食品饮料行业周报：食品饮料涨幅居前，期待疫后消费场景修复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 6 日 行业研究 食品饮料涨幅居前，期待疫后消费场景修复 ——光大证券食品饮料行业周报（20221031-20221106） 食品饮料 本周各行业均上涨，食品饮料行业涨幅排名居前。本周二级市场各行业均有一定涨幅，食品饮料行业涨幅排名第三。食品饮料行业内，熟食板块涨幅排名第一（+17.13%），其次是啤酒（+15.01%）、零食（+11.88%）、预加工食品（+10.89%）、白酒（+10.87%）。我们认为当前市场上的信息扰动是短期股价上涨的重要催化剂，但从中长期角度看，大多数龙头企业估值也到了历史较低水平，具备一定配置价值，在当前时点值得关注。 我们结合近期与市场的交流，针对消费场景修复后的配置思路有如下建议： 次高端白酒：22Q3 以来酒企动销修复较好，酒鬼酒、舍得、水井坊等均反馈宴席渠道修复明显，同时各酒企均有各自经营上的边际变化，如舍得酒业发布股权激励计划，与夜郎古成立合资公司进军酱酒；水井坊推出天号陈，拓展新的团购模式；酒鬼酒发布管理层增持公告，主动降低经销商库存。若疫后修复顺利，次高端白酒有望充分受益宴席场景消费，建议关注舍得酒业、水井坊、酒鬼酒。 采取门店模式的企业：采取门店模式的企业更接近消费终端，与人流量高度相关，相比经销批发类企业，疫情修复对业绩的弹性影响更大，典型标的为绝味食品、巴比食品、良品铺子。同时绝味、巴比等企业门店经营已呈现改善趋势，绝味的高势能门店、巴比核心经营的华东区域门店有望成为业绩弹性的来源。 拥有大 B 渠道的企业：大 B 渠道能够成为疫后修复的重要业绩支撑，典型如千味央厨，Q2 因华东疫情，其核心大客户肯德基有 1/3 的门店暂停营业，但我们推测 Q3 公司大 B 收入增速 22%+，全年肯德基板块收入有望持平或略有增长。 分销批发类企业：产品通过分销渠道触达终端的，典型如安井、立高等，这类企业相比门店模式的企业因渠道更为多元，受疫情影响相对较小，具体来讲，安井食品得益于 BC 兼顾，主业收入增长远优于竞品，预制菜业务成长性强；立高食品流通店渠道改革效果良好，商超渠道受疫情影响明显，有望受益于疫后修复。 投资建议：1）白酒板块方面，高端白酒需求最具确定性，维持贵州茅台、五粮液和泸州老窖的核心推荐；地产酒板块目前受益当地消费升级以及有限的疫情影响，基本面整体优于全国性次高端，维持对地产酒龙头的推荐，重点推荐洋河股份，关注古井贡酒；次高端板块仍需密切跟踪本轮旺季表现，重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业；2）大众品板块方面，密切跟踪餐饮供应链需求的恢复，维持安井食品、绝味食品以及立高食品的核心推荐；另外一方面，建议关注需求稳定、估值合理的细分龙头，重点推荐伊利股份以及洽洽食品。 风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600519.SH 贵州茅台 1,516.57 41.76 49.21 57.29 36 31 26 买入 000858.SZ 五粮液 150.00 6.02 6.93 7.94 25 22 19 买入 000568.SZ 泸州老窖 183.76 5.43 6.86 8.44 34 27 22 买入 002304.SZ 洋河股份 139.87 4.98 6.47 7.49 28 22 19 买入 600809.SH 山西汾酒 259.83 4.36 6.29 8.16 60 41 32 买入 603345.SH 安井食品 161.73 2.79 3.46 4.76 58 47 34 买入 603517.SH 绝味食品 58.51 1.6 0.72 1.91 37 81 31 买入 300973.SZ 立高食品 92.00 1.67 0.95 1.74 55 97 53 买入 600887.SH 伊利股份 27.73 1.36 1.46 1.68 20 19 17 买入 002557.SZ 洽洽食品 48.40 1.83 2.02 2.48 26 24 20 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-11-4 买入（维持） 作者 分析师：叶倩瑜 执业证书编号：S0930517100003 021-52523657 yeqianyu@ebscn.com 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：杨哲 执业证书编号：S0930522080001 021-52523795 yangz@ebscn.com 联系人：李嘉祺 lijq@ebscn.com 联系人：董博文 dongbowen@ebscn.com 联系人：汪航宇 wanghangyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -22%-10%2%14%27%09/2112/2103/2206/22食品饮料沪深300 资料来源：Wind 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 食品饮料 目 录 1、 本周观点 .......................................................................................................................... 4 2、 重点公司跟踪 ................................................................................................................... 5 3、 重点数据跟踪 ................................................................................................................... 6 4、 重要公司公告 ................................................................................................................... 9 5、 重点公司盈利预测、估值及评级 ....................................................................................... 9 6、 重点报告汇总 .......................................