华虹半导体(1347.HK)电子行业跟踪报告：2022Q3季报总结及法说会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 11 月 10 日 电子行业跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 华虹半导体（HHGrace，1347.HK）于 11 月 10 日发布 2022 年第三季度财报，单季营收 6.30 亿美元，同比+39.5%/环比+1.5%；毛利率 37.2%，同比+10.1ppts/环比+3.6ppts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、产能利用率维持满载，22Q3 单季收入和毛利率均创历史新高。 1）营收：22Q3 收入达 6.30 亿美元，同比+39.5%/环比+1.5%，超 22Q2 指引（6.25 亿美元）并再创单季历史新高，主要系下游需求持续饱满，尤其是非易失性存储器和功率器件；①产能：22Q3 折合 8 寸总产能达 32.4 万片/月，环比持平，其中 12 寸产能仍为 6.5 万片/月；②产能利用率：22Q3 产能利用率提升至 110.8%，环比+1.1ppts。尽管消费电子行业疲软，但其他产品线需求依旧旺盛，同时公司进行适当产能分配；其中，8 寸产能利用率高达 113.4%，环比+3.4ppts，12 寸产能利用率达 107.7%，环比-1.6ppts，主要受 CIS 需求下滑拖累；③ASP：8 寸 ASP 为 640 美元，环比+2.6%；12 寸 ASP 为 1371 美元，环比+7%，均主要由涨价带来；2）毛利率：22Q3 毛利率为 37.2%，超 22Q2指引（34%），同比+10.1ppts/环比+3.6ppts，并创历史新高。 2、8 寸线营收和毛利率环比双升，12 寸线产品组合调整影响 22Q3 出货量。 22Q3 8/12 寸产能环比基本稳定，8 寸线产能利用率满载同时涨价，CIS 需求下滑影响 12 寸产能利用率和出货量；1）8 寸：22Q3 营收 3.84 亿美元，创历史新高，同比+22%/环比+8.5%；毛利率为 46.7%，同比+11.5ppts/环比+2.5ppts；EBITDA 利润率达 55.1%，环比+5.3ppts，主要系产能利用率和产品单价上涨；2）12 寸：22Q3 12 寸实现营收 2.46 亿美元，同比+79.7%/环比-7.9%，环比下滑主要系 CIS 需求影响产能利用率；毛利率为 22.3%，同比+13.7ppts/环比+2.7ppts，主要系产品单价上涨；EBITDA 利润率为 9.8%，环比-1ppt，主要系22Q3 产生大额汇兑损失。 3、22Q3 收入主要由 MCU/嵌入式存储等拉动，工业/汽车业务增长强劲。 1）按地区：22Q3 中国地区收入环比基本持平，欧美地区收入环比增长；2）按技术平台：22Q3 嵌入式非易失存储器（MCU/智能卡等）收入 2.14 亿美元，环比+22%；功率分立器件收入 1.9 亿美元，环比+1.3%；独立非易失存储器（NOR等）收入 0.44 亿美元，环比-37%；逻辑及 RF 收入 0.59 亿美元，环比-23%；模拟及 PMIC 收入 1.21 亿美元，环比+10%；3）按工艺节点：22Q3 55/65nm收入大幅下滑，主要系 CIS 和 NOR 需求下滑明显；0.11/0.13um、90/95nm、0.15/0.18um 环比上升，主要系 MCU 和智能卡 IC 等需求增加；0.25um 以上制程收入环比基本持平；4）按终端市场：22Q3 消费电子收入环比略微上升 350万美元，通讯及计算机收入环比下滑；工业/汽车增长最为强劲，单季收入 1.49亿美元，环比+18%，目前工业和汽车分别占该业务的 80%和 20%。 4、展望产能利用率满载至 2023 年，但 2023 年资本开支预计同比下滑明显。 1）22Q4 指引：预计营收 6.3 亿美元，环比持平；毛利率 35-37%，环比略有下滑；2）产能及产能利用率：无锡扩产新增 3 万片/月，预计在 23Q2 完全释放，目前完成了 55%设备搬入，无锡新产线一期产能预计 6-7 万片/月；产品依旧供不应求，尤其是 3 条 8 寸线，12 寸 CIS 产品需求下滑很快被 MCU、嵌入式存储弥补，公司预计产能利用率维持满载至 2023 年；3）长期 ASP 及毛利率：展望产品需求持续旺盛，因此 ASP 仍有提升空间；长期 8 寸和 12 寸线毛利率目标分别为 50%和 30%；4）资本开支：预计 2023 年资本开支 7.5-8 亿美元（此前预计 2022 年超 15 亿美元），同比下滑明显，其中 6 亿美元用于 12 寸线，1.5-2 亿美元用于 8 寸线。 ❑ 风险提示：下游需求下滑；无锡产能爬坡及客户导入不及预期；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 444 9.2 总市值（亿元） 67364 8.6 流通市值（亿元） 49470 7.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.3 23.9 -16.8 相对表现 9.7 28.1 6.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、海外电子跟踪报告—华虹半导体2022Q2 季报总结及法说会纪要》2022-08-11 2、《海外电子跟踪报告—华虹半导体 2022Q1 季报总结及法说会纪要》2022-05-16 1、《2022Q2022-13、《海外电子跟踪报告—华虹半导体 2021Q3 季报总结及法说会纪要》2021-11-13 2 、Qorvo2会纪要4、《海外电子跟踪报告—华虹半导体 2021Q2 季报总结及法说会纪要》2021-08-13 3 、Skywo明会纪 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Aug/21Dec/21Mar/22Jul/22(%)电子沪深300华虹半导体 2022Q3 季报总结及法说会纪要 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 图 1：华虹半导体 16Q1-22Q3 营收及同比 图 2：华虹半导体 16Q1-22Q3 净利润及同比 资料来源：华虹半导体，招商证券 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 3：华虹半导体 22Q3 分部业绩 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 4：华虹半导体分季度产能，产能利用率和销售数量 资料来源：华虹半导体，招商证券 -20%0%20%40%60%80%100%120%0123456716Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q3营收（亿美元）同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%00.30.60.91.216Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q3净利润（亿美元）同比 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 图 5：华虹半导体按晶圆尺寸划分的销售收入 资料来源：华虹半导体，招商证券