医药行业新制造之CXO月报：CXO行业9月月报暨Q3业绩点，靓丽业绩验证行业成长性，有望驱动四季板块行情

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——医药新制造之CXO月报2022年11月10日CXO行业9月月报暨Q3业绩点评：靓丽业绩验证行业成长性，有望驱动四季度板块行情仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明1核心观点： CXO板块小幅上涨，关注四季度板块行情1、CXO板块近期扭转持续下跌态势，近一月小幅上涨，后续进一步上升空间相对充足➢ 从9月19日-10月19日，CRO指数近1月上涨1.52%，涨跌幅排在医药细分板块指数中的第10名；近1年下跌43.06%，涨跌幅排在第13名。个股涨跌幅排名前3的分别是：毕得医药（28.32%）＞药康生物（21.79%）＞药石科技（-16.99%）；近1年涨跌幅排名前3的分别是：药康生物（42.70%）＞百奥赛图（-1.54%）>和元生物（-7.07%），整体看9月份CXO板块小幅上涨。2、CXO板块三季报收入增速靓丽验证板块成长性，利润增速呈现分化态势，全球政治及疫情扰动不改行业龙头强劲增长趋势：➢ 从收入规模及增速来看，CXO厂商三季报收入增速仍维持在较高水平，彰显板块高成长特征。参考主要CXO公司已披露三季报业绩情况，主要CXO公司2022年前三季度收入增速维持在较高水平，疫情冲击下，CXO行业仍维持高景气度，板块高成长属性预计将延续。➢ 从利润规模及增速上看，三季报利润增速呈现分化态势，头部CXO厂商三季报利润增速靓丽。参考主要CXO公司已披露三季报业绩情况，主要CXO公司利润增速呈现分化态势，但头部CXO公司2022三季报润增速仍处于较高水平。3、CXO板块单三季度边际分化，药学CRO、临床前CRO及CDMO板块增长动能较强，龙头厂商业绩表现靓丽，头部效应凸显：➢ 从细分板块来看，部分细分板块三季度业绩呈现积极的边际变化。在近期CXO行业景气度环境出现变化的背景下，细分板块呈现更强的结构分化特征，在仿制药行业繁荣、过往订单进入收获期、创新药公司管线布局策略调整的影响下，药学CRO、CDMO、临床前CRO等细分板块呈现较强的增长动能，2022Q3单季度业绩表现出色。➢ 从公司角度看，头部厂商与二三线厂商三季度业绩进一步分化，头部效应凸显。 CXO行业一体化龙头药明康德保持靓丽业绩，细分板块中CDMO及CRO板块头部效应尤为明显，凯莱英、博腾股份、昭衍新药、美迪西等板块龙头厂商2022Q3单季度业绩在往年较大的业绩基数上仍然实现大幅增长，进一步拉开与二三梯队厂商的差距。仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2核心观点： CXO板块小幅上涨，关注四季度板块行情4、投融资数据边际回暖，需求端有望加速复苏➢ 根据医药魔方数据，2022年1-9月，海外医药融资总额约320.82亿美元，同比下滑47.74%，环比上升6.62%，环比增速重回上升轨道，融资事件数508起，同比下滑41.94%；国内融资总额约109.64亿美元，同比下滑51.90%，环比下滑10.89%，环比降幅趋缓，融资事件数433起，同比下滑21.42%。5、CXO板块建议重点关注标的：➢ 药明康德、九洲药业、药康生物、百诚医药、博腾股份、药石科技。风险提示：新冠订单退潮风险、地缘政治风险、投融资减少风险。图表1 重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E603259 药明康德82.271.722.923.48482824推荐300363 博腾股份45.290.963.362.89471316推荐688046 药康生物30.450.300.450.661026846推荐301096 百诚医药77.901.031.722.81764528推荐603456 九洲药业40.550.761.101.46533728推荐300725 药石科技88.502.441.762.54365035推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年11月10日收盘价）仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S月度之星：毕得医药04前瞻指标：产业链景气跟踪05板块跟踪：全球CXO行业股价及估值复盘03风险提示063大事月记：全球CXO行业重大事件02月度之观：靓丽业绩验证行业成长性，有望驱动四季度板块行情01仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告月度之观：靓丽业绩验证行业成长性，有望驱动四季度板块行情01.4仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明•从收入来看，CXO厂商收入增速仍维持在较高水平，且收入增长边际加速。参考2020-2022年前三季度板块收入变化情况，2022年板块实现收入668.40亿元，同比增长68.04%，较2021年前三季度收入增速大幅上升24.94 pct，板块收入增长边际加速。•从利润上看，CXO厂商净利润高速增长，净利润增速呈现显著的边际加速态势。参考2020-2022年前三季度板块收入变化情况，主要CXO公司实现净利润179.73亿元，同比增长84.20%，较2021年前三季度净利润增速上升31.22 pct，板块利润增长边际加速态势显著。•从单季度上看，第三季度利润增速领跑前三季度，板块盈利水平边际加速特征仍将持续。2022年第三季度CXO板块实现净利润59.61亿元，同比上升100.32%，增速亮眼，同比增加53.60 pct，较2022年前三季度净利润增速大幅增加16.12 pct，分季度来看单季度净利润增速维持了边际加速态势。01盈利规模：CXO板块业绩持续高增长，且呈现边际加速态势2783986682020Q1-Q32022Q1-Q32021Q1-Q3+43%+68%64981802020Q1-Q32021Q1-Q32022Q1-Q3+53%+84%1071472372021Q32020Q32022Q3+37%+61%2030602020Q32021Q32022Q3+47%+100%图表3：2020-2022年CXO板块第三季度营业收入(亿元)图表2：2020-2022年CXO板块前三季度营业收入(亿元)图表5：2020-2022年CXO板块第三季度净利润(亿元)图表4：2020-2022年CXO板块前三季度净利润(亿元)资料来源：Wind； 民生证券研究院5仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明•从固定资产规模及增速上看，板块固定资产规模持续增长。参考2020-2022年三季报情况，行业固定资产规模较快增长，2022年三季报板块固定资产规模为277.79亿元，同比增加45.69%。•从在建工程规模及增速上看，板块自建工程较快增长，但增速边际下降。参考2020-2022年三季报情况，2022年三季报板块在建工程规模为137.67亿元，同比增长43.25%，较2021年同期增速下降56.10 pct。•从单季度上看，第三季度净新增固定资产规模增速边际下降，净新增在建工程规模出现下滑。受国际环境变化、投融资数据波动、疫情管控不确定性等