 35.73 27.66 20.50 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 数字政务和信创“国家队”，“一体两翼”战略升级..................................................................................................................5 1.1. CETC 网信事业核心平台，内生式和外延式发展并举 .................................................................................................................5 1.2. 四大业务“刚柔并济”，高筑技术壁垒，稳健增长 ..................................................................................................................7 1.3. “一体两翼”战略升级：数字化、产业化、平台化 ............................................................................................................... 10 2. 数字政务+数字行业：根基稳固，优化转型，政策加速 ............................................................................................................ 11 2.1. 数字化业务根据稳固，数字政务、信创集成高增长 ...................................................................................