家电行业周报22w45：关注双十一大促，三季报正式收官

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 11 月 06 日 推荐（维持） 关注双十一大促，三季报正式收官 消费品/家电 一、周观点：关注双十一大促，三季报正式收官 1）关注双十一预售。根据久谦数据统计，天猫双十一预售家电数码、生活电器品类销售额分别同比增长 17.3%和 12.3%，其中，综合家电品牌海尔、美的、格力、海信、TCL 销售额分别增幅高达 51.5%、94.2%、322.3%、128.2%和171.7%，专业品牌小天鹅、Vidda、老板电器、方太销售额分别同比增长23.8%、83.4%、40.1%和-19.3%。生活电器中清洁品牌科沃斯、添可、石头销售额增幅分别为 9.7%、14.2%和 18.9%，追觅去年基数较低增幅高达 404%，戴森表现相对乏力同比下降 32.6%。厨房小家电中小熊一骑绝尘，销售额同比增长 811%，九阳和摩飞品牌销售额分别增长 87%和 20%，山本空气炸锅表现靓眼增幅高达 5714%。 2）家电三季报收官。回顾家电三季报披露，超预期个股主要集中在格力电器、海尔智家、海信家电、飞科电器、小熊电器、海信视像、莱克电气等个股，其中白电龙头主要跟大宗原材料价格回落、盈利改善突出有关，小家电终端需求普遍承压，个股业绩超预期主要跟品牌升级、均价提升及爆款放量有关，黑电海信视像表现突出除受益于面板价格回落外，跟高端升级战略、市场份额提升带动毛利率改善有关。表现相对承压的主要集中在地产依赖度较高的大厨电&照明、终端需求乏力的小厨电、价格战洗牌的清洁电器和投影仪，展望四季度，我们继续推荐白电龙头，同时关注疫情防控和双十一大促带来个股反转机会，推荐关注小熊电器、光峰科技、科沃斯、倍轻松、新宝股份、海信视像。 二、重点公告及数据跟踪 本周重点公告跟踪包括 TCL 电子与腾讯计算机订立互联网电视合作框架协议、特灵科技完成对爱科空气技术(AL-KO Air Technology)的收购、九阳股份第一期员工持股计划已完成二级市场股票购买和非交易过户、开利全球发布三季报、史丹利百得发布三季报、富士华发布三季报等。数据方面，建议关注产业在线 9 月空气源热泵内外销数据、教育信息化相关标的近况等。 三、“外资”北上动态 ❑ 本周陆股通增持 0.1%以上标的：老板电器、TCL 科技、科沃斯、九阳股份、海信家电。 ❑ 风险提示：行业终端需求不及预期，行业竞争加剧风险。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 美的集团 43.09 4.08 4.29 4.72 10.0 9.1 2.2 强烈推荐 格力电器 30.16 4.10 4.51 4.79 6.7 6.3 1.8 强烈推荐 苏泊尔 42.96 2.40 2.52 2.82 17.1 15.2 4.8 强烈推荐 老板电器 22.29 1.40 1.93 2.37 11.6 9.4 2.3 强烈推荐 火星人 24.31 0.93 0.80 1.01 30.4 24.2 6.8 强烈推荐 飞科电器 80.28 1.47 2.42 2.99 33.2 26.8 10.4 强烈推荐 石头科技 253.63 14.97 12.89 15.47 19.7 16.4 2.6 强烈推荐 极米科技 189.35 6.91 7.32 9.39 25.9 20.2 4.4 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 78 1.6 总市值（亿元） 14205 1.8 流 通 市 值 （ 亿元） 12308 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.4 9.5 -13.7 相对表现 1.4 15.7 8.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《双十一大促开启，关注教育信息化新 基建 机会 —家 电行 业周报22w44》2022-10-30 2、《双十一预售开启，建议关注康冠科技首次覆盖报告—家电行业周报 22w43》2022-10-24 3、《促消费+稳地产，家电迎来布局良机，建议关注三季度业绩前瞻报告—家电行业周报 22w42》2022-10-16 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 研究助理 pengzihao@cmschina.com.cn 纪向阳 研究助理 jixiangyang@cmschina.com.cn -30-20-1001020Nov/21Mar/22Jun/22Oct/22(%)家电沪深300家电行业周报 22w45 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 一、周观点：关注双十一大促，三季报正式收官 1）关注双十一预售。根据久谦数据统计，天猫双十一预售家电数码、生活电器品类销售额分别同比增长 17.3%和12.3%，其中，综合家电品牌海尔、美的、格力、海信、TCL 销售额分别增幅高达 51.5%、94.2%、322.3%、128.2%和171.7%，专业品牌小天鹅、Vidda、老板电器、方太销售额分别同比增长 23.8%、83.4%、40.1%和-19.3%。生活电器中清洁品牌科沃斯、添可、石头销售额增幅分别为 9.7%、14.2%和 18.9%，追觅去年基数较低增幅高达 404%，戴森表现相对乏力同比下降 32.6%。厨房小家电中小熊一骑绝尘，销售额同比增长 811%，九阳和摩飞品牌销售额分别增长87%和 20%，山本空气炸锅表现靓眼增幅高达 5714%。 图 1：天猫双十一预售行业数据 资料来源：久谦数据，招商证券 2）家电三季报收官。回顾家电三季报披露，超预期个股主要集中在格力电器、海尔智家、海信家电、飞科电器、小熊电器、海信视像、莱克电气等个股，其中白电龙头主要跟大宗原材料价格回落、盈利改善突出有关，小家电终端需求普遍承压，个股业绩超预期主要跟品牌升级、均价提升及爆款放量有关，黑电海信视像表现突出除受益于面板价格回落外，跟高端升级战略、市场份额提升带动毛利率改善有关。表现相对承压的主要集中在地产依赖度较高的大厨电&照明、终端需求乏力的小厨电、价格战洗牌的清洁电器和投影仪，展望四季度，我们继续推荐白电龙头，同时关注疫情防控和双十一大促带来个股反转机会，推荐关注小熊电器、光峰科技、科沃斯、倍轻松、新宝股份、海信视像。 二、重点事件及公司公告 1、TCL 电子与腾讯计算机订立互联网电视合作框架协议 TCL 电子宣布 10 月 28 日与腾讯计算机 ( 腾讯控股的附属公司 ) 订立互联网电视合作 ( 2022-2024 ) 框架协议。TCL 电子表示，自 2014 年以来，公司一直与腾讯集团相互合作以建立一个领先的互联网内容生态系统。为优化软件体验并整合智能电视平台和用户运营，以提高用户体验和平台功能并扩展运营内容，于 2017 年 3 月 7 日，公司与腾讯计算机签订了互联网电视合作协议，其后并由多份补充协议进行补充。 2、特灵科技完成对爱科空气技术(AL-KO Air Technology)的收购 特灵科技宣布已于