对话天弘基金刘莹：严控风险、稳中求进的短债管理专家

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2022 年 10 月 31 日 严控风险、稳中求进的短债管理专家 今年以来权益市场回调明显、波动加剧，风险偏好下行，部分资金寻求避风港。在流动性相对宽松的情况下，货币基金收益率较低，短债基金预期收益率高于货币基金且回撤相对可控，备受市场青睐。从资产配置来看，短债基金主要投资于 1 年内到期债券，相对较短的组合久期保证了短债基金较中长债型基金受利率风险的影响较小，具有较高的安全性和流动性。同时，相比货币基金，短债基金在可投范围、久期、杠杆率方面具备更加灵活的操作空间，为中低风险偏好或希望通过资产配置分散风险的投资者提供了较好的选择。本报告将主要介绍天弘基金刘莹的短债管理思路和代表产品分析。 基金经理：刘莹，中国科学院管理科学与工程专业硕士，具备 6 年投资经验。现金类、理财类及短债类产品管理经验丰富，其中包括天弘余额宝，在管规模合计约 8108 亿元。 投资理念：宏观利率研判定基调，自上而下完成组合构建。重点关注一年以内短端利率走势，首先结合宏观经济状况考虑利率变化，再继续向下对不同种类债券的风险进行拆解，之后将利率层层叠加使其与基金经理的预期利率水平相匹配，最终进行投资组合构建。个券配置注重安全性、收益性、流动性。从客户需求出发进行最优策略匹配。 团队支持：天弘基金以固收及固收+投研见长，其在固收及固收+团队建设方面投入颇多。在信用研究方面通过“制度+人才+技术”，构建严谨性和前瞻性兼备的信用研究体系。宏观研究体系务实深刻，覆盖实体、政策、金融三大领域。交易能力强大，自建弘存系统提高交易效能。 代表产品——天弘安利短债：定位为货币增强类短债基金，对标银行活期理财产品收益率水平，兼顾流动性、收益性、安全性。 ▪ 业绩表现：累计收益为 6.62%，相对短债基金指数超额收益为 1.43%，最大回撤为 0.13%，明显低于同类平均值 0.34%。 ▪ 券种配置：短期融资券和中期票据占比高，规避资产支持证券，短期保持策略稳定，避免追涨杀跌和过分择时。 ▪ 久期与杠杆率：注重安全性和流动性，根据规模确定杠杆久期水平。久期保持在 180 天以内的中性偏低状态，杠杆率维持同业偏低水平。 ▪ 信用分布：相较同业配置更多 AAA 级债券，会采用部分 AA+信用债仓位来提升收益，不主动资质下沉。 ▪ 个券投资：策略随规模增长演进，基于基本面谨慎择券。在城投债和产业债上没有明显偏好，会根据市场环境和发债规模而变化。 新发产品——天弘招利短债：由刘莹管理的天弘安利短债同策略基金，在严格控制风险和保持较高流动性的前提下为投资人获取稳健回报。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 对话天弘基金刘莹 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、引言 ....................................................................................................................................................................... 4 二、基金经理 ................................................................................................................................................................ 6 1、基金经理简介 .......................................................................................................................................................... 6 2、投资理念 ................................................................................................................................................................. 6 3、后市观点 ................................................................................................................................................................. 7 三、团队支持 ................................................................................................................................................................ 7 1、基金公司简介 .......................................................................................................................................................... 7 2、团队配置 ................................................................................................................................................................. 8 2.1 信用研究：制度+人才+技术，构建严谨性和前瞻性兼备的信用研究体系 ............................................................. 8 2.2 宏观研究：务实深刻，覆盖实体、政策、金融三大领域 ..................................................................................... 10 2.3 交易能力：团队交易经验丰富，自建弘存系统提高交易效能 .............................................................................. 11 四、代表产品——天弘安利短债 ...