FIT Hon Teng(6088.HK)3Q22业绩强劲，4Q22承压

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 FIT Hon Teng (6088 HK) 港股通 3Q22 业绩强劲，4Q22 承压 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(港币): 1.50 2022 年 11 月 11 日│中国香港 消费电子 3Q22 业绩强劲；全年收入展望同比持平 鸿腾发布 3Q22 业绩：收入同比增长 10.8%至 12.7 亿美元，持续经营净利润同比增长 33.6%至 4,970 万美元。我们认为公司 3Q22 强劲的业绩增长主要得益于：1）产品结构优化；2）经营效率提升；3）外汇汇兑收益。我们预计公司 2022 年全年收入同比持平，并上调 2022/2023/2024 年归母净利润预测 11%/19%/24%至人民币 1.5/1.8/1.9 亿元，以反映公司在“3+3”战略之下产品结构持续优化的趋势。我们重申“增持”评级。我们将目标价上调至 1.50 港币（前值：1.22 港币，基于 0.45 倍 2022 年预测 PB），基于0.55 倍 2022 年预测 PB（可比公司 Wind 一致预期均值：1.08 倍） 3Q22：智能手机、系统终端产品及电动汽车业务助推业绩强劲增长 3Q22 收入增长主因智能手机、系统终端以及电动汽车分部产品的稳健交付抵消了网络设施和电脑业务分部的下滑。1）智能手机分部收入同比增长 24%，主因 Lightning 数据线表现优异。2）电动汽车分部收入同比增长 19%，主因特斯拉充电模块交付稳定，以及公司开始向 Tier-1 供应商交付汽车连接产品。3）TWS 耳机的强劲需求助力系统终端产品收入增长（收入同比增长 24%）。 4Q22E：网络设施、电脑及消费性电子分部拖累收入下滑 尽管 3Q22 业绩稳健增长，但我们预计公司 4Q22 收入或将出现双位数同比下滑，主因以下业务分部收入的双位数下滑：1）网络设施分部，公司将在4Q22 持续退出低利润率产品品类，并且 2021 年收入基数相对较高；2）电脑及消费性电子分部，我们看到居家办公需求与 2021 年同期相比有所下滑。此外，由于消费电子需求走弱及供应链扰动，智能手机分部或同比小幅下滑。但是，我们仍然预计电动汽车分部产品及系统终端产品将在 4Q22 保持强劲的增长态势。 上调目标价至 1.50 港币；维持“增持”评级 我们将目标价上调 23%至 1.50 港币（前值：1.22 港币），基于 0.55 倍 2022年预测 PB（前值：0.45 倍 2022 年预测 PB）。我们将 2022/2023/2024 年盈利预测上调 11%/19%/24%至人民币 1.54/1.77/1.88 亿元，以反映公司“3+3”战略下产品结构优化。维持“增持”评级。 风险提示：高利润率业务发展慢于我们预期；中美贸易摩擦加剧。 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 基本数据 目标价 (港币) 1.5 收盘价 (港币 截至 11 月 10 日) 1.41 市值 (港币百万) 10,263 6 个月平均日成交额 (港币百万) 6.23 52 周价格范围 (港币) 0.86-1.76 BVPS (美元) 0.33 股价走势图 资料来源：S&P 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (美元百万) 4,315 4,490 4,453 4,597 4,799 +/-% (1.32) 4.07 (0.83) 3.22 4.40 归属母公司净利润 (美元百万) 42.51 137.63 153.51 176.76 187.93 +/-% (81.94) 223.75 11.54 15.15 6.32 EPS (美元，最新摊薄) 0.01 0.02 0.02 0.02 0.03 ROE (%) 2.00 6.01 6.21 6.70 6.67 PE (倍) 54.27 9.05 8.52 7.40 6.96 PB (倍) 1.05 0.52 0.51 0.48 0.45 EV EBITDA (倍) 5.53 12.19 5.04 5.10 4.22 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (10)11324350.00.51.01.52.0Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22(%)(港币)FIT Hon Teng相对恒生指数仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 FIT Hon Teng (6088 HK) 上调目标价至 1.50 港币，维持“增持”评级 公司发布 3Q22 业绩：收入同比增长 10.8%至 12.7 亿美元，持续经营产生的净利润同比增长 33.6%至 4,970 万美元。我们认为公司 3Q22 的强劲业绩增长主要得益于：1）持续优化的产品结构；2）经营效率提升；3）外汇汇兑收益。 盈利预测调整 我们上调 2022/2023/2024 年收入预测 3.1%/3.7%/5.1%至人民币 44.5/46.0/48.0 亿元，以反 映 公 司 电 动 汽 车 、 系 统 终 端 产 品 和 智 能 手 机 业 务 的 增 长 态 势 。 同 时 ， 我 们 将2022/2023/2024 年归母净利润预测上调 11.4%/19.3%/23.6%至人民币 1.5/1.8/1.9 亿元，以反映公司在“3+3”战略之下持续优化的产品结构。 图表1： 鸿腾核心盈利指标及盈利预测变动 资料来源：公司公告，华泰研究预测 图表2： 鸿腾营业收入及增速 图表3： 鸿腾持续经营净利润及增速 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 美元（百万元）1H202H201H212H211H222H22E202020212022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024EHHHHHEAAHuataiHuataiHuataiOldOldOldDiffDiffDiff收入1,9172,3981,9822,5082,1012,3524,3154,4904,4534,5974,7994,3184,4334,5673.1%3.7%5.1%同比-0.1%-2.3%3.4%4.6%6.0%-6.2%-1.3%4.1%-0.8%3.2%4.4%主营业务成本-1,655-2,080-1,714-2,103-1,714-2,056-3,735-3,817-