银行行业研究周报-10月金融数据点评：居民贷款需求疲弱

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 10 月金融数据点评-居民贷款需求疲弱 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：10 月金融数据点评-居民贷款需求疲弱 11 月 10 日，央行发布 2022 年 10 月金融数据，社融及信贷数据不及预期，一方面由于 9 月数据超预期对于信贷需求的透支，另一方面由于疫情反复影响。 社会融资规模分析： 人民币贷款和政府债券为主要拖累项 10 月新增社会融资规模 9079 亿元，同比少增 7097 亿元，人民币贷款和新增政府债券为主要拖累项。从表内融资来看，10 月新增人民币贷款 4431 亿元，同比少增 3321 亿元，外币贷款减少 724 亿元。除新增企业中长期贷款延续增长外，其余各分项均呈现同比减少现象。10 月新增政府债券 2791 亿元，同比少增 3376 亿元，主要受到发行节奏错位的影响。 人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善 10 月份人民币贷款增加 6152 亿元，比上年同期少增 2110 亿元。其中中长期贷款规模同比少增 1456 亿元，主要受居民中长期贷款同比少增拖累，具体来看： 居民部门贷款下降 180 亿元，同比少增 4827 亿元，连续 12 个月同比负增，居民贷款仍偏弱。其中短期贷款减少 512 亿元，同比少增 938 亿元，10 月以来多点疫情出现，对消费贷及信用贷需求有一定抑制，中长期贷款增加 332 亿元，同比少增 3889 亿元，连续 11 个月同比负增，主要受到房地产行业风险事件影响，地产销售端偏弱，未来需持续关注房地产政策走向及对销售端的带动作用。 企业部门贷款增加 4626 亿元，同比多增 1525 亿元，其中，短期贷款减少 1843亿元，同比少增 1555 亿元，与 9 月冲量有一定关系，票据融资增加 1905 亿元，同比多增 745 亿元，中长期贷款增加 4623 亿元，同比多增 2433 亿元，延续 8 月以来转好的趋势，主要受益于 6000 亿元政策性金融工具落地，撬动配套贷款投放。 存款端分析：M2 与 M1 剪刀差扩大 10 月末， M2 余额 261.29 万亿元，同比增长 11.8%，环比下降 0.3pct； M1 余额 66.21 万亿元，同比增长 5.8%，环比下降 0.6pct。M2 与 M1 剪刀差环比提升反应出储蓄需求的提升。 10 月新增人民币存款-1844 亿元，同比下降 9493 亿元，人民币存款余额同比增长 10.8%，环比下降 0.5pct。其中财政存款本月增加 11400 亿元，同比多增300 亿元。居民新增存款同比增加 6997 亿元，而非银行业金融机构存款同比少增 10352 亿元，主要由于 A 股处于震荡行情，投资者资产回流存款。企业新增存款同比减少 5979 亿元。 投资建议：总体看，10 月社融及信贷数据均不及预期，企业端中长期贷款需求持续修复，而居民中长期贷款仍偏弱，应关注稳经济和稳地产政策对于经济修复的效果。 对银行而言，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。往后看，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为中长期维度看，疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级 增持 2022 年 11 月 13 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数 41 行业平均市盈率 4.3 市场平均市盈率 16.8 行业平均市净率 0.51 市场平均市净率 1.6 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：三季度基金增持国有大行》2022-11-06 2、《银行行业研究周报：上市银行三季报业绩综述》2022-10-30 3、《银行行业研究周报：上市银行业绩快报优异》2022-10-24 0.800.850.900.951.001.051.101.152022-11-112022-10-282022-10-142022-09-232022-09-082022-08-252022-08-112022-07-282022-07-142022-06-302022-06-162022-06-012022-05-18银行(中信)沪深300仅供内部参考，请勿外传银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：10 月金融数据点评-居民贷款需求疲弱 .................................................................................................................. 3 1.1 社会融资规模分析： 人民币贷款和政府债券为主要拖累项 ................................................................................................ 3 1.2 人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善 ............................................................................................................... 4 1.3 存款端分析：M2 与 M1 剪刀差扩大 ................................................................................................................................... 5 1.4 投资建议 ............................................................................................................................................................................ 6 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 ...............................