银行业10月金融数据点评：季初波动重演，居民部门信贷增长表现不佳是主因

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 银行 [Table_Date] 发布时间：2022-11-10 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% -7% -20% 相对收益 -5% 4% 3% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 42 总市值（亿） 63213 流通市值（亿） 17640 市盈率（倍） 4.65 市净率（倍） 0.49 成分股总营收（亿） 58039 成分股总净利润（亿） 19172 成分股资产负债率（%） 91.57 [Table_Report] 相关报告 《【东北银行】周报：高拨备银行三季报确定性强》 --20221024 《【东北银行】周报：业绩快报展现银行经营韧性》 --20221016 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210682 wangfh@nesc.cn 研究助理：马志豪 执业证书编号：S0550121100013 18513073035 ma_zh@nesc.cn 报告摘要： [Table_Summary] 信贷分析：企业中长贷复苏延续，居民部门表现不佳。10 月，央行口径人民币信贷新增 6152 亿元，同比少增 2110 亿元，企业中长贷复苏势头延续，但其余各主要分项均表现不佳。①“票据冲量”特征再现：10 月表内票据新增 1905 亿元、同比多增 745 亿元，进入四季度，银行需要为明年开门红进行项目储备，适当调整了信贷投放的节奏，票据冲量再次成为了银行信贷投放的抓手之一。②居民端融资需求仍待修复，关注地产相关政策后续演绎：居民短贷同比少增 938 亿元，既是疫情冲击的影响、一定程度上也与去年的高基数有关；居民中长贷同比大幅少增3889 亿元。后续需持续关注疫情变化、支持消费政策及地产政策的演绎情况。③企业端中长贷仍延续改善趋势：10 月企业短贷同比多减 1555亿元，企业中长贷同比多增 2433 亿元。在前期多项政策的叠加之下，10 月份企业中长贷维持继续改善态势，已连续 3 个月同比多增，看好政策和基建的带动下微观主体的融资需求的恢复。 社融分析：信贷和政府债券拖累社融增量。10 月社融新增 9079 亿元，同比少增 7097 亿元，主要受信贷和政府债券的拖累。具体来看：①政府债券继续受政策节奏错位影响：但受去年和今年发行节奏不同的影响，政府债券同比少增 3376 亿元。②表外融资对社融增长有所支撑：委托贷款方面，政策性银行专项金融工具大量通过委托贷款的形式投放，委托贷款同比多增 643 亿元；信托贷款方面，稳增长政策下非标压降力度减弱，对信托公司的整改较之前略有宽松，信托贷款同比大幅少减 1000 亿元；但是，在银行票据冲量现象再现的情况下，未贴现的银行承兑汇票同比少增 1271 亿元。③社融口径贷款增加同比少增 3321 亿元，少增幅度高于央行口径，也反映出银行信贷冲量行为的再现。 货币分析：M1、M2 增速回落。10 月，M1 同比增长 5.8%，增速较上月末回落 0.6 个百分点；M2 增速同比增长 11.8%，增速较上月末下行0.3 个百分点，M1/M2 剪刀差又有所走阔。 投资建议：受居民部门信贷增长表现不佳及银行为明年开门红进行信贷储备而调整投放节奏的共同影响下，10 月信贷增长和社融增长均表现不佳。居民部门信贷是主因，其余分项基本符合预期，尤其企业中长贷延续修复势头，在此基础上可持续关注政策和基建的带动下微观主体的融资需求的恢复，尤其居民端消费类和按揭类融资需求的修复将成为下一步的重要看点。从历史数据来看，企业中长贷增速与银行板块指数的一致性较强，且企业中长贷增速往往有一定的领先，随着企业中长贷修复的不断延续，看好后续银行板块表现。 风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。 [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 季初波动重演，居民部门信贷增长表现不佳是主因 --- 10 月金融数据点评 -30%-20%-10%0%10%银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 7 [Table_PageTop] 银行/行业动态 事件： 央行发布 10 月金融统计数据：社融新增 9079 亿元，同比少增 7097 亿元；人民币贷款增加 6152 亿元，同比少增 2110 亿元；M2 同比增长 11.8%，M1 同比增长 5.8%。 点评： 1. 信贷分析：企业中长贷复苏延续，居民部门表现不佳 10 月，央行口径人民币信贷新增 6152 亿元，同比少增 2110 亿元，企业中长贷复苏势头延续，但其余各主要分项均表现不佳。 ①“票据冲量”特征再现：10 月表内票据新增 1905 亿元、同比多增 745 亿元。进入四季度，银行需要为明年开门红进行项目储备，适当调整了信贷投放的节奏，票据冲量再次成为了银行信贷投放的抓手之一。 ②居民端融资需求仍待修复，关注地产相关政策后续演绎：居民短贷同比少增 938亿元，既是疫情冲击的影响、一定程度上也与去年的高基数有关；居民中长贷同比大幅少增 3889 亿元。后续需持续关注疫情变化、支持消费政策及地产政策的演绎情况。 ③企业端中长贷仍延续改善趋势：10 月企业短贷同比多减 1555 亿元，企业中长贷同比多增 2433 亿元。在前期多项政策的叠加之下，10 月份企业中长贷维持继续改善态势，已连续 3 个月同比多增，看好政策和基建的带动下微观主体的融资需求的恢复。 图 1：信贷分项（单位：亿元） 数据来源：中国人民银行、Wind、东北证券 同时，从历史数据来看，企业中长贷增速与银行板块指数的一致性较强，且企业中长贷增速往往有一定的领先，随着企业中长贷修复的不断延续，看好后续银行板块表现。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 7 [Table_PageTop] 银行/行业动态 图 2：企业中长贷对银行板块指数的领先作用 数据来源：Wind、东北证券 2. 社融分析：信贷和政府债券拖累社融增量 10 月社融新增 9079 亿元，同比少增 7097 亿元，主要受信贷和政府债券的拖累。具体来看： ①政府债券继续受政策节奏错位影响：但受去年和今年发行节奏不同的影响，政府债券同比少增 3376 亿元。 ②表外融资对社融增长有所支撑：委托贷款方面，政策性银行专项金融工具大量通过委托贷款的形式投放，委托贷款同比多增 643 亿元；信托贷款方面，稳增长政策下非标压降力度减弱，对信托公司的整改较之前略有宽松，信托贷款同比大幅少减1000 亿元；但是，在银行票据冲量现象再现的情况下，未贴现的