2022年三季度固收类公募基金盘点与展望：规模再创新高，千亿管理人持续涌现

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 21 页起的免责条款和声明 规模再创新高，千亿管理人持续涌现 2022 年三季度固收类公募基金盘点与展望｜2022.11.4 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 王亦琛 金融产品分析师 S1010521080003 厉海强 金融产品首席分析师 S1010512010001 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 朱必远 金融产品联席首席分析师 S1010515070004 何旺岚 金融产品分析师 S1010520120005 2022 年三季度公募固收类基金规模升至 8.95 万亿元，再创历史新高。中长期纯债型基金规模居首，主动纯债基金与一级债基扩容迅速。头部基金公司份额占比相对稳定，固收管理规模超千亿的基金公司达到 29 家。二级债基和偏债混合型基金股票仓位整体调降，且均大幅加仓银行。固收类基金规模增长势头料将持续，建议持续关注债券指数型创新产品的布局机会。 ▍ 公募固收类基金规模升至 8.95 万亿元，再创历史新高。中长期纯债型基金规模居首，主动纯债基金与一级债基扩容迅速。截至 2022 年三季度末，国内公募固收类基金管理规模与管理份额分别达到 8.95 万亿元和 8.15 万亿份，均创出了历史新高，较年初分别增长 15.31%、15.83%。细分产品线上，中长期纯债型基金规模居首，占比超过 50%。受益于债券市场牛市，三季度混合债券型一级基金、短期纯债型基金、中长期纯债型基金规模增速较快，分别环比提升 14.94%、10.84%、7.06%。 ▍ 竞争格局：固收头部基金公司份额占比相对稳定，管理规模超千亿的基金公司达到 29 家。自 2020 年以来，固收类基金头部 10 家公司管理规模市场集中度相对稳定，规模合计占比维持在 35%左右。此外，截至三季度末，固收类基金管理规模超千亿的基金公司从 28 家上升至 29 家。 ▍ 基金业绩盘点：前三季度主动纯债型基金表现平稳，可转债基金回撤偏大。中 长 期 纯 债 型 基 金 与 短 期 纯 债 型 基 金 前 三 季 度 收 益 率 中 位 数 分 别 为2.69%、2.35%，最大回撤中位数分别为 0.33%、0.08%，整体业绩表现平稳。前三季度可转换债券型基金收益率中位数为-14.15%，最大回撤中位数为 20.26%，最大回撤前 25%分位数为 16.92%，相较其他固收类基金回撤幅度偏大。受权益市场调整影响，偏债混合型基金、混合债券型二级基金在 2022 年前三季度收益率中位数均为负，分别为-2.72%、-2.52%。 ▍ 首发市场聚焦：前三季度固收基金新发规模为 7642 亿元，中长期纯债型基金贡献近半数发行量。2022 年前三季度，公募固收类基金发行规模约7642 亿元，较上年同期减少 6.9%，其中第三季度发行了 2660 亿元。基金分类方面，前三季度中长期纯债型基金发行规模为 3809 亿元（占比49.8%），被动指数型债券基金发行规模为 2259 亿元（占比 29.4%），中长期纯债型基金贡献了近半数发行量。 ▍ 基金资产配置聚焦：股票仓位整体调降，二级债基和偏债混合型基金均大幅加仓银行。偏债混合型基金、混合债券型二级基金平均股票仓位在 2022年三季度分别下降 1.87、1.58 个百分点至 18.9%、12%。转债持仓方面，混合债券型二级基金、混合债券型一级基金分别下调至 14.9%、8.8%，偏债混合型基金则略上调至 5.8%。截至 2022 三季度末，偏债混合型基金与二级债基重仓股分布的前三大行业均为食品饮料、银行、电力设备及新能源。两类基金均大幅加仓银行行业，分别加仓 1.15 与 2.68 个百分点。 ▍ 固收类基金行业展望：金融产品市场迈入“后资管新规”时代，各类投资者对于固收类产品的配置需求与日俱剧增，公募固收类基金作为净值化固收产品的代表，相对优势凸显，规模增长势头料将持续。展望后市，我们认为三季度“固收+”基金的监管规范对于厘清产品定义、明确产品风险收益特征具有重要意义，同时建议持续关注债券指数型创新产品的布局机会。 ▍ 风险因素：数据统计不足；政策、监管规则变动；行业实际发展偏离主观判断。 2 目录 行业格局及发展趋势：规模再创新高，主动纯债基金与一级债基快速扩容 ......................4 公募固收类基金规模升至 8.95 万亿元，再创历史新高 .....................................................4 偏债混合型基金规模持续下降，含权债券型基金规模上升 ...............................................5 产品线格局：中长期纯债型基金规模居首，主动纯债基金与一级债基快速扩容 ...............6 竞争格局：头部基金公司固收类基金管理规模合计份额为 36%，管理规模超千亿的基金公司达到 29 家 ......................................................................................................................7 基金公司分类规模盘点：安信基金偏债混合型基金规模逆势增长，博时基金在主动纯债型基金品类稳步扩张 .............................................................................................................8 基金经理固收类基金管理规模：一人管理规模超千亿元，前十基金经理规模大多增长 ....9 固收类基金业绩盘点：主动纯债型基金表现较好，可转债基金回撤偏大 ...................... 10 前三季度业绩：主动纯债型基金表现平稳，可转债基金回撤偏大 .................................. 10 三季度业绩：可转换债券型基金回调较多，含权债基持续承压 ...................................... 11 三季度业绩：稳健型 “固收+”基金中位数收益为正 ........................................................ 13 首发基金市场聚焦：前三季度中长期纯债型基金贡献近半数发行量.............................. 14 前三季度新发规模为 7642 亿元，中长期纯债型基金贡献近半数发行量 ........................ 14 发行结构：债券指数基金发行趋缓 ................................................................................. 14 十大公司发行规模占比维持不变，募资效率有所提升 ............................................