银行行业点评：个人养老金细则落地，银行渠道优势凸显

2022年11月07日银行行业点评行业报告行业点评证券研究报告个人养老金细则落地，银行渠道优势凸显强于大市 ( 维持 )【平安证券】行业月报*银行*季报延续分化格局，继续关注优质区域行*强于大市20221102【平安证券】行业动态跟踪报告*银行*上市银行2022年3季报综述*营收延续下行，关注绩优区域行*强于大市20221101袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003YUANZHEQI052@pingan.com.cn黄韦涵一般证券从业资格编号S1060121070072HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn行情走势图相关研究报告证券分析师研究助理事项：近日，银保监会起草了《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“《办法》”）向社会公开征求意见。平安观点：银行全流程参与，扮演入口角色。根据《办法》，参加个人养老金需要首先在银行开立个人养老金资金账户，资金账户按Ⅱ类户管理，具有缴费、交易资金划转、收益归集、支付和缴纳个人所得税、信息查询等功能。银行自开户起就将全流程地参与进个人养老金业务中，扮演入口角色，我们认为未来商业银行将在个人养老金产品的供给、代销、投资咨询等多个方面发挥积极作用。同时，考虑到养老金在税收方面享受的优惠（缴费环节每年享受限额1.2万元的税前扣除；投资环节投资收益暂不征税；领取环节实际税负由7.5%降至3%），有望对业务规模增长起到助推。关注账户价值，大中型银行更具优势。《办法》中虽明确要求商业银行免收各类费用（资金账户免收年费、账户管理费、短信费、转账手续费；理财产品豁免认申购费等销售费用），但由于资金账户的唯一性，即参加人只能选择一家符合条件的商业银行确定一个资金账户、商业银行只能为同一参加人开立一个资金账户，可见个人养老金账户的潜在价值极高，对银行AUM、存款、中收等都将带来贡献。业务资格方面，根据《办法》银保监会实行名单制管理，考虑到养老金资金账户的特殊性，我们预计首批准入银行以大中型银行为主，各家银行对于资金账户势必展开激烈的争夺。开户方式上，办法指出“商业银行可以通过柜面或电子渠道为参加人办理资金账户开立或指定服务”，同时可“委托在职单位批量办理”，因此我们认为线下网点、线上渠道与公私联动均可成为商业银行开展养老金业务的切入点，银行业金融机构的先发渠道优势值得关注。贯彻长期理念，客户与规模稳定性强。除了资金账户业务，商业银行个人养老金相关业务范围还包括储蓄、代销、托管和咨询业务，以及理财公司开展的理财业务，我们认为未来储蓄和理财将是银行个人养老金产品布局的主要方向。储蓄方面，根据此前安排，2022年11月20日起工农中建四大行将开展特定养老储蓄试点，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，而此次《办法》也提出“参加人仅可购买其本人资金账户开户行所发行的储蓄产品”的要求。理财方面，《办法》也对银行理财公司参与个人养老金产品提出规范，要求产品“具备运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征”，同样侧重长期保值的投资理念。 投资建议：银行承担入口角色，个人养老金业务大有可为。考虑到个人养老金具有长期属性，我们认为商业银行客户获取和AUM沉淀将充分受益于个人养老金的试点。今年以来在疫情和经济下行压力加大影响下行请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容银行行业点评业经营面临挑战增多，市场对行业资产质量悲观预期趋于充分，目前板块PB静态估值水平仅0.49x，仍处于历史绝对低位，安全边际凸显。展望4季度，我们认为影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，拐点信号仍有待观察。在行业分化加剧背景下，部分区域性银行经营仍然保持强势，我们建议继续关注个体差异化行情。个股推荐：1）基本面边际改善明显、成长性优于同业的区域性银行（江苏、成都、苏州）；2）资产质量优异、经营特色鲜明的优质区域性银行（宁波、常熟）。风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表1 《办法》针对商业银行和理财公司个人养老金业务的规定资料来源：银保监会，平安证券研究所平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。平安证券研究所电话:4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层邮编:518033上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼邮编:200120北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层邮编:100033