通信行业周报：通信视角看虚拟现实政策催化，蓝牙芯片和千兆宽带有望受益

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 通信视角看虚拟现实政策催化：蓝牙芯片和千兆宽带有望受益 [Table_IndNameRptType] 通信 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-11-09 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002 邮箱：zhangtian@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 上海发布脑机接口支持政策，脑机 接 口 开 启 人 机 交 互 新 范 式 2022-10-18 2.欧洲能源危机逐渐入冬，建议关注通 信 加 新 能 源 和 光 纤 光 缆 2022-10-12 3.英伟达 Thor 发布轰动业界，智能汽 车 算 力 催 化 时 代 到 来 2022-09-26 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 五部门联合编制《虚拟现实产业发展行动计划》，终端发展目标超行业预期。 五部门联合编制《虚拟现实产业发展行动计划》文件，指出要紧抓虚拟现实产业发展战略窗口期，到2026年实现包括技术领域的三维化、虚实融合沉浸影音等关键技术重点突破；产品生态方面，发展新一代适人化虚拟现实终端产品，并实现虚拟现实技术在经济社会重要行业领域规模化应用。虚拟现实产业市场空间广阔，按照《行动计划》发展目标，到 2026 年，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台。 ⚫ 主流 VR 头显和手柄使用蓝牙 SoC 定位通信，VRAR 有望成为蓝牙市场重要增量。 VR 头显与手柄间主流通信技术为蓝牙 BLE 或 2.4G 实现相对位置、电量信息交互以及手柄固件的 OTA。目前主流一体机设计为蓝牙SoC，对于手柄蓝牙 SoC，不仅要实现数传，还需要支持多种接口、本地 IMU 信息解算以及设备控制管理。根据 Wellsenn XR 的拆解报告显示一套 PICO 4 使用了 3 颗蓝牙 SoC，BOM 成本为 3.6 美元。VR 主机出货量更有望带动 TWS、未来各类体感外设的出货，国内蓝牙 SoC 市场具有可观成长性。VR 设备中的蓝牙芯片与其他可穿戴设备类似，主要实现相对位置数据传送以及部分侧向功能。参考PICO4 BOM，取单机 4 美元的 ASP，2026 年仅中国市场 VR 蓝牙芯片市场增量即有 1.04 亿美元，在国内 9 亿美元的市场中。 ⚫ VR 高清沉浸体验网络带宽、时延要求高，加速千兆宽带/wifi6 升级。 影响 VR 内容带宽的因素主要有分辨率、编码标准、色深、帧率、压缩比等，目前达到 4K 舒适体验需要的典型带宽需求约 75Mbps，而达到未来 8K 理想体验典型带宽需求则至少 230Mbps，甚至或达到1.6Gbps。随着全景 VR 视频/互动视频/游戏等体验内容的丰富，用户对于带宽的提升需求更加强烈。我们认为 VR 出货量的快速增长将拉动用户像千兆宽带/FTTR/WiFi6 等更高端的网络设备升级。根据我们的测算，2022 年国内万兆光猫/家庭网关需求量约 2370 万，市场空间 59 亿，而 2025 年出货量将达到 7593 万，市场空间 147 亿。 ⚫ 投资建议 本周专题：多部委发布虚拟现实产业 5 年行动规划，行业发展速度指引超市场预期。我们认为，终端市场作为行业底层载体将率先发展，目前行业终端格局初定，多品牌良性竞争，目前以品牌补贴的大众“爆款”机型为主，未来有望形成中高低档差异竞争，建议关注VR 品牌新锐创维数字，同时建议关注主流 VR 品牌供应链歌尔股份、-34%-23%-12%-1%10%21%10/211/224/227/2210/22通信沪深300仅供内部参考，请勿外传[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 20 证券研究报告 立讯精密、舜宇光学、兆威机电、国光电器、长盈精密、三利谱、蓝岸科技（创业板申报）、茂莱光学（创业板申报）等。我们认为，VR终端出货量加速增长将成为蓝牙 SoC 重要增量，同时有望推动千兆宽带产业加速发展，建议关注乐鑫科技、泰凌微（科创板申报）、天邑股份、剑桥科技、共进股份等。 11 月投资建议：近期市场情绪有所改善，目前处于年报空窗期和基金年度考核节点前，建议重点关注明年景气度展望乐观赛道以及有望受到政策/事件催化赛道。11 月份我们继续看好运营商（公有云格局重塑+资本开支下降）、光纤光缆（量价齐升、海缆海工格局佳）、通信加新能源（海外光伏、户储需求旺盛带动储能温控等配套件以及通信跨界整机、电力电子器件市场初步打开）、物联网&网通终端（芯片瓶颈边际缓解+海外疫后数字化线上化转型）、军工信息化（地缘政治不确定增加）几类资产的相对表现，相关建议关注标的为中国移动、中国电信、中天科技、亨通光电、科士达、英维克、和而泰、共进股份、移为通信、美格智能、上海瀚讯、盛路通信等。 ⚫ 风险提示 VR 出货量增长不及预期、VR 应用生态发展不及预期、运营商千兆宽带投资不及预期 仅供内部参考，请勿外传[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 20 证券研究报告 正文目录 1 五部门联合引发《虚拟现实产业发展行动计划》引发市场关注 ................................................................................... 5 2 市场行情回顾 ............................................................................................................................................................. 11 2.1 行业板块表现 ....................................................................................................................................................... 11 2.2 个股表现 ....................................................................................................................................................