商贸零售行业周报：巨子生物港股上市，关注重组胶原蛋白赛道

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2022 年 11 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《受疫情等因素影响，零售企业三季度 业 绩 仍 承 压 — 行 业 周 报 》-2022.10.30 《9 月社零同比+2.5%，疫情影响下复苏 步 伐 放 缓 — 行 业 点 评 报 告 》-2022.10.24 《双十一预售战幕开启，关注国货龙头 美 妆 品 牌 表 现 — 行 业 周 报 》-2022.10.23 巨子生物港股上市，关注重组胶原蛋白赛道 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  巨子生物正式港股上市，重组胶原蛋白赛道资本化进程持续推进 本周（11 月 4 日），我国重组胶原蛋白专业护肤龙头巨子生物正式在港交所主板上市。作为我国生物活性成分专业皮肤护理领军者，2022 年以来，巨子生物与重组胶原赛道内其他头部企业（锦波生物、创健医疗等）均颇受关注，行业资本化进程持续推进。“重组胶原蛋白”是利用基因工程、合成生物学等领域技术，以人胶原蛋白功能区基因编码为模板制备得到的一类新型生物材料。与天然胶原蛋白一样，重组胶原蛋白同样具备补水保湿、促修复等特性，因此被广泛应用于护肤品、医用敷料和医用材料（医疗、医美用）等领域。但相较天然胶原蛋白，重组胶原蛋白的动物源病毒风险、免疫原性风险均更小，因而更具备应用优势。其中，在专业皮肤护理领域重组胶原蛋白优势突出：（1）人体内，胶原蛋白是细胞间质重要成分，能够增强肌肤弹性、增强机体皮肤组织细胞储水能力，并具备保持皮肤细嫩、柔软的作用。（2）外用时，重组胶原蛋白可通过自身生化特性发挥抗氧化、美白、抗衰等作用。（3）此外相较于天然胶原，重组胶原蛋白水溶性更好，更适合运用在专业皮肤护理产品中。我国重组胶原蛋白皮肤护理赛道参与者主要包括四家企业，目前各家均有能力规模化量产化妆品级重组胶原蛋白，其中创健医疗、聚源生物主要聚焦于原料端，而巨子生物、锦波生物则在原料端、品牌端均有布局，代表性品牌包括可复美、可丽金和薇旖美等。  行业关键词：盒马鲜生、供销社、天猫双 11、循环时尚、巨子生物等 【盒马鲜生】盒马鲜生渠道业务同比增长 25%。 【供销社】湖南省供销合作社发布改革成果。 【天猫双 11】天猫双 11 第一波售卖首小时成交额过亿元。 【循环时尚】循环时尚品牌红布林完成 1 亿美元 C 轮融资。 【巨子生物】巨子生物挂牌上市首日收盘价 26.7 港元。  板块行情回顾 本周（10 月 31 日-11 月 4 日），商贸零售指数报收 2706.40 点，上涨 10.15%，跑赢上证综指（本周上涨 5.31%）4.84 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 4 位。零售各细分板块中，本周百货板块涨幅最大，2022 年年初至今互联网电商板块相对领先。个股方面，本周王府井（+20.4%）、中百集团（+18.9%）、中国中免（+17.7%）涨幅靠前。  投资建议：关注高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的中国黄金等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2021-112022-032022-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 仅供内部参考，请勿外传行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：巨子生物港股上市，关注重组胶原蛋白赛道 ..................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：巨子生物港股上市，重组胶原蛋白赛道资本化持续推进 ...................................................................... 6 2.2、 投资建议：关注高景气赛道优质公司 .......................................................................................................................... 8 2.2.1、 华熙生物：2022Q3 营收同比+29%，关注护肤品业务双十一表现................................................................ 9 2.2.2、 周大生：Q3 镶嵌出货受疫情影响，黄金产品体系持续完善 ....................................................................... 10 2.2.3、 迪阿股份：三季度经营业绩降幅收窄，渠道规模仍逆势扩张 ..................................................................... 11 2.2.4、 鲁商发展：2022Q3 利润端承压，化妆品板块延续较快增长 ....................................................................... 11 2.2.5、 老凤祥：三季度经营业绩稳健增长，彰显龙头品牌强劲韧性 ..................................................................... 12 2.2.6、 豫园股份：珠宝时尚业务增长稳健，持续推进消费产业布局 ..................................................................... 12 2.2.7、 珀莱雅：2022Q3 归母净利润增长亮眼，毛利率创历史新高 ...........