食品饮料行业月度点评：三季报落地，静待消费复苏

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 三季报落地，静待消费复苏 2022 年 11 月 07 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 -12.12 -15.41 -22.28 沪深 300 -0.78 -9.18 -22.04 邹 建军 分 析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 蔡 凌寒 研 究助理 cailinghan@hnchasing.com 相关报告 1 财信证券湘股食品饮料行业专题报告：疫情扰动下食品饮料板块稳健增长，湖南省消费动力领先全国 2022-09-16 2 食品饮料行业 8 月月报：白酒备战中秋旺季，大众品关注 H2 业绩修复 2022-08-31 3 食品饮料行业 7 月月报：疫情不改消费复苏趋势，看好大众品 H2 业绩修复 2022-07-28 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 贵州茅台 41.76 49.09 49.64 30.36 58.10 25.94 买入 山西汾酒 4.36 65.51 6.19 46.12 7.77 36.74 买入 重庆啤酒 2.41 41.75 2.85 35.28 3.42 29.43 增持 绝味食品 1.60 42.79 0.87 67.24 1.79 32.44 增持 青岛啤酒 2.31 36.49 2.55 33.06 3.06 27.54 增持 燕京啤酒 0.08 104.70 0.12 89.53 0.17 61.84 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  市场行情回顾：截至 2022 年 10 月 31 日，沪深 300 指数下跌 7.78%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌 22.14%，跑输沪深 300 指数14.35 个百分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 31 位。  白酒：三季报平稳落地，经营韧性犹在。国庆节后白酒板块回调较多，我们认为主要系：1）国庆节动销同比持平，略低于市场预期，经销商库存和回款压力有所加大；2）外资流出。受国内经济政策的不确定性和美元加息预期影响，外资加速流出。3）疫情多点散发，消费不确定性增强。10 月以来全国多地疫情爆发，同时防控政策有所收紧，加大市场对于白酒消费的担忧；4）禁酒令传闻。禁酒令传闻发酵，加大市场的恐慌情绪。当前市场情绪面较为脆弱，我们认为多家白酒企业三季报表现良好，整体韧性较强，中长期逻辑不改，其中高端酒延续稳健发展趋势，次高端酒具备较大弹性，推荐高端白酒贵州茅台、五粮液，建议关注次高端白酒中成长确定性较强的山西汾酒。  大众品：疫情影响终端消费，看好明年业绩弹性。10 月以来全国多地疫情反复，影响餐饮和终端消费复苏进程，此外多数成本回落在三季度呈现不明显，预计最早于 2023Q1 呈现，行业盈利能力有望改善，建议关注：1）包材价格回落，旺季动销良好的青岛啤酒、燕京啤酒；2）成本下行后利润弹性空间较大、需求有望恢复的绝味食品、安琪酵母。  风险提示：食品安全风险，疫情反复影响终端消费风险，成本大幅上行 风险。 -31%-11%9%29%2021-112022-022022-052022-082022-11食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业观点 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 3 行业估值 .................................................................................................................. 5 4 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 5 行业与公司资讯 ....................................................................................................... 8 5.1 行业新闻跟踪 ......................................................................................................................................... 8 5.2 公司动态跟踪 ......................................................................................................................................... 8 6 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：2022 年 10 月申万一级子行业涨跌幅（总市值加权平均） ................................... 4 图 2：2022 年 10 月申万食品饮料行业子板块涨跌幅（总市值加权平均） ..................... 4 图 3：食品饮料行业 PE 以及相对全部 A 股的估值溢价................................................. 5 图 4：食品饮料子行业 PE 及其与历史平均相对比情况 ...........................................