晶盛机电点评报告：金刚线项目投产，迈向光伏、半导体核心设备+材料+辅材龙头

证券研究报告 | 点评报告 | 光伏设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晶盛机电(300316) 报告日期：2022 年 11 月 10 日 金刚线项目投产，迈向光伏、半导体核心设备+材料+辅材龙头 ——晶盛机电点评报告 投资要点 ❑ 新一代金刚线生产项目正式投产，拓展光伏+半导体核心辅耗材业务 1）根据公司官方微信公众平台，11 月 9 日，公司新一代金刚线生产项目正式投产，该项目分两期建设，此次投产的为一期项目。 2）金刚线是一种主要应用于光伏、半导体、蓝宝石、磁性材料等高价值硬脆材料的线性切割工具。公司已掌握金刚线核心关键技术，拥有柔性定制和规模生产能力，具备从原材料、设备、技术到工艺、质量、服务等技术和成本优势。 3）该项目投产拓展了公司的核心辅耗材业务，结合半导体截断机、精密切片机、蓝宝石截断机等一系列金刚线切割设备业务，设备+材料协同布局，形成正向促进作用，对加速产业链高端化延伸和战略性新兴产业布局具有重要意义。 ❑ 长晶设备龙头：光伏+半导体设备、碳化硅+蓝宝石材料齐发力 1）光伏设备：市场担心硅片扩产景气度持续性：我们认为，目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节，叠加硅料+石英砂的紧缺，我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续，公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。 2）半导体设备：随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售，2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30 亿元（含税），将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域，在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品达国际先进水平。 3）碳化硅：技术端：公司首颗 8 英寸 N 型 SiC 晶体成功出炉。客户端：公司已与客户 A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于 2022 年试生产。设备端：目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发。 4）蓝宝石：技术端：已生长出全球领先 700Kg 级蓝宝石晶体，实现 300Kg 级及以上规模量产。产能端：推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升，强化规模优势。 ❑ 投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量 预计 2022-2024 年归母净利润 28/37.3/48.1 亿元，同比增长 63%/33%/29%，对应PE 为 34/26/20 倍。维持“买入”评级。 ❑ 风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥73.38 总市值(百万元) 95,988.22 总股本(百万股) 1,308.10 股票走势图 相关报告 1 《业绩符合预期，半导体订单高增；迈向长晶设备+材料龙头——晶盛机电点评报告》 2022.10.24 2 《业绩持续高增长，光伏/半导体设备+碳化硅共促成长——晶盛机电点评报告》 2022.10.13 3 《中报业绩增长 101%，半导体设备订单提速；推员工持股计划 ──晶盛机电点评报告》 2022.08.27 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 5961 10621 14207 18468 (+/-) (%) 56% 78% 34% 30% 归母净利润 1712 2796 3725 4812 (+/-) (%) 99% 63% 33% 29% 每股收益(元) 1.3 2.1 2.8 3.7 P/E 56 34 26 20 资料来源：浙商证券研究所 -45%-35%-24%-14%-4%6%21/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0822/0922/1022/11晶盛机电深证成指晶盛机电(300316)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 可比公司盈利预测与估值。 表 1：可比公司盈利预测与估值 2022/11/9 EPS/元 PE 2021A 公司 代码 股价(元) 总市值(亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E PB ROE 晶盛机电 300316 73.4 960 1.3 2.1 2.8 3.7 56 34 26 20 14.4 28 迈为股份 300751 511.0 884 3.7 5.1 7.5 10.4 138 100 68 49 12.5 25 捷佳伟创 300724 142.5 496 2.1 2.8 3.5 4.3 69 52 41 33 6.7 14 金辰股份 603396 106.5 124 0.6 0.9 1.9 3.5 194 112 55 30 10.1 5 奥特维 688516 342.0 364 3.8 5.9 8.8 12.1 91 58 39 28 19.3 30 英杰电气 300820 116.7 168 1.1 2.0 3.0 4.0 106 59 39 29 7.5 14 行业平均（不包括晶盛机电） 120 76 48 34 11.2 18 资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（各家 2022-2024 年 EPS 为浙商机械团队预测） ◼ 在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障。截至 2022 年 9 月 30 日达 237.9 亿元，同比增长 34%。其中半导体在手订单提速、达 24.6 亿元，同比增长 239%。 图 1：在手订单充沛，为公司未来业绩提供提供保障（单位：亿元） 资料来源：公司公告，浙商证券研究所整理 ◼ 11 月 9 日，公司新一代金刚线生产项目投产仪式在上虞举行。近年来，通过持续不断的研发创新，晶盛机电已掌握金刚线核心关键技术，拥有金刚线柔性定制和规模生产的能力，产品已具备从原材料、生产设备、技术路线到工艺制程、质量管控、应用服务等技术和成本优势。该项目的投产，将有效拓展公司核心辅耗材业务发展，进一步完善公司在半导体材料装备领域的产业链配套，对公司加速产业链高端化延伸、加快战略性新兴产业布局具有重要意义。 图 2：公司金刚线生产车间 资料来源：公司官网微信公众平台，浙商证券研究所 19 30 24 29 27 25 27 26 36 30 38 59 59 105 115 178 201 222 23