计算机行业2022年三季报综述：盈利能力持续承压，基金延续低配

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 行业研究 计算机 2022 年 11 月 04 日 计算机行业 2022 年三季报综述 推荐 （维持） 盈利能力持续承压，基金延续低配  2022 年前三季度业绩回顾：业绩整体承压，细分板块业绩分化。2022 年前三季度行业营业收入增速中位数为 3.3%，较去年同期下降 14.2pct。利润端看，行业归母净利润增速中位数为-2.66%，归母扣非净利润增速中位数为-1.84%，较去年同期下滑 5.7pct、3.4pct。分板块看，收入端，智能驾驶、工业软件同比增速表现相对较好，增幅分别为 20.06%、17.02%，云计算板块同比增速较同期有所提升；利润端，剔除大幅亏损值后，智能驾驶、电力 IT 板块同比增速达 45.61%、19.40%，其余各板块盈利能力均承压明显。  2022Q3 单季：利润降幅趋缓，智能驾驶表现较好。收入端看，2022Q3 行业营业收入同比增速中位数为 3.66%，较 2021Q3 下滑约 3.66pct，整体业绩继续承压。利润端，单三季度归母净利润同比增速中位数约为-6.52%，2021Q3 则为-7.87%。整体来看，利润端虽仍有承压，但降幅已逐步趋缓。细分板块中，收入角度，智能驾驶营业收入同比增速 20.97%，相对表现较好，电力 IT 收入增速同比提升 6.02pct；利润角度，信息安全板块利润持续走低，同比降幅扩大。  关键财务指标分析  盈利能力方面：利润率延续下滑趋势，费用投入持续加大。2022 年前三季度，行业毛利率中位数为 37.36%，较去年同期下滑 2.16pct；行业净利率中位数持续走低，2022 年前三季度为 2.90%，较去年同期下滑 3.43pct。费用端，2022年前三季度期间费用率中位数为 34.94%，较去年同期提升 2.34pct；拆分来看，近年销售费用率、管理费用率呈现上升趋势。研发方面，行业持续加大投入，22 年前三季度研发费用率提升 2.14pct 至 13.80%。 营运能力方面：应收/应付账款周转减慢，企业备货力度明显减缓。2022 年前三季度，计算机行业应收账款周转天数同比增加约 7.82 天；应付账款周转天数同比增加约 17 天，呈上升态势；存货同比增速中位数为 8.10%，企业备货力度明显减缓。 现金流方面：2022 年前三季度的经营活动现金流净额/营业收入中位数为-15.56%，相比 2021 年同期下滑约 1.5pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期下降近 1pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数下降 1.3pct 至-17.9%。  2022 年三季度基金计算机配置处于低位，用友网络、航天宏图、宝信软件进基金前十大重仓。2022 三季报基金计算机配置占比约 3.06%，处于低位。2022年三季报，基金计算机持股占比为 3.06%，而计算机流通市值占比为 3.50%，行业配置处于低位。按照基金持股市值来看，海康威视始终稳居第一，用友网络、航天宏图、宝信软件新进基金前十大重仓，名列第 8、第 9、第 10；金蝶国际、四维图新、卫士通则移出前十名列。  11 月解禁压力大，目前全年减持压力约为 155 亿。计算机行业 2022 年全年解禁数量约 63.1 亿股，解禁市值为 2799 亿元，计算机板块总市值约为 3.2 万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为 9%。2022 年板块解禁高峰为11 月，解禁市值为 927 亿元。按照 2022 年 11 月 2 日收盘价计算，行业 2022年有约 155 亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约63%。  风险提示：宏观经济因素不确定性；行业利润下滑风险；短期内解禁、减持市值压力。 （注：本文财务统计分析对象：中信计算机一级行业） 证券分析师：邓怡 邮箱：dengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522070001 证券分析师：魏宗 邮箱：weizong@hcyjs.com 执业编号：S0360522100001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 315 0.04 总市值(亿元) 33,743.78 3.96 流通市值(亿元) 25,358.25 3.96 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 16.4% 14.3% -15.5% 相对表现 20.6% 23.5% 8.8% 相关研究报告 《计算机行业周报（20221024-20221030）：计算机 3 季报的几个特征》 2022-10-30 《计算机行业周报（20221017-20221023）：信创板块预计先抑后扬，教育信息化重点关注企业盈利质量》 2022-10-23 《计算机行业周报（20220926-20220930）：各赛道景气度分化，关注国产化机遇》 2022-10-09 -32%-19%-5%9%21/1122/0122/0322/0622/0822/102021-11-04~2022-11-03计算机沪深300华创证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 计算机行业 2022 年三季报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、2022 年前三季度业绩回顾：业绩整体承压，三季度现复苏态势 ................................ 4 （一）2022Q1-3 业绩回顾：整体业绩下滑，细分板块业绩分化 ................................ 4 1、行业营收、利润增速同比下滑 ............................................................................... 4 2、细分板块：云计算板块营收增速同比提升，智能驾驶业绩表现较优 ................ 5 （二）2022Q3 业绩回顾：利润降幅趋缓，智能驾驶表现较好 .................................... 6 1、业绩继续承压，利润同比降幅缩小 ....................................................................... 6 2、细分板块：电力 IT 营收增长提速，信息安全利润同比降幅扩大 ...................... 7 二、关键财务指标分析 ............................................................................................................. 9 （一）利润率延续下滑趋势，费用投入持续加大 ......................................................... 9 （二）应收/应付账款周转减慢