基础材料行业周报(第四十五周)：需求或集中释放，重点推荐消费建材

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 需求或集中释放，重点推荐消费建材 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 张艺露 SAC No. S0570520070002 zhangyilu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 精工钢构 600496 CH 5.90 买入 伟星新材 002372 CH 23.75 买入 坚朗五金 002791 CH 102.66 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 11 月 13 日│中国内地 行业周报（第四十五周） 本周观点：需求有望集中释放，短期重点推荐消费建材 上周有关投资实物量的逻辑发生两个重要变化，下游需求端地产层面发生较大的边际改善，我们继续看好22Q4投资实物量环比改善的逻辑，重点推荐弹性较大的消费建材板块。同时随着实物量的大幅改善，我们预计将有利于建筑施工企业的收入增长。新材料板块，光伏玻璃涨价落地，等待需求释放。短期继续重点推荐精工钢构、伟星新材、坚朗五金。 上周回顾 上周全国水泥均价环升0.4%；水泥出货率64.9%，环/同比-2.0/+3.3pct。浮法玻璃价格环降-1.7%，库存6185万重箱，环降0.7%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃价格环比+2.2%/持平。轻碱/重碱均价环比持平，纯碱库存环降9.6%至31.42万吨，开工率环升2.88pct至91.55%。玻纤电子纱/布价格均环比持平。消费建材原料价格涨跌互现，国废/PVC环升1.5%/0.4%，沥青/PPR价格环降1.2%/0.2%。 重点公司及动态 兔宝宝5亿元非公开发行方案获得证监会核准批复，发行价6.53元/股。旗滨集团董事会审议通过分拆子公司电子玻璃公司至创业板上市的议案。 风险提示：需求显著下降，原料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 乾景园林 603778 CH 33.12 亚翔集成 603929 CH 22.44 正平股份 603843 CH 18.29 中铝国际 601068 CH 18.28 深天地 A 000023 CH 17.89 园林股份 605303 CH 15.34 四川双马 000935 CH 14.94 北玻股份 002613 CH 14.47 东珠生态 603359 CH 14.35 蒙娜丽莎 002918 CH 13.95 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 宝鹰股份 002047 CH (7.87) 汇绿生态 001267 CH (7.28) 福莱特 601865 CH (7.17) 亚玛顿 002623 CH (6.55) 坤彩科技 603826 CH (6.36) 金刚光伏 300093 CH (6.01) 永福股份 300712 CH (5.46) 洛阳玻璃 600876 CH (5.37) 三联虹普 300384 CH (4.81) 金晶科技 600586 CH (3.93) 资料来源：华泰研究 (3.0)(1.3)0.52.34.011/0411/0611/0811/10(%)建筑与工程建材沪深300(1.00) 1.754.507.2510.00陶瓷水泥其他建材专用材料建筑施工建筑装修建筑设计及服务玻璃(%)(4.0)(0.3)3.57.311.0房地产服务房地产开发保险轻工制造建材传媒综合建筑与工程钢铁家用电器商业贸易银行有色金属多元金融纺织服装证券石油天然气煤炭食品饮料农林牧渔环保公用事业基础化工教育和人力资源交通运输社会服务计算机医药健康通信机械设备电子汽车电力设备与新能源航天军工(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 核心观点：需求有望集中释放，短期重点推荐消费建材 上周有关投资实物量的逻辑发生两个重要变化，我们认为其中消费建材弹性较大，短期重点推荐。下游需求端地产层面发生较大的边际改善，主要体现在：1）供给端，11 月 8 日中国银行间市场交易商协会发文，继续推进“第二支箭”，预计可支持 2500 亿民企债券融资，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。11 月 10 日，交易商协会受理龙湖集团 200亿元储架式注册发行。11 月 11 日，人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（银发〔2022〕254 号），出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展；2）需求端，部分高能级城市住房限购有所放松，如通州区台湖、马驹桥地区不再执行“双限”政策。此外，11 月 11 日《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》（联防联控机制综发〔2022〕101 号）发布，建筑装饰施工环境有望改善。我们继续看好 22Q4 投资实物量环比改善的逻辑，重点推荐弹性较大的消费建材板块。 同时，随着实物量的大幅改善，我们预计将有利于建筑施工企业的收入增长。新材料板块方面，11 月光伏玻璃涨价落地，但天然气成本亦有上涨，对 Q4 光伏玻璃企业毛利率的影响幅度或有限，继续等待硅料降价后装机需求的提升。短期继续重点推荐精工钢构、伟星新材、坚朗五金。 消费建材板块或已处于底部区域，近期上涨有望延续。根据我们跟踪的高频指标来看，今年 11 月以来，随着建材板块三季报披露完毕，建材 PE/沪深 300PE 的比值大幅提升，突破了 2018 年 8 月以来的新高；而在今年 10 月末，建材 PB/沪深 300PB 的比值接近 2018 年以来的低点。截至 2022 年 11 月 11 日，建材 PE/沪深 300PE 比值为 1.23，PB 比值为 1.18。 根据我们对建材指数的涨跌幅划分，我们认为自 2021 年 5 月以来，建材板块处于一轮下跌周期，截至 2022 年 10 月末，建材指数累计下跌 47%，高于同期万得全 A 指数的跌幅 19%，相比前两轮下跌周期（2010.3-2012.1 建材指数下跌 41%，2017.4-2018.12 下跌 45%），虽然建材指数下跌的时间较短，但跌幅已高于前两轮下跌周期指数。 图表1： 建材 PE 相对沪深 300PE 比值突破近四年新高 图表2： 2021 年 5 月以来建材指数下跌 47% 注：红色线为数值 1。 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 地产销售边际变化仍是